环保公用《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》点评：提质增效与结构优化并重，运营导向凸显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2021年6月14日 环保公用 提质增效与结构优化并重，运营导向凸显 -《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》点评 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 电话：021-20315185 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 联系人：汪磊 Email： wanglei01@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 189 行业总市值(亿元) 30823.19 行业流通市值(亿元元) 11254.77 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 碧水源 7.11 0.36 0.49 0.61 0.71 21.18 14.37 11.71 9.80 0.39 未评级 金科环境 22.29 0.70 - - - 35.62 - - - - 未评级 备注 股价取自2021年6月11日，盈利数据取自Wind一致预期。 [Table_Summary] 投资要点  事件： 2021年6月11日，国家发展改革委及住房城乡建设部印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》（以下简称《规划》）。  点评：  提质增效与结构优化并重，效能提升为导向。《规划》提出，“十四五”期间，应以建设高质量城镇污水处理体系为主题，从增量建设为主转向系统提质增效与结构调整优化并重，提升存量、做优增量，系统推进城镇污水处理设施高质量建设和运维，有效改善我国城镇水生态环境质量。整体而言，“十四五”期间污水处理及资源化利用设施建设仍将稳健增长，而提升城镇污水收集处理效能和设施补短板强弱项将为重点发展方向。  设施建设稳步推进，运营导向不断凸显。从《规划》提出的“十四五”期间污水处理及资源化利用主要目标来看，《规划》新增污水集中收集率指标，县城污水处理、城市污泥处置、再生水利用为主要增量空间。设施建设方面，“十四五”期间设施建设聚焦管网（新增8万公里）、处理设施（新增2000万立方米/日）、再生利用设施（新建、改建和扩建不少于1500万立方米/日）、污泥处置（新增不少于2万吨/日）四大方向，再生利用设施保持大规模建设。此外，《规划》提出从健全考核激励机制、推行专业化运行维护、推进信息系统建设三大方面强化运行维护，凸显运维导向，促进项目运行管理水平提升。  投融资支持加码及费价税机制完善，保障项目开展和运营。《规划》从政府资金支持、融资渠道拓宽、金融机构信贷支持、创新融资工具使用等维度为污水处理及资源化利用设施建设和运营提供投融资支持，保障项目有效落地开展。同时，《规划》对完善污水处理的收费机制、再生水政府定价放开和环境保护、水资源节约、污水资源化利用等方面税收优惠政策落实作出规定，推动项目运营水平提升。  投资建议：“十四五”期间污水处理及资源化利用稳步推进，县城污水处理、城市污泥处置、再生水利用为主要增量空间，设施建设聚焦管网、处理设施、再生利用设施、污泥处置四大方向。此外，《规划》注重强化运行维护，运营导向不断凸显。随着《规划》推行，为管网建设、处理设施、再生利用设施、污泥处置带来新的市场需求，而再生利用设施保持大规模建设且未来提升空间巨大，投资机会相对较好，建议关注膜法水处理技术龙头碧水源以及水深度处理和污废水资源化领域领先企业金科环境。  风险提示：政策执行不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 内容目录 1.提质增效与结构优化并重，效能提升为导向 .................................................... - 3 - 2.设施建设稳步推进，运营导向不断凸显 ........................................................... - 3 - 3.投融资支持加码及费价税机制完善，保障项目开展和运营 .............................. - 5 - 4.投资建议 ........................................................................................................... - 6 - 风险提示 .............................................................................................................. - 6 - 图表目录 图表1：十三五与十四五期间污水处理及资源化政策方向比较 .......................... - 3 - 图表2：“十四五”主要目标及建设任务 ............................................................. - 4 - 图表2：2006-2019年污水处理率情况（%） .................................................... - 4 - 图表4：污水管网建设规模（万公里） ............................................................... - 5 - 图表5：污水处理能力情况（万立方米/日） ....................................................... - 5 - 图表6：污泥无害化处置设施规模（万吨/日） ................................................... - 5 - 图表7：再生水生产设施规模（万立方米/日） ................................................... - 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评研究 1.