基本面拐点如期而至业绩共振重视向上趋势国泰海通煤炭黄

我们自7月初开始重点推荐煤炭板块，提前预判了基本面拐点将出现在7月中附近，今天港口价格止跌回升，基本面拐点如期而至。 1）基本面如期而至，夏季需求高峰只是迟到。我们认为前期大跌的核心在于需求的疲弱导致市场悲观认为旺季不旺。但上周开始全国全面入夏，华东出梅，多地接连高温直奔同期新高温度，日耗也大幅拐头上行，港口库存加速下行，带动今天港口价格已经开始回升。基本面拐点如期而至，考虑到厄尔尼洛已经形成并将在8月开始继续加码冲击，判断后续需求继续超预期可能性更大。 2）再次重点强调供给或受安监影响明显下行，市场最忽略部分。市场在6月之后认为随着山西复产的加速，产量会快速恢复至事故前。但是我们两周深入山西陕西调研，发现供给是全市场认知差最大地方。山西安监力度6月底以来甚至在加强，陕煤6月产量环比下降6-7%，结合神华神华5月产量同比下降4.1%（在山西几无产能），此轮安监影响是全国性的，且大概率山西、内蒙减量幅度更大于陕煤，且安监持续高压可能接近半年，一旦需求恢复，供需平衡表会立即反应出来供给缺失问题，助推行情加码。 3）板块充分回调，悲观预期充分。经历6月回调煤炭板块已经将年度涨幅基本抹平，市场也充分计入悲观预期，站在基本面即将印证拐点之时，煤炭Q2业绩同比大增，后续煤价大涨及海外缺电主题共振都是向上催化剂。 4）利空出尽，重点推荐煤炭板块，布局今夏“全球缺电”。动力煤好于焦煤，继续推荐陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业、兖煤澳洲、中煤能源、中国神华。