煤焦周度观点

煤焦周度观点 国泰君安期货研究所·张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年8月10日 GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint 煤焦：供给预期依然偏紧，短期震荡偏强 1、供应：供给扰动有所兑现 产地关于限产的消息不断发酵（部分企业的“276工作日”相关文件），整体供应小幅下降，汾渭原煤产量周环比小幅下降1.1%至859.0万吨。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸周通关车均值维持在1000车以上水平。 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2、需求：现货市场情绪仍显谨慎 盘面虽偏强运行，下游及投机环节交易相对谨慎，线上竞拍流拍率小幅走高；但铁水产量依然维持相对偏高水平。 3、宏观：反内卷带来的远期企业利润改善预期依然偏强 最新CPI数据环比上涨，同比增幅下降；PPI环比降幅收窄，但同比降幅扩大；反内卷相关政策持续在多个行业内有所兑现，或改 善市场对于钢铁下游相关行业未来远期利润与需求的预期表现。 4、观点总结阐述: 当前市场供需仍然偏紧，且基本面进一步转紧预期仍在进一步加强，叠加宏观面偏强的交易情绪以及反内卷相关政策预期在多 个行业的持续兑现，短期煤焦价格深跌空间有限。 2 煤焦基本面数据变化 基本面变化 焦煤 焦炭 供应 FW原煤858.95（-9.73）FW精煤439.01（-5.05） 独立焦化厂日均52.02（+0.19）钢厂焦企日均46.80（-0.17） 需求 铁水产量240.32（-0.39） 铁水产量240.32（-0.39） 库存 MS总库存-14.1矿山原煤-6.8矿山精煤-2.6独立焦化-4.8钢厂焦化+4.9港口-4.77 FW口岸-5.0 MS总库存-8.3独立焦化-3.9钢厂-7.4 港口+3.1 利润 商品煤440（+22） 焦企平均利润-16（+29） 仓单 中阳梗阳1308；蒙5唐山仓单1139 日照准一焦仓单1508 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 3 01焦煤基本面数据 焦煤供给—洗煤厂、煤矿 %样本洗煤厂（110家）：煤炭：开工率：中国（周） 90 万吨样本洗煤厂（110家）：精煤：日均产量：中国（周） 80 85 2019 20202021202220232024202575 80 70 75 65 70 60 65 55 60 50 55 45 50 40 45 35 2019202020212022202320242025 、、、：、 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、：、 30 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 汾渭原煤产量:汇总 万吨 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 精煤产量:汇总 万吨 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 2022202320242025 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 2022202320242025 、、、：、 01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02 、、、：、 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所5 焦煤供给—月度 万吨炼焦烟煤产量当月值万吨 13000 2019202020212022202320242025 12000 万吨炼焦精煤产量 4800 2019202020212022202320242025 4600 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 4400 11000 4200 4000 100003800 9000 3600 3400 8000 3200 3000 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 6 0 01/02 01/12 01/21 01/30 02/09 02/22 03/03 03/13 03/23 04/01 04/13 04/22 05/06 05/15 05/25 06/04 06/16 07/07 07/16 07/26 08/04 08/14 08/24 09/02 09/11 09/22 10/04 10/13 10/22 11/01 11/10 11/19 11/29 12/08 12/17 12/27 800 600 400 200 0 01/02 01/12 01/21 01/30 02/09 02/22 2021 03/03 2021 03/13 03/23 04/01 04/13 甘其毛都口岸蒙煤通关量 04/22 2022 满都拉口岸蒙煤通关辆 2022 05/06 05/15 05/25 06/04 06/16 2023 07/07 2023 07/16 07/26 08/04 08/14 08/24 2024 2024 09/02 09/11 09/22 10/04 10/13 10/22 2025 系列5 11/01 11/10 11/19 11/29 12/08 12/17 12/27 车 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 01/03 01/12 01/21 01/31 02/14 02/24 03/05 03/16 03/25 04/04 04/13 04/23 05/03 05/12 05/21 05/31 06/10 06/20 06/29 07/08 07/18 07/28 08/06 08/16 08/25 09/03 09/14 09/23 10/05 10/14 10/24 11/02 11/12 11/22 12/01 12/10 12/20 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 12/29 车 1200 1000 800 600 400 200 0 、、、：、 01/02 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 01/12 01/21 01/30 02/09 02/22 03/03 2021 2021 03/13 03/23 04/01 04/13 04/22 策克口岸蒙煤通关量 2022 2022 05/06 三大口岸通关加总 05/15 05/25 06/04 06/16 07/07 2023 2023 07/16 07/26 08/04 08/14 08/24 2024 2024 09/02 09/11 09/22 10/04 10/13 10/22 2025 2025 11/01 11/10 11/19 11/29 12/08 12/17 12/27 焦煤供给—蒙煤通关 车/天 1600 1400 1200 1000 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 车 700 600 500 400 300 200 100 、、、：、 7 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 焦煤库存—坑口 本周样本煤矿原煤产量周环比下降9.73万吨至858.95万吨 万吨 500 原煤库存总量:汇总 2022202320242025 万吨 400 精煤库存总量:汇总 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 2022202320242025 450 350 400 350 300 250 200 150 300 250 200 150 100 100 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 50 01/0602/0603/0604/0605/0606/0607/0608/0609/0610/0611/0612/06 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 8 焦煤库存—港口 本周焦煤港口库存282.11万吨，周环比减少10.23万吨。 万吨库存:炼焦煤:六港合计:当周值周万吨 600 500 400 300 200 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 100 0 万吨库存:炼焦煤:湛江港:当周值京唐港 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤港口库存 350 300 250 200 150 100 50 0 日照港连云港青岛港 890 790 690 590 490 390 290 190 2019202020212022202320242025 、、、：、 -50 、、、：、 90 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所9 焦煤库存—焦化厂 万吨炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 天炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存可用天数：中国（周） 18 17 16 15 14 13 12 11 SpecialreportonGuotaiJunanFutures 10 9 8 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 万吨炼焦煤：独立焦化企业：库存：中国（周） 、、、：、 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 天炼焦煤：独立焦化企业：平均可用天数：中国（周） 26 2300 2019202020212022202320242025 2019202020212022202320242025 24 2100 22 1900 20 1700 18 1500 16 1300 1412 1100 10 900 8 700 6 、、、：、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 、、、：、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所 资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所10 焦煤库存—焦化厂—分区域—季节性表现 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：东北地区 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：华北地区 万吨230家独立焦化厂：炼焦煤：库存：华东地区 130 （周） 1000 （周） 450 （周） 110 2019202020212022 9002019202020212022 400201920202021