原油周度行情分析：局势反复，油价振荡

原油核心观点 ➢伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。根据新设定的航道，商业船舶进入霍尔木兹海峡以及驶离海峡的部分航程经过伊朗领海。但新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。但随之，又有消息称，霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消。所有通行将随后转移到中央走廊，由伊朗管理入口，伊朗和阿曼共同管理出口。美伊协议最终草案还没达成，特朗普称美伊谈判进展很好，美国已取消对与伊朗伊斯兰革命卫队有关的两架飞机和三家航空公司的反恐制裁。也门胡塞武装在延布以北的红海海域继续袭击沙特油轮，7月22日封锁行动开始以来，已迫使另外29艘沙特油轮在红海和阿拉伯海航行途中掉头返回。美国石油协会API称，每天约有700万桶石油通过霍尔木兹海峡运输。沙特阿美表示，霍尔木兹海峡关闭期间每周损失1亿桶石油，如果现在海峡开放，以每天210万桶的平均速度，补充耗尽的库存将需要长达18个月。 ➢7月，OPEC原油产量进一步收复部分因战事造成的损失，科威特、沙特和伊拉克产量增长推动供应回升，OPEC供应量增加116万桶/日至1944万桶/日，仍明显低于战前水平。伊拉克引领了OPEC成员国7月产量增长，日产量增加46万桶至230万桶，原油装载量增长37%，土耳其与伊拉克签署为期一年的原油运输协议，其中每日75万桶的输送能力将分配给伊拉克方。科威特7月原油产量197万桶/天，较6月增加约30万桶/天，环比大幅增长近20%，达到伊朗战争爆发以来的最高平均水平，较4月低点高出数倍，但仍比战争前水平低约20%。沙特7月原油产量增加39万桶/日至740万桶/日，但其产量仍比冲突前水平低数百万桶。沙特阿美计划继续出口原油约500万桶/日。正在考虑开发新的潜在出口路线，通过苏伊士运河向亚洲的石油出口比霍尔木兹海峡多20-25天。委内瑞拉7月原油装船量降至每日85.6万桶，为五个月来的最低水平，较6月下降25%，其中对印度的出口减少了一半。OPEC+同意将9月份的石油产量配额提高18.8万桶/日。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼同意调整产量，并重申对市场稳定的承诺，下次会议将于9月6日举行。声明未提及2026年9月之后的政策。OPEC+增产象征意义大于现实意义，增产继续停留在纸面。沙特将9月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调50美分/桶，至较阿曼/迪拜平均价贴水2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较洲际交易所布伦特结算价贴水2.15美元/桶。 ➢俄罗斯7月原油和凝析油产量较6月增加约10万桶/日，至超过900万桶/日。俄罗斯炼油厂暂时受益于乌克兰无人机袭击目标的变化，俄罗斯对外出口的原油数量有所下降。截至8月2日的四周内，俄罗斯原油出口量首次在六周内跌破每日400万桶，降至每日390万桶。俄罗斯原油海运量已降至6月中旬以来最低水平，俄罗斯7月份海运石油产品出口环比下降33%。但随着乌方恢复对炼油设施的攻击，未来几周俄罗斯原油出口可能再次回升。受里海管道联盟出口中断影响，哈萨克斯坦7月油气凝析油产量较6月下降14%。 2➢整体来看，整体来看，美伊有望再次达成协议，原油价格上行乏力，但霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航，胡塞武装依然对沙特进行红海封锁，叠加库存低位，原油价格下方存在支撑，油价以振荡思路对待；套利和期权暂且观望。 原油价格走势（美元/桶） ➢本周原油价格先跌后涨。受美国不断释放美伊谈判取得进展消息影响，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，原油价格大幅下跌，但最终草案还没达成，且霍尔木兹海峡通航也未完全恢复，也门胡塞武装继续在红海海域袭击沙特油轮，断供及库存低位，限制油价跌幅。