煤焦供需关系微妙修复，但矛盾仍在积累。供应端，国内煤矿1月将迎来普遍复产，但安监和查超产等因素将限制复产高度；蒙煤通关量预计将有所回落，因口岸库存已接近上限。需求端，铁水产量止跌回升，但冬储行情兑现滞后，焦钢博弈加剧，焦炭提降第四轮落地。库存方面，焦煤总库存环比增加，各环节均累库，港口库存增幅明显，主要集中于外贸。短期煤焦价格以宽幅震荡为主，市场交易逻辑重回基本面定价。供应端，国内煤矿1月将普遍迎来复产预期，生产扰动相对较少；进口端，蒙煤通关维持高位，口岸库存已至库容上限，后续需关注高通关动能是否变化。需求端，1月下游环保扰动因素或将转弱，钢厂高炉铁水产量有望见底回升，但冬储补库时间线滞后，春节前5-6周焦钢对煤焦的刚需补库将提上日程，但下游补库的紧迫性仍有待验证。综合来看，目前煤焦供需间的矛盾仍在积累的过程之中，方向暂不明细，建议投资者以逢低试多为主。
