原油周度行情分析：美伊再起波澜，油价延续振荡

——原油周度行情分析 海证期货研究所2026年7月10日 原油核心观点 ➢美伊交火，地缘风险及断供预期再次上行。7月7日，因部分商船未经协调航行，并关闭或篡改AIS信号，妨碍霍尔木兹海峡安全通航，伊朗袭击沙特和卡塔尔油轮。作为回应，美国对伊朗发动打击，伊朗南部港口城市锡里克发生多起爆炸事件，伊朗南部格什姆岛和阿巴斯港传出爆炸声。美国终止临时停火协议，并再次对伊朗发起封锁和制裁。美国财政部撤销与伊朗相关的通用许可证，将逐步终止2026年6月21日颁发的为期60天的通用许可，授权伊朗原油、石化产品和石油产品的生产、交付和销售，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点，伊朗预判美国即将恢复海上封锁，连夜出口了至少1000万桶原油和燃料油。 ➢海湾地区6月石油出口量较5月增长超过300万桶/日，突破1000万桶/日，但仍比战前水平低40%。Kpler，沙特、阿联酋、科威特、伊拉克和伊朗的原油和凝析油出口总量较5月增长超过350万桶/日，达到1007万桶/日。Vortexa估计，6月份的石油输送量为1020万桶/日，高于5月份的700万桶/日，但仍远低于去年同期的1650万桶/日。据Kpler、Vortexa和LSEG的数据显示，阿联酋6月份原油出口量达到创纪录的370万至380万桶/日，比5月份的水平高出100多万桶/日。随着美国与伊朗之间为期60天的停火协议可能终止，霍尔木兹海峡的油轮通行已基本停滞，7月8日油轮通航量大幅下降。高盛估计，6月波斯湾原油产量仍较战前水平低约每日1050万桶。近期油轮遇袭后，波斯湾石油流量已回落至正常水平的70%附近，此前在霍尔木兹海峡重新开放后10天内曾恢复至战前流量的80%以上。若60天谈判继续，且航运商获得安全保障、伊朗原油销售获新豁免，流量预计将在7月底恢复，霍尔木兹海峡的原油供应量增加660万桶/日；但若谈判破裂且油轮遇袭升级，流量可能进一步下降。 ➢乌克兰袭击导致俄罗斯油荒。2026年初至今，乌克兰针对俄罗斯炼油、储油基础设施的袭击数量直接翻倍，大量炼化厂区停产瘫痪。数据显示，6月俄罗斯原油加工量同比暴跌25%，日均仅395万桶，创下20多年最低纪录。俄罗斯83个联邦主体里超55个出现供油不足、汽柴油限购。俄罗斯紧急搭建海陆双线进口渠道，目前已有至少6万吨印度汽油装船发往俄罗斯，另有两艘油轮整装待发，单船装载3-4万吨汽油，哈萨克斯坦7-8月向俄罗斯输送5万吨汽油，另外，采购20万桶日本航空燃油，中转韩国运往远东。 ➢6月中旬美伊谅解备忘录达成，彭博口径，6月OPEC石油日产量增加234万桶，达到1875万桶，仍比2月份的水平低730万桶/日，降幅达28%。路透口径，6月OPEC原油产量大幅回升，环比增加约330万桶/日，至1943万桶/日。伊拉克6月石油出口总量约2450万桶，辛巴德油田原油产量将达到8万至10万桶/日。阿联酋6月份原油产量跃升至超过380万桶/日，创下历史第二高水平，引领了石油市场的复苏。委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾日加工能力64.5万桶，在停电后已于7月3日恢复运行，目前正加工约14万桶/日原油，FCC装置也已恢复运行；日加工能力14.6万桶的埃尔帕利托炼油厂也已恢复供电。OPEC+将在8月份将石油产量配额提高18.8万桶/日，并将于2026年8月2日举行下次会议。此次增产，仍然是象征意义多于现实意义，OPEC+尤其是海湾国家，供应尚未恢复，但为后续增产提供空间。沙特将其8月对亚洲客户主要原油品级的官方售价下调，降幅为至少26年来最大。沙特阿美将8月对亚洲出口的阿拉伯轻质原油价格下调11美元/桶，较区域基准价格贴水1.50美元/桶，降幅大于预期的8美元/桶。在恢复从拉斯塔努拉波斯湾港口的出口后，沙特阿美一度将原油发货量提升至战前水平的约90%。