原油周度行情分析：美伊持续拉锯，油价延续振荡

——原油周度行情分析 海证期货研究所2026年7月17日 原油核心观点 ➢伊朗7月12日宣布霍尔木兹海峡关闭，任何船只不得通行。大宗商品运输船均关闭了船舶应答器，暗中通航的数量超过了可见通行次数。美军于格林尼治时间7月14日20时开始执行对所有伊朗港口及伊朗沿海地区的海上封锁。封锁适用于所有船舶，无论其悬挂何种国旗。封锁范围涵盖伊朗全境海岸线，包括但不限于伊朗港口及石油码头。在敌对局势升级、美国宣布将重新实施对伊朗港口封锁之前，伊朗过去几天已开始通过霍尔木兹海峡秘密运送油轮，过去一周共有6艘受到美国制裁的VLCC在关闭船舶自动识别系统应答器的情况下穿越霍尔木兹海峡驶入阿曼湾，合计可运输1200万桶原油。特朗普表示，美国正在保护中东多个富裕国家，因此应获得相关国家的费用补偿，点名沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、巴林和科威特等国，称美国正在维护这些国家以及以色列的安全，作为守护者，美国将就所有货物运输收取20%的费用。6月霍尔木兹海峡重新开放后全球供应激增，但仍低于战前水平。该海峡的实质关闭在历史上最大石油供应危机高峰期间曾使每日原油流量减少高达1400万桶。美国能源部长赖特表示，大约每天有1500万桶石油从阿拉伯湾出口。 ➢6月，OPEC+原油产量（含前成员国阿联酋）为3628万桶/日，较5月增加约300万桶/日，主要得益于海湾产油国的增产，OPEC原油产量增加305.1万桶/日，至2200.2万桶/日。俄罗斯6月原油产量较5月增加12万桶/日至886万桶/日，比OPEC+设定的配额低91万桶/日。IEA，近几个月来，乌克兰加大了对包括炼油厂在内的能源设施的无人机袭击力度，试图遏制俄罗斯的行动，对炼油厂、储油设施和运输基础设施的持续袭击支撑了产量前景走弱，将今年和明年的俄罗斯供应预测分别下调了8.5万桶/日和15万桶/日，预测期内平均为880万桶/日。俄罗斯今年的石油产量将达到890万桶/日，2027年为880万桶/日，低于2025年的920万桶/日。乌克兰无人机袭击造成的破坏已将俄罗斯的炼油量推低至21年来的最低水平，为每天约380万桶。截至7月中旬，处于停工状态或受袭击影响的产能约为每天430万桶，约占俄罗斯炼油总产能的58%；其中，估计有每天150万至200万桶的加工能力实际上处于停运状态。随着检修活动的减少，8月份炼油开工率将小幅回升至每天约430万桶，持续的无人机袭击，俄罗斯供应下行风险依然很大。 ➢IEA月报，6月，美伊和平协议促成霍尔木兹海峡开放，因霍尔木兹海峡的流动恢复，全球石油供应增加410万桶/日，达到9880万桶/日，但仍比战前水平低940万桶/日。全球石油供应将在2026年下降370万桶/日，之前预测为下降390万桶/日；预计2027年OPEC+日产量将增加530万桶；非OPEC产量增加220万桶/日。如果霍尔木兹海峡的通行情况改善，2027年供应将增长750万桶/日。但美伊7月7日至8日敌对行动近期升级可能颠覆该机构对明年石油市场将出现显著供应过剩的预测。自美伊冲突爆发以来，阿联酋动用本国庞大船队、租用韩国Sinokor集团控制的更多船只，现运营全球最大规模的超大型油轮船队。其中许多船只以“影子”方式运营，关闭数字应答器以在未被察觉的情况下将原油运出波斯湾。阿联酋于4月底宣布退出OPEC，以摆脱该组织产量限制、追求扩产计划。此次强劲的复产大部分发生在本周霍尔木兹海峡商船遭袭潮之前。美国支持重启伊拉克-叙利亚输油管道，该管道将避开霍尔木兹海峡，把石油从伊拉克运往叙利亚，从而降低伊朗未来对全球能源供应的影响力。特朗普表示，美国将与伊拉克达成大量交易，并从伊拉克开采大量石油。 ➢EIA在其最新7月STEO中，将2026年全球原油需求增速下调13万桶/天至-122万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调8万桶/天至10278万桶/天。OPEC在其最新7月月报中，将2026年全球原油需求增速下调20万桶/天至70万桶/天，将2026年全球原油需求预期下调20万桶/天至10590万桶/天。