随后，有消息称，霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消，油价再次反弹。 二、本周美伊动态：美伊局势仍有较大的不确定性 ➢卡塔尔方面表示，已就可能的美伊协议起草了文本，草案正在各方之间传阅。美伊直接谈判目前没有任何既定议程，无法就美伊协议给出任何时间表。目前还不能说美伊协议已经达成。 ➢伊朗表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡问题达成协议出现延迟的主要原因，是美国的干预以及特朗普的威胁，只要美国的干预以及对伊朗发动军事攻击的威胁仍然存在，该协议就会被推迟，伊朗不会在威胁阴影下达成任何协议。伊朗和阿曼就船只通过霍尔木兹海峡的安排可能达成的协议，与立即开放海峡无关。关于船只通过海峡安排的谈判完全是伊朗和阿曼之间的事，与美国无关。如果美国继续违规，即使伊朗和阿曼达成协议，霍尔木兹海峡也不会开放。霍尔木兹海峡的开放取决于美国行为的改变及其违规行为的纠正。伊朗已警告海湾国家，美国任何新的袭击伊朗领土的行动都将引发伊朗对该地区关键能源基础设施的报复。 ➢特朗普称，美伊谈判进展很好，伊朗却不愿承认，美伊协议48小时内见分晓。伊朗永远不会拥有核武器，霍尔木兹海峡很快就会重新开放。若伊朗再次退出谈判，将遭到重创。据CNN报道，美国和伊朗在周五达成协议的可能性为“五五开”，尽管美国总统特朗普此前暗示协议即将达成。 ➢美国财政部网站显示，美国解除对一些与伊朗革命卫队相关机构的制裁。美国已取消对与伊朗伊斯兰革命卫队有关的两架飞机和三家航空公司的反恐制裁。 ➢美国总统特朗普表示，与伊朗的战争将很快结束，正在参与与伊朗的谈判，协议可能很快达成，伊朗撑不了多久。 ➢由于担心安全局势升级，伊拉克各武装派别已重新部署到前线。 ➢据伊媒，对伊朗造成损害的国家和个人，在赔偿损失之前，将不会被授予通行霍尔木兹海峡和波斯湾的许可。 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢美国石油协会API，每天约有700万桶石油通过霍尔木兹海峡运输。伊拉克石油部表示，装载伊拉克原油的油轮已通过霍尔木兹海峡。➢霍尔木兹海峡关闭期间每周损失1亿桶石油。如果现在海峡开放，以每天210万桶的平均速度，补充耗尽的库存将需要长达18个月。 ➢伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡的协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。根据新设定的航道，商业船舶进入霍尔木兹海峡以及驶离海峡的部分航程经过伊朗领海。但新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。但随之，又有消息称，霍尔木兹海峡北部和南部航道将被取消。所有通行将随后转移到中央走廊，由伊朗管理入口，伊朗和阿曼共同管理出口。 资料来源：wind，海证期货研究所5➢也门胡塞武装在延布以北的红海海域使用弹道导弹袭击了一艘名为Wafa的沙特油轮，为7月22日封锁行动开始以来，胡塞武装宣称袭击的第八艘沙特油轮，并已迫使另外29艘沙特油轮在红海和阿拉伯海航行途中掉头返回。 二、土耳其与伊拉克原油运输协议，每日75万桶的输送能力将分配给伊拉克 ➢伊拉克引领了OPEC成员国7月产量增长，日产量增加46万桶至230万桶，原油装载量增长37%。 ➢土耳其与伊拉克签署为期一年的原油运输协议，土伊双方将高效利用原油管道，其中每日75万桶的输送能力将分配给伊拉克方。土耳其方面表示，该输油管道总设计日产能达150万桶。此前，伊拉克总理扎伊迪在访问土耳其期间曾表示，将每天向土耳其提供100万桶石油。 ➢沙特7月原油产量增加39万桶/日至740万桶/日，但其产量仍比冲突前水平低数百万桶。定价文件显示，沙特将9月份销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价下调50美分/桶，至较阿曼/迪拜平均价贴水2美元/桶；将9月销往西北欧的阿拉伯轻质原油官方售价定为较洲际交易所布伦特结算价贴水2.15美元/桶。 ➢在胡塞武装威胁导致地区航运受扰后，沙特延布港油轮活动激增，越来越多船只关闭追踪信号，通过曼德海峡。8月1日有5艘VLCC停靠在延布港石油装载码头，为近两周胡塞武装对沙特港口实施封锁以来最活跃的一天。 ➢沙特阿美称，如果炼油厂遭遇任何重大非计划性或长期停工，全球能源供应系统可能面临更严重的压力，亚洲国家已经受到影响，该地区的原油进口在危机高峰期减少了约600万桶/日。由于危机，市场每天损失1100万桶原油。计划继续出口原油约500万桶/日。正在考虑开发新的潜在出口路线，通过苏伊士运河向亚洲的石油出口比霍尔木兹海峡多20-25天。72026-01 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢科威特7月原油产量197万桶/天，较6月增加约30万桶/天，环比大幅增长近20%，达到伊朗战争爆发以来的最高平均水平，较4月低点高出数倍，但仍比战争前水平低约20%。 ➢6月，委内瑞拉原油产量107万桶/天，环比持平。➢委内瑞拉7月原油装船量降至每日85.6万桶，为五个月来的最低水平，较6月下降25%，其中对印度的出口减少了一半。供应链调整以及替代航运路线的使用，缓解了最初对全球能源流动造成的冲击。 二、俄罗斯和哈萨克斯坦原油供应受影响 ➢俄罗斯7月原油和凝析油产量较6月增加约10万桶/日，至超过900万桶/日。俄罗斯炼油厂暂时受益于乌克兰无人机袭击目标的变化，俄罗斯对外出口的原油数量有所下降。但随着乌方恢复对炼油设施的攻击，未来几周俄罗斯原油出口可能再次回升。截至8月2日的四周内，俄罗斯原油出口量首次在六周内跌破每日400万桶，降至每日390万桶。俄罗斯原油海运量已降至6月中旬以来最低水平，俄罗斯7月份海运石油产品出口环比下降33%。 10➢受里海管道联盟出口中断影响，哈萨克斯坦7月油气凝析油产量较6月下降14%。黑海一座对哈萨克斯坦原油出口至关重要的港口近日已有四艘油轮完成装载，有两艘已经离开俄罗斯海岸的里海管道联盟（CPC）码头水域，附近至少还有三艘油轮正在等待装载。由于安全担忧和无人机袭击后油轮短缺，里海管道联盟（CPC）装载作业在短暂恢复后再次暂停。 资料来源：IEA，海证期货研究所 二、7月OPEC产量继续回升 ➢7月，OPEC原油产量进一步收复部分因战事造成的损失，科威特、沙特和伊拉克产量增长推动供应回升，OPEC供应量增加116万桶/日至1944万桶/日，仍明显低于战前水平。 ➢OPEC+同意将9月份的石油产量配额提高18.8万桶/日。沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼同意调整产量，并重申对市场稳定的承诺，下次会议将于9月6日举行。声明未提及2026年9月之后的政策。 ➢巴西石油产量6月创历史新高，同比增长约19%，达到450万桶/天，较5月增长约4%；石油和天然气总产量达到每日580万桶油当量。巴西国有控股企业巴西国家石油公司率先增加产量，推动Búzios以及其他深水油田的海上平台产量超过设计产能，巴西国家石油运营的油田占巴西石油总产量约87%。 二、美国或继续延长琼斯法案 ➢美国白宫预计将在未来几天延长《琼斯法案》豁免期，以利用少数可用工具之一试图压低汽油价格。《琼斯法案》要求，美国港口之间运输的货物必须由美国建造、美国公司拥有并由美国工人操作的船舶承运。目前的豁免措施将于8月16日到期，这已是该计划历史上《琼斯法案》规定暂停执行时间最长的一次。根据美国政府的数据，截至7月底，在过去四个半月里，该豁免措施已被使用近200次。反对延长豁免的人士正推动设置地域限制，并加强对每批运输的审查。共和党关键议员已敦促政府限制豁免范围，并警告称广泛使用豁免可能削弱美国本土船队实力，并损害该法案的国家安全目标。 资料来源：EIA，金十数据，海证期货研究所 ➢整体来看，美伊有望再次达成协议，原油价格上行乏力，但霍尔木兹海峡尚未完全恢复通航，胡塞武装依然对沙特进行红海封锁，叠加库存低位，原油价格下方存在支撑，油价以振荡思路对待； ➢套利：暂且观望； ➢期权：暂且观望。 四、高频数据跟踪 资料来源：wind，海证期货研究所 资料来源：wind，钢联，海证期货研究所 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析