7月中央政治局会议点评：优化存量，提质增效

7月中央政治局会议点评

会议基调与核心观点

• 肯定上半年经济运行稳中有进（GDP同比增长5.3%），下半年目标务实稳健，强调优化存量、提质增效，无大规模强刺激政策。
• 突出“反内卷”作为宏观政策重要组成部分，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，培育具有国际竞争力的新兴支柱产业。
• 坚持科技创新引领新质生产力发展，推动科技创新与产业深度融合，提升产业竞争力。
• “反内卷”旨在稳增长与调结构平衡，稳定价格预期，引导企业资源投入技术创新和产品升级。

宏观政策

• 财政政策：从“用好用足”调整为“落实落细更加积极”，重点提升政府债券资金使用效率，短期超长期特别国债发行、上调赤字概率不大。
• 货币政策：表述由“适度宽松”回归“保持流动性充裕”，注重精准性和结构性，依赖结构性工具支持科技创新、提振消费等。
• 产业政策：依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，培育新兴支柱产业。
• 地产政策：落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，优化存量商品房收购政策，稳定房地产市场。

扩大内需

• 消费：深入实施提振消费专项行动，强调保障改善民生扩大消费需求，育儿补贴政策释放消费潜力，培育服务消费增长点。
• 投资：城市更新成为核心工具，激活闲置资产、优化居住品质，拉动上下游产业协同发展，预计催生数万亿元需求。

资本市场

• 增强吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头，政策预期导向积极。
• 海外流动性宽松预期边际强化，内地利率下调空间存，资本市场有望延续向好走势。

关键数据

• 2季度GDP同比增长5.2%，内需贡献占比提升。
• 上半年政府债发行较快，新增财政存款超1万亿元（明显高于近年同期）。
• 2季度产能利用率情况显示部分行业产能过剩。
• 工业产能利用率与PPI负相关，政府加非金融企业杠杆率与PPI负相关。

研究结论

• 下半年经济运行基础稳固，政策重在优化存量、提质增效。
• “反内卷”政策有助于稳定价格预期，推动经济由数量增长向质量增长转变。
• 财政政策侧重存量盘活，货币政策注重精准性和结构性。
• 扩大内需政策设计精准务实，资本市场有望延续向好走势。