定价文件显示，沙特将8月份阿拉伯轻质原油对北欧的官方售价设定为较ICE布伦特结算价格升水0.85美元/桶，对美国的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水4.6美元/桶。 ➢EIA在其7月短期能源展望报告，预计2026年全球石油需求为1.028亿桶/日，低于此前预测的1.029亿桶/日，需求增速为-122万桶/日，下调13万桶/日；预计2027年需求为1.048亿桶/日，低于此前预测的1.053亿桶/日，需求增速为203万桶/日，下调43万桶/日。预计2026年美国石油需求为2070万桶/日，与此前预测持平；预计2027年需求为2080万桶/日，高于此前预测的2070万桶/日。 2➢整体来看，美伊再起冲突，美国恢复对伊朗石油制裁及封锁，霍尔木兹海峡通航量下滑，均推涨原油价格，叠加前期原油市场超卖情绪以及库存低位，未来存在补库需求、海湾国家供应尚未完全恢复等等，原油价格维持振荡；套利暂且观望；期权暂且观望。 原油价格走势（美元/桶） 3➢本周原油价格上涨。随着前期美伊谅解备忘录达成，Brent主力跌至70美元/桶附近，超卖情绪释放后，本周美伊交火，伊朗袭击沙特和卡塔尔油轮，作为回应，美国袭击了伊朗南部港口城市锡里克、格什姆岛和阿巴斯港。伊朗称，因部分商船未经协调航行，并关闭或篡改AIS信号，妨碍霍尔木兹海峡安全通航，故此袭击。美国则再次对伊朗进行封锁，撤销授权伊朗原油、石化产品和石油产品的生产、交付和销售的通用许可证，油价反弹。但特朗普称伊朗想达成协议，油价有所回落。数据来源：wind，海证期货研究所 二、本周美伊动态：美伊再起波澜 ➢美伊下一轮谈判将于7月11日在巴基斯坦进行，将讨论制裁、被冻结的伊朗资金以及核问题。伊朗代表团的人员组成将在哈梅内伊的葬礼结束后确定。 ➢美国总统特朗普表示，美伊谈判已接近达成协议，但若谈判失败，美国将完成任务，美方有能力在不到一个下午的时间内摧毁伊朗所有电网、电站及桥梁等关键基础设施。他重申，伊朗绝不能拥有核武器，美方将获取伊朗浓缩核材料。美军已摧毁伊朗全部159艘舰艇、所有军机及雷达系统，美军曾在霍尔木兹海峡封锁期间秘密护送油轮通行。 ➢伊朗对沙特和卡塔尔油轮的袭击，美国7月7日对伊朗发动打击，行动规模及打击力度，都比10天前的那轮打击大了四到五倍。伊朗南部港口城市锡里克发生多起爆炸事件，伊朗南部格什姆岛和阿巴斯港传出爆炸声。就此，伊朗称，部分商船未经协调航行，并关闭或篡改AIS信号，妨碍霍尔木兹海峡安全通航。伊朗方面表示，美国对伊朗的袭击严重违反伊美伊斯兰堡谅解备忘录，若威胁持续，最终协议谈判将不会启动。 ➢特朗普称美伊临时停火协议已结束，不会阻止谈判代表继续接触，但对此表示悲观，美军未来可能会有一次大规模打击行动。美国可能会恢复对霍尔木兹海峡的封锁，封锁仅针对伊朗。 ➢特朗普称因伊朗继续袭击霍尔木兹海峡船只，停火已结束。随后，美军在48小时内打击伊朗至少170个军事目标。美军动用巡航导弹袭击伊朗北部两座铁路桥，为自美伊4月8日达成停火以来，美方首次对伊朗基础设施发动袭击，伊朗南部布什尔核电站周边遭到美国炮弹袭击。伊朗则对美军基地发动反击，打击位于科威特和巴林的共四个美军基地，称这只是第一阶段，如果美国再次发动攻击，将扩展到地区的其他美国基地。➢美国官员表示，与伊朗的技术层面谈判仍在继续，美国仍致力于寻求解决方案，伊朗绝不能拥有核武器。 资料来源：金十数据，海证期货研究所 二、伊朗石油出口再度面临制裁 ➢5月，伊朗原油产量环比下降54.5万桶/天至233万桶/天。 ➢伊朗已开始与日本公司就出售石油进行谈判，但潜在买家希望获得美国更长的制裁豁免期，并就海湾地区的安全航行条件获得保证。美国于今年6月批准伊朗石油买卖，此举放松了长达数十年的制裁，旨在推动与德黑兰达成最终和平协议，以换取伊朗在核检查和霍尔木兹海峡航行自由方面的承诺。美国财政部目前的制裁豁免允许在8月21日之前的伊朗原油、石化产品和石油制品买卖。随着美国总统特朗普于2018年退出伊朗核协议，近年来制裁力度加大，韩国、日本、印度和欧洲等国的客户停止购买伊朗石油。 ➢7月7日，美国财政部官网发布文件，撤销与伊朗相关的通用许可证，将逐步终止2026年6月21日颁发的为期60天的通用许可，授权伊朗原油、石化产品和石油产品的生产、交付和销售，相关收尾交易将被允许持续至美国东部时间7月17日零点。伊朗预判美国即将恢复海上封锁，连夜出口了至少1000万桶原油和燃料油。2026-01 二、沙特下调OSP超预期 ➢5月，沙特原油产量环比增加15.7万桶/天至691.2万桶/天。 ➢沙特将其8月对亚洲客户主要原油品级的官方售价下调，降幅为至少26年来最大。沙特阿美将8月对亚洲出口的阿拉伯轻质原油价格下调11美元/桶，较区域基准价格贴水1.50美元/桶，降幅大于预期的8美元/桶。在恢复从拉斯塔努拉波斯湾港口的出口后，沙特阿美一度将原油发货量提升至战前水平的约90%。战前，拉斯塔努拉是沙特原油出口的主要装运港。由于战争封锁了霍尔木兹海峡，沙特阿美将大部分原油流转向红海的延布港。定价文件显示，沙特将8月份阿拉伯轻质原油对北欧的官方售价设定为较ICE布伦特结算价格升水0.85美元/桶，对美国的官方售价设定为较阿格斯含硫原油升水4.6美元/桶。 ➢沙特正考虑扩大其通往红海西海岸的原油管道输送能力，使沙特及其邻国能够在不经过霍尔木兹海峡的情况下运输更多石油。东西向管道可向红海延布港输送高达每日700万桶的原油。沙特阿美约200万桶供应西海岸炼油厂，约500万桶用于出口。沙特正与部分邻国就管道扩容进行初步磋商，计划每日新增约200万桶管道运力。沙特阿美计划中的扩容是升级现有基础设施还是新建管道有待进一步公布，扩容方案还包括一条较小的成品油管道。扩容规模可能在每日100万至200万桶，成品油也在考虑范围内。该项目需耗时数年、耗资数十亿美元，并需调整沙特原油的定价机制。62026-01 资料来源：金十数据，海证期货研究所 二、伊拉克加紧石油出口 ➢5月，伊拉克原油产量环比增加7.5万桶/天至148.1万桶/天。 ➢伊拉克6月石油出口总量约2450万桶，辛巴德油田原油产量将达到8万至10万桶/日。伊拉克与美国油服巨头哈里伯顿签署管理两个油田的协议和声明，为期五年，将把宾乌马尔油田的原油产量提高到15万桶/日。伊拉克与土耳其预计将签署一份执行性议定书，以确保伊拉克石油出口（包括库尔德地区原油）的持续进行。伊拉克与土耳其同意继续围绕石油出口问题进行技术与法律层面的谈判。 ➢法国石油巨头道达尔能源公司正向亚洲市场供应数百万桶伊拉克原油，可迅速交付。在霍尔木兹海峡航运状况改善后，伊拉克在原油出口方面一直落后于其他波斯湾产油国，道达尔能源正在向炼油商推销巴士拉中质原油和巴士拉重质原油，伊拉克国家石油营销组织此前一直试图以极低的价格在现货市场出售原油，但货物只能按装载量供应，这意味着买家必须安排船只穿越霍尔木兹海峡，深入波斯湾才能提货。相比之下，道达尔能源目前提供向亚洲各地客户收取和运送这些原油的服务。72026-01 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢5月，阿联酋原油产量环比增加8.7万桶/天至211万桶/天。 ➢阿联酋6月份原油产量跃升至超过380万桶/日，创下历史第二高水平。阿联酋引领了石油市场的复苏，使得数百万桶滞留在海湾地区的原油得以进入国际市场，从而使生产商能够提高产量，并将油价降至战前水平。 ➢5月，委内瑞拉原油产量环比增加3.6万桶/天至107.2万桶/天。 ➢委内瑞拉最大炼油厂阿穆艾（Amuay）日加工能力64.5万桶，在停电后已于7月3日恢复运行，目前正加工约14万桶/日原油，FCC装置也已恢复运行。在上周两次造成严重人员伤亡的地震发生后，委内瑞拉多家炼油厂受到停电影响。日加工能力14.6万桶的埃尔帕利托炼油厂（El Palito）已恢复供电，但工作人员尚未能够重启各生产装置。2026-01 ➢7月8日，原油运输指数（BDTI）为1939，成品油运输指数（BCTI）为1015。 资料来源：wind，海证期货研究所10➢海湾地区6月石油出口量较5月增长超过300万桶/日，突破