供应
国内产量小幅环比回升，但部分地区受安检影响仍有阶段性短暂停产；蒙煤供应延续高位运行，近期甘其毛都通车辆同比增量显著。
需求
下游补库兑现有限，受看跌情绪影响；钢厂端开工情况反复，铁水产量依然偏高。
宏观
海内外宏观风偏显著回调，科技等相关主题风险资产估值大幅回落，国内估值亦出现显著下修。
观点总结
近日发改委关于2026年煤炭长协签订的通知显示，上下游销售与采购量长协覆盖比例维持较高要求，市场对上游能源生产保供预期和未来煤炭供给恢复预期加强。需求与宏观面未有显著利多驱动，煤焦估值继续下挫。
焦煤基本面数据
- 供给：周度国内产量小幅回升，蒙煤通关量持续高位，甘其毛都通车辆同比增量显著。
- 库存：坑口库存周环比上升，港口库存下降，焦化厂库存分区域及分产能表现季节性，钢厂库存绝对库存及可用天数分区域显示区域差异。
- 需求：钢厂开工情况反复，铁水产量偏高。
焦炭基本面数据
- 供给：焦化厂和钢厂产能利用率及产量数据均显示供给端压力。
- 库存：焦化厂和钢厂库存分区域及全样本汇总显示库存压力，分区域可用天数存在差异。
- 需求：生铁需求依然偏高，焦炭利润受多重因素影响。
煤焦期现价格
- 基差：窄幅震荡，盘面相对坚挺，基差未能进一步突破前高。
研究结论
煤焦市场受供应预期调整和宏观情绪影响，估值下修。短期内供应端压力持续，需求端表现反复，宏观面风险资产估值回落进一步压制市场情绪，煤焦价格预计维持弱势。
