中信建投小米集团AI战略及业务进展汇报

发布时间：2026-08-07 一、基本情况 1. 本次为中信建投港美股互联网科技系列汇报第1期，聚焦小米集团，内容含业务基本面、AI战略两部分；参会为中信建投白名单客户，严禁私自制作传播会议纪要，内容不构成投资建议。2. 汇报发布时间为2026年8月7日，共2期，本期含业务基本面、AI战略内容，补充汇报含AI战略演进分析。 二、核心业务进展与股价变化 1. 股价上半年承压的四重压力：汽车销量、舆情不及预期；2023年9月起存储涨价冲击手机出货与利润；国补退坡叠加高基数致IoT增速下滑；恒生科技估值及流动性下修。 2. 5-6月股价下滑叠加资金流出，7月因新车技术发布会带动超跌反弹，当前估值约25倍，处于合理水平。 3. 核心业务：手机全年出货1.2-1.3亿部，Q2毛利率达8%，下半年压力边际改善；IoTQ2营收超300亿，同比降约20%，Q2或为最差季度，出海为核心增量；汽车月销稳定2-2.5万，新车型鹏程N70、N90预售价25.99万、29.99万，定价具优势，目标年销55万，当前销售不及预期风险低。 三、AI战略演进与落地规划 1. 资金投入：集团明确未来3年投600亿，2026-2030年合计超2000亿；2024年下半年从端侧小模型转向通用大模型。 2. 模型实力：Mino大模型处于国内1.5梯队，略弱于字节豆包、对标腾讯混元等。3. 战略思路：核心为端侧优先，现阶段不急于单独变现，未将Token消耗、商业化收入设为核心API指标，更重视模型能力、应用及生态成熟度，通过适当降价获取训练数据迭代模型。4. 组织与能力：雷军高度重视，核心团队获高资源倾斜，拥有自研模型、系统权限、终端入口、制造场景的全域能力。5. 落地路径：分三层，一是手机端AI智能体，以小米云为依托推进系统级执行闭环；二是车与家空间AI化，家居侧靠米Local全屋智能方案，车侧分智能座舱、以支架（1.5TOPS算力）为核心；三是具身智能，小米机器人仅在工厂小范围试点，但战略卡位较佳。四、投资相关观点 1. 小米AI是值得重视的方向，短期看传统主业边际变化，长期看或驱动公司重估，属稀缺战略卡位玩家。 2. 提示投资需自主决策，中信建投不保证预测实现，可能持有小米相关权益。