IEA在其最新7月月报中，将2026年全球原油需求增速上调10万桶/天至-100万桶/天，将2026年全球原油需求预期上调20万桶/天至10350万桶/天。IEA月报，尽管燃料价格上涨且消费者信心减弱，但美国汽油需求表现出了出人意料的强劲势头。3月和4月汽油消费量平均同比增长1.5%，扭转了长达12个月的下降趋势。尽管自冲突爆发以来加油站油价攀升了近50%，但需求依然出现了增长。初步数据表明5月和6月的增长放缓，但美国司机占全球汽油消费量的近三分之一，这使得美国的燃料使用成为市场的一个关键因素。近期的一些增长可能反映了消费者的囤积行为，但预计到2027年需求增长仍将回归到更接近历史趋势的水平。与原油市场相比，炼油厂的运营和产品供应对6月霍尔木兹海峡重新开放的反应较为迟缓，导致夏季需求高峰期间燃料市场趋紧。全球石油需求的复苏正在进行中，第二季度全球需求下降480万桶/日，预计第四季度增长120万桶/日。 ➢6月零售销售额环比增长0.2%，汽油支出下降拖累整体表现。6月，美国未季调CPI年率录得3.5%，前值4.2%，市场预期为3.8%；季调后CPI月率-0.4%，为2020年4月以来最大降幅；未季调核心CPI年率2.6%，市场预期为2.8%；未季调核心CPI月率0%，为2021年1月来最小增幅，市场预期为0.2%。6月能源价格下跌是美国通胀降温的主要原因，目前市场普遍预期年内加息可能性偏低。但随着美伊局势再度紧张，7月CPI数据或将再次抬头，届时加息预期或将上行。 2➢整体来看，美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡通航受限，美国制裁并封锁伊朗，供应短缺及地缘风险抬升油价，但美国中期选举临近，特朗普政府让油价保持高位的可能性偏低，后市待地缘风险回落，关注逢高空的机会；套利及期权暂且观望。 原油价格走势（美元/桶） ➢本周原油价格上涨。美伊局势持续紧张，美国对伊朗进行封锁，伊朗关闭霍尔木兹海峡，双方交火，美军打击伊朗军事基地、拦截伊朗油轮、制裁伊朗，伊朗同样打击美军基地、袭击霍尔木兹海峡油轮，另外，也门胡塞武装袭击了沙特机场，IEA认为近期美伊局势升级可能颠覆该机构对明年石油市场将出现显著供应过剩的预测，Brent推涨至85美元/桶上方，OPEC则下调全球原油需求预期。局势不明朗，油价振荡。 二、本周美伊动态：美伊局势再度紧张 ➢伊朗伊斯兰革命卫队7月12日宣布，霍尔木兹海峡即日起关闭，任何船只不得通行。阿曼与伊朗同意继续进行技术和政治谈判，以在国际法框架下达成霍尔木兹海峡航行协议。伊朗称，未提出任何与美国谈判的请求，在美方撤回其立场之前，不会进行任何谈判。 ➢美军打击了伊朗的空中监视雷达、导弹和无人机储存设施、导弹和无人机发射阵地、海上监视雷达和地对空导弹发射装置。卫星图像显示，林肯号和布什号航空母舰目前距离伊朗海岸非常近，已进入伊朗导弹的可能射程之内。 ➢伊朗对美国在中东地区的目标发动一系列打击，伊朗再次对阿曼、巴林、卡塔尔、阿联酋、约旦和科威特发起攻击。 ➢也门胡塞武装袭击了沙特机场，称，如果沙特再次对也门进行全面侵略并升级，所有沙特的石油和重要设施将成为导弹目标。 ➢特朗普认为美国与伊朗有可能达成协议，称伊朗希望达成协议，并已重新与美方接触。特朗普表示，美国将打击伊朗“镐山”地下核设施。 ➢2艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡南向航道遭伊朗2枚巡航导弹袭击，造成1名印度籍船员死亡，另有8人受伤。 ➢美国总统特朗普表示，与伊朗进行了对话，对伊朗的打击将持续，将把针对伊朗的能源设施目标留到最后。 ➢在代号“纳斯尔2”的军事行动下，伊朗以巴林境内多个弹药库、一个卫星通信中心和驻扎美军的建筑物为目标，发起打击，并对敌方造成了重大损失，报复性打击行动仍在进行中。 ➢美财政部再制裁伊朗，锁定协助伊朗采购武器的国际网络。 ➢美军7月15日在阿拉伯湾执行针对伊朗的海上封锁措施，击停一艘试图驶往伊朗哈尔克岛的商业油轮。