正视困难，发力提效——2026年7月中央政治局会议学习体会

——2026年7月中央政治局会议学习体会 7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。与4月会议相比，本次会议释放出三个较为明确的边际变化：形势判断由强调经济良好开局，进一步转向肯定结构升级、正视运行压力；宏观政策由“用好用足”进一步转向“发力提效”，逆周期调节力度边际增强；政策部署则突出存量政策提速、财政金融协同和增量政策储备。 总体看，下半年政策将有所加力。核心抓手是加快财政支出、债券资金和既有政策工具落地，增量政策则由前期预研储备进一步进入“及时谋划出台”阶段，具体力度仍将根据后续经济运行相机决定。 一、形势判断：经济向新向优，但结构性矛盾更需重视 会议对今年以来经济运行的肯定，主要落在“动能向新、结构向优”的发展态势。上半年高技术制造、现代服务业和外贸构成经济的重要支撑。4月会议的定调是“经济起步有力，主要指标好于预期”，本次会议评价对象从总量转向结构，与二季度实际GDP增速较一季度回落0.7pct的运行轨迹相一致。 与此同时，会议要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，较4月“也面临一些困难和挑战”的表述，紧迫感明显上升。当前困难呈现较明显的结构性特征：新产业和供给能力较快增长，但消费、投资和房地产修复仍然偏慢；经济增长保持一定韧性，但部分行业盈利困难、“内卷式”竞争和账款拖欠问题突出；新动能正在形成，但向就业、居民收入和国内需求的传导尚不充分。会议同时强调“坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势”，并将当前困难定位为新旧动能转换中的结构性矛盾。 因此，下半年政策关注点由巩固良好开局，进一步转向稳增长与促转型并举，既需要稳定当期需求、防止传统动能过快收缩，也需要推动新动 能加快形成产业增加值、企业利润和就业收入，政策目标是为新旧动能平稳转换创造稳定环境。 二、政策取向：从“用好用足”转向“发力提效” 本次会议延续既有政策基调，但着力点由“用好用足”进一步转向“发力提效”，落地见效和协同发力成为重点，这一调整与经济运行变化相呼应。作为“十五五”开局之年，保持经济平稳运行、为结构转型营造稳定环境，是下半年政策的重要考量。因此，会议重提“加大逆周期调节力度”，释放进一步稳增长的信号，扩大内需仍是主要着力点。 下一步政策思路主要体现为三个方面： 一是“充分发挥存量政策效能”。会议要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，意味着政策效能的阶段性约束可能更多在于资金使用进度和传导效率。下半年财政发力或更多体现为推动财政支出、专项债资金和既定政策性工具加快落地，尽快形成实物工作量，并带动消费需求和企业订单。 二是“及时谋划出台务实管用的增量政策”。这指向增量政策正由一般性储备进一步转向方案研究和择机推出，但具体力度和节奏仍将视经济运行情况而定，且更加注重精准补缺和实际效果。 三是强化财政金融协同促内需。会议并列提出“综合运用并适时调整货币政策工具”和“优化实施财政金融协同促内需政策”，预计货币政策将进一步通过流动性精准投放、加强结构性政策工具协同等方式，配合政府债发行与资金使用节奏，放大财政资金的撬动效应。“适时调整”为货币政策后续发力保留了空间，降准降息仍有可能，但是否落地仍需综合权衡稳增长需要、物价走势和银行净息差等因素。 三、政策部署：稳增长、强科技、畅循环、防风险协同推进 第一，稳增长更加突出政策落地和内需支撑。会议要求加大逆周期调节力度，加快财政支出和债券资金使用，推进“两重”“两新”和“六张网”建设，表明下半年稳增长首先依靠既有政策提速落地、加快形成实物工作 量。消费政策更加注重供给侧扩容提质，强调适应不同群体消费需求扩大优质供给、挖掘服务消费潜力。相较4月会议，本次部署更加强调分群体供给适配，政策指向更加精准。民生方面，会议另行部署重点群体就业支持、灵活就业和新就业形态权益保障、“一老一小”服务及分层分类社会救助，着力改善不同群体的收入预期和消费能力，增强发展成果的普惠性。