上游供给边际转松，但尚难扭转基本面整体走向
供应
- 上游原煤产量边际降幅收窄，汾渭原煤产量周环比下降2.31万吨至856.64万吨。
- 进口蒙煤方面，三大口岸通车量处于近年同比高位。
需求
- 下游及投机环节延续谨慎态度，线上流拍率进一步抬升，部分高价资源报价下调。
- 铁水产量维持相对偏高水平，焦化利润在提涨落地后有所修复。
宏观
- 钢材相关的反倾销税（日韩）和关税（美国针对钢铁和铝）加征消息冲击未来下游出口需求预期。
观点总结
- 最上游供给端边际转松，部分环节出现焦煤累库现象，但焦煤整体基本面绝对水平仍中性偏紧。
- 焦炭向上修复的利润和下游铁水偏高的产量，以及宏观层面较为高亢的预期，短期煤焦价格深跌空间有限。
焦煤基本面数据
- 供给：周度原煤库存下降1.69万吨至187.18万吨，精煤库存下降0.15万吨至111.89万吨；港口库存减少21.85万吨至255.49万吨。
- 库存：焦化厂库存分区域和产能表现季节性差异，钢厂库存绝对值和可用天数区域分布不同。
焦炭基本面数据
- 供给：焦化厂和钢厂产能利用率及产量数据表现不一。
- 库存：焦化厂和钢厂库存分区域和绝对值表现差异，钢厂可用天数区域分布不同。
- 需求：生铁产量数据。
- 利润：焦炭利润在提涨后有所修复。
煤焦期现价格
- 焦煤仓单1191元/吨，01合约1230.0元/吨，基差-39.0。
- 焦炭仓单成本1557元/吨，01合约1729.5元/吨，基差-172.5。
研究结论
短期煤焦价格深跌空间有限，主要受焦煤整体基本面中性偏紧、焦炭利润修复、铁水产量偏高及宏观预期高亢等因素支撑。
