国投证券医药行业研究框架分享会议纪要

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 会议基本情况：2026年8月7日，国投证券召开仅限白名单客户参与的医药行业研究框架电话会议，主讲人为医药分析师冯俊奇，旨在展示医药行业实战型研究框架及应用，会后可通过进门APP领取会员体验或索要详细资料。 2. 医药行业两类研究框架： （1）品种分析框架：涵盖创新药、传统药品、医药器械、中药、原料药等细分板块；以创新药为例，研发能力需从流行病学（患者规模、发病率等）、技术路径（机理、竞争格局等）两维度分析，商业化能力需评估国内外放量潜力，包括医保谈判、海外BD合作等，后续会通过管线对比、销售峰值测算（如糖尿病周制剂）、估值方法（DCF或PS估值）完成评估；以原料药等强周期品种为例，分析核心是供需关系，需区分有效提价（需求支撑）和无效提价（仅供给收缩），如2025-2026年实验用猴因创新药需求拉动实现持续提价。 （2）商业模式分析框架：涵盖CDMO（合同研发生产组织）、医疗服务、医药商业等领域；以CDMO为例，需求端源于GLP-1等创新药大单品放量（如诺和诺德司美格鲁肽预计2026年衍生27亿美元以上订单），供给端关注药明康德等龙头的产能与竞争力，估值以PE为基础结合成长性定价；以零售药房为例，供给端因疫情后门店过剩，龙头放缓扩张转向培育存量门店，需求端则根据支付能力调整SKU，优化经营策略。 3. 零售药房盈利周期：2020-2022年因疫情需求提振进入上行周期；2022-2024年消化过度扩张竞争加剧进入下行周期；2024-2026年供给端门店调整、需求端经营策略调整推动盈利重回上行周期。 二、投资线索 1. 热门分析领域：创新药、CDMO、连锁药房及周期品种，可依托两类研究框架开展分析工作。三、风险与关注 1. 本次分享因时间限制未详细展示部分研究底稿及具体分析数据，如需深度信息需联系团队索要详细资料。 2. 医药行业细分板块如创新药、原料药、CDMO、零售药房的供需变化、政策调整、海外订单波动等均可能影响相关标的表现，需持续关注。