特朗普称，伊朗想要会面，若无法与伊朗革命卫队达成解决方案，美国可能像打击“伊斯兰国”一样将其消灭。 ➢伊朗已要求也门胡塞武装做好准备，若美国袭击伊朗电力基础设施，则关闭曼德海峡，这将对全球能源供应构成新的重大威胁。4 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢6月霍尔木兹海峡重新开放后全球供应激增，但仍低于战前水平。该海峡的实质关闭在历史上最大石油供应危机高峰期间曾使每日原油流量减少高达1400万桶。美国能源部长赖特表示，大约每天有1500万桶石油从阿拉伯湾出口。 资料来源：wind，海证期货研究所5➢7月12日，伊朗宣布霍尔木兹海峡关闭，任何船只不得通行。在美国和伊朗恢复交战后，一批船舶秘密通过霍尔木兹海峡，而公开可见的航运活动已大幅减少。7月12日通过霍尔木兹海峡的6艘大宗商品运输船均关闭了船舶应答器，暗中通航的数量超过了可见通行次数。一些船舶在霍尔木兹海峡两侧出现，此前它们最后一次公开位置是在另一侧，这表明这些船舶在关闭应答器的情况下完成了通行。沿阿曼海岸南部航线的可见通行已经完全停止，该路线最近一次通航发生在7月8日。而由伊朗指定的北部安全航线截至7月11日仍有少量船舶通过。伊朗近期多次袭击使用阿曼航线的船只，包括一些已经关闭应答器的船舶，这似乎打击了该路线的航运活动。 二、美国再次对伊朗进行封锁，并主张收取20%守护费 ➢特朗普称，美军将继续对伊朗发动猛烈打击，大幅削弱伊朗影响霍尔木兹海峡通行的能力，同时正在恢复仅针对伊朗的封锁，任何与伊朗开展业务的船只将无法通过，其他国家和船只仍可正常通行。美军于格林尼治时间7月14日20时开始执行对所有伊朗港口及伊朗沿海地区的海上封锁。封锁适用于所有船舶，无论其悬挂何种国旗。封锁范围涵盖伊朗全境海岸线，包括但不限于伊朗港口及石油码头。封锁行动不会阻碍中立船只经由霍尔木兹海峡前往非伊朗目的地，或从非伊朗目的地驶离的过境通行。人道主义物资运输将获准通行，但须接受检查。 ➢特朗普表示，美国正在保护中东多个富裕国家，因此应获得相关国家的费用补偿。特朗普点名沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、巴林和科威特等国，称美国正在维护这些国家以及以色列的安全。美国在当地投入资金，因此由受保护国家分担相关成本是适当的。特朗普还表示，美国拥有丰富的石油资源，将委内瑞拉等地的石油计算在内，美国掌握的石油供应量超过全球一半，因此美国自身并不依赖中东的石油，美国在中东采取行动主要是为了保护盟友。作为守护者，且出于公平原则，美国将就所有货物运输收取20%的费用，以补偿为这个世界动荡地区提供安全与保障所需的一切成本，相关程序和组建工作将立即启动。 二、伊朗在封锁前加速出口原油 ➢6月，伊朗原油产量环比增加15.5万桶/天至244.1万桶/天。 ➢伊朗解除紧急状态期间对化学品、聚合物和石油化工产品出口实施的禁令；但对工业牛油和磺酸的出口管制仍然有效。 ➢在敌对局势升级、美国宣布将重新实施对伊朗港口封锁之前，伊朗过去几天已开始通过霍尔木兹海峡秘密运送油轮。过去一周共有6艘受到美国制裁的VLCC在关闭船舶自动识别系统应答器的情况下穿越霍尔木兹海峡驶入阿曼湾，合计可运输1200万桶原油。这些船舶以及其他与伊朗有关联的船只，均是在美国于7月7日撤销允许伊朗临时出售原油的许可后完成航行的。除了上述6艘伊朗超大型油轮外，自7月7日以来，还有大量受到美国制裁、与伊朗有关联的船舶陆续驶离霍尔木兹海峡。这些船舶属于伊朗在美国两轮海军封锁之间成功出口的5700万桶原油的一部分。2026-01 资料来源：金十数据，海证期货研究所 ➢6月，阿联酋原油产量环比增加164.2万桶/天至380.9万桶/天。 ➢自 美 伊 冲 突 爆 发 以 来，阿 联 酋 动 用 本 国 庞 大 船 队、租 用 韩 国Sinokor集团控制的更多船只，现运营全球最大规模的超大型油轮船队。其中许多船只以“影子”方式运营，关闭数字应答器以在未被察觉的情况下将原油运出波斯湾。阿联酋于4月底宣布退出OPEC，以摆脱