国泰海通银行苏州银行深度量价质三重催化基本面企稳向上

发布时间：2026-08-07 一、核心要点 1. 国泰海通证券银行首席分析师马婷婷团队将苏州银行从跟踪标的新提升为重点推荐，核心逻辑为基本面全面企稳向上、各路资金持续增持、股息率约4.7%具备配置价值。 2. 2026年国泰海通首次对江苏地区3家城商行深度覆盖：1月24日推南京银行，7月9日推江苏银行，当日推苏州银行，覆盖因江苏经济基础雄厚、增速快，3家当地国资持股城商行均获增持、股息率具配置价值。 二、苏州银行投资价值核心逻辑 1. 区域环境：苏州银行扎根江苏（全国第二经济大省，2025年GDP增速5.3%，高于全国5.0%，人均GDP16.7万元），苏州2025年GDP增速5.4%，居全国第六，是高端制造驱动城市，2026年前5月规上工业产值增速7.1%，AI相关企业超3100家，A股上市公司148家（专精特新59家），人口持续净流入，经营底盘扎实。 2. 内生机制：苏州银行历经三大战略周期，2023年后升级为“以民为本向实而行”，立足苏州深耕江苏、融入长三角，2026年为新三年战略开启年，战略与自身发展、区域需求同频。 3. 基本面表现：2026年一季度营收同比增10.9%、利润增8.2%，量价质三重向好，2025年业绩大幅改善；2025年末对公贷款占比提升至73.2%（2022年末54.8%），新增贷款76%投向江苏异地，异地贷款占比44.5%，省内异地业务拓展空间大。 4. 资金与配置价值：股息率约4.7%，大股东国发集团2024年以来累计增持1.78亿股，持股比例从9.6%升至16.12%，距20%持股上限仍有14亿股增持空间；险资、管理层亦持续增持。 三、量价质维度详细分析 1. 规模维度：2026年一季度新增贷款392亿元，同比增10.5%，居上市银行第一；未来扩表支撑为江苏信贷韧性（2025年6月末江苏贷款增速8.4%，全国平均5.1%）、存款成本下降后对公竞争力提升、省内异地业务渗透（苏州本地市占3.5%，省内其他区域仅0.7%），预计2026-2028年贷款增速13%、12.5%、12.0%。 2. 价格维度：2026年一季度息差环比升7BP至1.40，资产端利率下行空间收窄（个人贷款定价已触底），负债端2024-2025年存款成本累计降45BP，主动调整存款结构缩短付息周期，判断息差最差阶段已过，后续企稳改善。 3. 资产质量维度：2026年一季度末不良率0.82%，拨备覆盖率381%，均处上市银行优异水平；对公不良率0.54%，地产敞口极低（多为国资背景保障房等项目），个人经营贷已提前压降2年规模（从2023年末400亿以上降至当前不足300亿），互联网贷款规模仅几十亿，风险可控，不良拐点或先于行业出现。 四、盈利预测与估值 1. 2026-2028年营收增速预计11.4%、11.3%、11.1%，净利润增速8.4%、9.1%、9.8%；因一季度理财子牌照申请阶段压降自营理财规模导致中收负增长，后续回归正常，2026-2028年中收增速预计-1%、8%、8%。2. 给予2026年PB估值0.9倍，对应目标价10.89元。五、风险与关注 1. 对公贷款定价或仍面临压力，政府端贷款存在利率下行可能。2. 异地业务拓展存在竞争，需关注落地效果。3. 宏观经济与利率政策变化可能影响业绩表现。 六、重要提示 本电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，内容仅供内部学习使用，不得外发或转载，市场有风险投资需谨慎。