提质增效与结构优化并重，效能提升为导向  《规划》指出，“十三五”以来，城镇污水处理设施建设和运行管理力度不断加大，污水收集处理能力水平显著提升，《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》目标完成。同时，还存有污水管网建设改造滞后、污水资源化利用水平偏低、污泥无害化处置不规范，设施可持续运维能力不强等问题有待进一步解决。《规划》提出，“十四五”期间，应以建设高质量城镇污水处理体系为主题，从增量建设为主转向系统提质增效与结构调整优化并重，提升存量、做优增量，系统推进城镇污水处理设施高质量建设和运维，有效改善我国城镇水生态环境质量。整体而言，“十四五”期间污水处理及资源化利用设施建设仍将稳健增长，而提升城镇污水收集处理效能和设施补短板强弱项将为重点发展方向。 图表1：十三五与十四五期间污水处理及资源化政策方向比较 十三五 十四五 形势展望 “十三五”期间应进一步统筹规划，合理布局，加大投入，实现城镇污水处理设施建设由“规模增长”向“提质增效”转变，由“重水轻泥”向“泥水并重”转变，由“污水处理”向“再生利用”转变，全面提升我国城镇污水处理设施的保障能力和服务水平。 应以建设高质量城镇污水处理体系为主题，从增量建设为主转向系统提质增效与结构调整优化并重，提升存量、做优增量，系统推进城镇污水处理设施高质量建设和运维，有效改善我国城镇水生态环境质量 指导思想 严格遵循“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”的治水方针，以改善水环境质量为核心，倒逼城镇污水处理设施建设和升级改造，统筹规划、科学引导，加快形成“绿色生态、系统协调”的城镇污水处理及再生利用设施建设格局。 以改善水生态环境质量为目标，以提升城镇污水收集处理效能为导向，以设施补短板强弱项为抓手，统筹谋划、聚焦重点、问题导向、分类施策，加快形成布局合理、系统协调、安全高效、节能低碳的城镇污水收集处理及资源化利用新格局，实现污水处理高质量发展、可持续发展，满足人民群众日益增长的优美生态环境需要。 来源：中国政府网，中泰证券研究所 2.设施建设稳步推进，运营导向不断凸显  新增污水集中收集率指标，县城污水处理、城市污泥处置、再生水利用为主要增量空间。从《规划》提出的“十四五”期间污水处理及资源化利用主要目标来看，主要变化体现在：一是新增污水集中收集率指标。《规划》提出，到2025年，基本消除城市建成区生活污水直排口和收集处理设施空白区，全国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上。二是污水处理市场空间下沉，提高县城污水处理率目标。《规划》提出，到2025年，城市和县城污水处理能力基本满足经济社会发展需要，县城污水处理率达95%以上，较2020年提升10pct。三是明确城市污泥无害化处置要求进一步提升。《规划》提出，到2025年，城市和县城污泥无害化、资源化利用水平进一步提升，城市污泥无害化处置率达到90%以上，较2020年提升15pct。四是再生水利用持续增长且未来空间广阔。《规划》提出，到2025年，全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到25%以上（较2020年提升5pct），京津冀地区达到35%以上（较2020年提升5pct），黄河流域中下游地级及以上缺水城市力争达到30%。整体而言，当前再生水利用率偏低，未来增长空间巨大。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业点评研究 图表2：“十四五”主要目标及建设任务 来源：《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，中泰证券研究所 图表3：2006-2019年污水处理率情况（%） 来源：《城乡建设统计年鉴》，中泰证券研究所  设施建设聚焦管网、处理设施、再生利用设施、污泥处置四大方向，再生利用设施保持大规模建设。在《规划》第三部分推进设施建设内容中，主要关注补齐城镇污水管网短板、强化城镇污水处理设施弱项、加强再生利用设施建设、破解污泥处置难点实现无害化推进资源化四大方向，并提出“十四五”期间，新增和改造污水收集管网8万公里（“十三五”期间为新增12.59万公里），新增污水处理能力2000万立方米/日（“十三五”期间为新增5022万立方米/日），新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500万立方米/日（“十三五”期间为新增1505万立方米/日），新增污泥（含水率80%的湿污泥）无害化处置设施规模不少于2万吨/日（“十三五”期间为新增6.01万吨/日）。整体而言，“十四五”期间污水处理及资源化利用设施建设仍将稳步推进，而与“十三五”期间建设规指标2020年2025年“十四五”新增污水集中收集率（%）城市/≥70/城市95其中：地级及以上城市建成区基本实现全收集、全处理基本满足经济社会发展需要/县城≥85其中：东部地区县城力争达到90≥95基本满足经济社会发展需要10建制镇70其中：中西部地区建制镇力争达到50长江经济带、黄河流域、京津冀地区建制镇污水收集处理能力明显提升/水环境敏感地区/基本达到一级A排放标准/城市75其中：地级及以上城市90≥90污泥无害化利用水平进一步提升15县城力争达到60污泥无害化利用水平进一步提升/重点镇提高5个百分点长江经济带、黄河流域、京津冀地区建制镇污泥无害化处置水平明显提升/污泥资源化/城市和县城污泥资源化利用水平进一步提升/京津冀地区≥30*≥355地级及以上缺水城市≥255黄河流域中下游地级及以上缺水城市力争达到305其