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经济向新向优，政策存量与增量、发力与提效并重——国内观察：2026年7月政治局会议精神学习

2026-07-30 东海证券 CS杨林

核心观点：7月政治局会议强调上半年经济动能向新、结构向优，下半年工作重点除扩大内需外，突出科技发展。政策基调重提加大逆周期调节，财政政策将加快支出进度，货币政策存在适时调整空间。会议强调提升资本市场韧性与信心，市场持续波动或引发更大力度稳市措施。
经济动能与结构：上半年新旧动能转换加速，高技术制造业、数字产品制造业贡献近五成工业增长。高技术工业增加值、高技术PMI均高于整体水平，高技术制造业投资增速领先。下半年新动能或继续保持较快增长。
宏观政策：存量政策与增量政策并重，发力与提效并重。虽然二季度GDP增速下滑，但全年完成增长目标难度不大，外部环境变化时增量政策将及时出台。政策利率短期落地必要性不强，但“适时调整”表述预留空间。
财政政策：下半年财政支出将追赶进度，预计增速7.3%。强调加快“两重”建设和“两新”工作，实物工作量提速对稳定投资至关重要。
货币政策：延续适度宽松基调，总量+结构并用。结构性工具聚焦信贷结构优化，投向或继续向“五篇大文章”倾斜。降准降息等工具仍在工具箱，但短期落地必要性不强。
内需策略：消费方面挖掘服务消费潜力，投资方面推进“六张网”建设，7万亿元投资规模是关键线索。
科技发展：强调加强基础研究长期稳定支持，推动前沿技术突破和未来产业发展，打造新兴支柱产业，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态。
资本市场：深化投融资综合改革，增强内生韧性。近期市场波动下，证监会加大沟通力度，“国家队”等资金入市，后续或出台更大力度稳市措施。
风险提示：会议精神理解偏差、政策落地不及预期、房地产下行压力、海外地缘政治风险。