总体看，扩大内需将由单一政策刺激转向投资提速、服务消费和民生保障协同发力。 第二，科技创新和产业升级仍是政策部署的核心主线。会议围绕基础研究、人工智能应用、前沿技术、未来产业和新兴支柱产业作出系统部署。深入实施人工智能+行动、发展智能经济新形态，进一步推动人工智能应用深化；积极推动前沿技术突破和未来产业发展、着力打造新兴支柱产业，体现更强的政策推动力度和更加明确的产业培育目标。与此同时，会议提出持续推动传统产业改造升级，在新动能跃升时稳住传统产业基本盘，“改造升级”的内涵在于向数字化、绿色化赋能，促进新动能培育与存量产业转型协同推进，为新动能提供成长的腹地支撑。 第三，畅通国内国际双循环更加重视改善企业经营环境。会议提出制定实施全国统一大市场建设条例，继续整治“内卷式”竞争，常态化解决企业账款拖欠问题，并优化民营经济和平台经济发展环境。这些政策直指市场分割、无序竞争和现金流约束，目的在于修复企业利润和投资预期，使技术进步和产能扩张能够转化为合理回报和持续投资。外循环方面，会议提出大力发展服务贸易、促进贸易平衡发展，完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，并积极吸引和利用外资，政策抓手覆盖贸易、对外投资和利用外资三个方向，有助于拓展企业市场空间、提高跨境资源配置和服务保障能力，进一步突出服务贸易和双向投资的支撑作用。 第四，防范重点领域风险继续以稳市场、防外溢为主。会议将房地产、地方债务、中小金融机构和资本市场纳入统一的风险防控框架。房地产政策定位仍是降低房地产调整对居民资产负债表、地方财政和金融体系的外溢影响。化债与金融风险处置常规化推进，核心在于减轻存量包袱对地方政府和金融机构扩张能力的约束，为后续信贷投放和投资腾出空间。 资本市场政策则由维护短期信心进一步延伸至投融资综合改革和韧性建设，更加强调通过制度完善提升服务实体经济和抵御外部冲击的能力。 总体而言，下半年政策部署兼顾短期稳增长与中长期促转型，但科技创新和产业升级仍处于核心位置。 四、展望：存量政策先行发力，增量政策视情接续 三季度政策重点仍是加快存量政策落地。下半年预算支出、新增政府债券和新型政策性金融工具等可用资金约28.5万亿，较上年同期增加约2.3万亿，具有较强支撑。因此，短期内稳增长的关键是加快资金拨付、债券使用和项目实施，将既有政策尽快转化为实物工作量、企业订单和有效需求。 从政策组合看，财政政策将承担主要发力功能，重点推动“两重”“两新”和“六张网”等项目建设；货币政策则加大流动性投放，配合政府债发行，结构性工具增量优化的可能性高于总量政策大幅调整。 四季度政策力度将主要根据三季度存量政策的落地效果进行校准。若消费、投资、房地产市场仍未明显改善，增量政策将适时接续。除降准降息等货币政策工具外，今年地方政府债务限额仍有约1.2万亿空间，政策性金融工具、地方化债和房地产收储政策也有进一步优化加力的可能。 总体而言，下半年宏观政策将呈现“存量政策形成同比增量、增量政策保留后手”的特征。政策是否进一步加码，不仅取决于经济下行压力，也取决于现有资金能否及时有效地转化为需求。 （作者：谭卓张冰莹刘阳王蓁刘天泽） 免责声明 本报告仅供招商银行股份有限公司（以下简称“本公司”）及其关联机构的特定客户和其他专业人士使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经招商银行书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“招商银行研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 未经招商银行事先书面授权，任何人不得以任何目的复制、发送或销售本报告。 招商银行版权所有，保留一切权利。 招商银行研究院 地址深圳市南山区滨海大道2388号招银环球金融中心12F电话0755-22699002邮箱zsyhyjy@cmbchina.com 更多资讯请关注招商银行研究微信公众号