原油周度行情分析：美伊局势反复，整体趋势缓和

——原油周度行情分析 海证期货研究所2026年6月5日 原油核心观点 ➢供给端，伊朗尚未批准与美国达成的拟议协议最终草案，美国针对伊朗格什姆岛发动的袭击，伊朗对位于科威特的美国军事基地实施导弹打击，但特朗普表示，美国同伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行，协议可能在本周末达成，美伊局势反复。封锁导致伊朗原油产量下滑，伊朗4月约有8000万桶石油和石化产品被困在封锁线后的水域中，成功运出的仅四批石脑油，总计200万桶，以及少量液化石油气。而美伊冲突爆发前的2月份，伊朗石油和燃料出口量超过5900万桶。由于美国海军封锁，伊朗5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量20.9万桶，较4月的134万桶和3月的近190万桶大幅下降，为2019年底至2020年初以来的最低水平。因此，解除封锁是伊朗重回谈判桌的关键。在2月28日冲突爆发、霍尔木兹海峡实际上处于封闭状态后，共有109艘大型船只，即载运能力在70万桶及以上的船只受困，现约有1/4的油轮通过缓慢且隐秘的方式逐渐脱困，成功驶离该海域。IEA预计，从现在起，霍尔木兹海峡重新开放在最佳情况下可能需要6至8个月时间，阿布扎比国家石油公司则预计恢复价值链的所有环节仍需6到12个月。OPEC+产油国很可能会同意在7月份进一步提高原油产量配额18.8万桶/日，与6月达成的增产幅度相同。乌克兰对俄罗斯多处油气设施和军事目标发动了袭击，俄罗斯萨拉托夫炼油厂年炼油产能700万吨已停止运营，俄罗斯基洛夫州一处输油泵站、罗斯托夫州马特维耶夫库尔干的大型储油库、克里米亚费奥多西亚石油码头储油库和顿涅茨克地区西部叶纳基耶沃天然气储气库也遭到乌军袭击。截至5月29日当周，美国原油产量1370.7万桶/天，环比下降0.8万桶/天，产量高位小幅波动。 ➢需求端，成品油裂解高位有所回落，截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，环比增加0.2个百分点，中性偏高。 ➢库存端，美国商业原油、库欣原油环比去库，汽油均去库，馏分油、航空煤油环比累库，战略石油储备库存环比大幅下滑，IEA预计，如果霍尔木兹海峡的石油流动没有恢复，石油库存的减少将持续到夏季。在夏季需求高峰来临之前，库存有可能降至临界水平。在约4亿桶储备释放计划中，大约一半已经进入市场，另一半仍将在未来投放。 2➢整体来看，美伊达成协议前，不确定性较强，油价反复，霍尔木兹海峡若持续通航不畅，则油价中枢预期或将进一步抬升，大方向上仍以缓和为主，前期空单持有；套利暂且观望；期权买看跌持有。 一、本周原油行情回顾 原油价格走势（美元/桶） ➢本周原油价格振荡上行。伊朗尚未批准与美国达成的拟议协议最终草案，美国针对伊朗格什姆岛发动的袭击，伊朗对位于科威特的美国军事基地实施导弹打击，原油价格周初开始上涨。但特朗普表示，美国同伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行，协议可能在本周末达成，抑制油价进一步上涨。 二、供应角度：美伊局势反复 本周伊朗局势跟踪： ➢美国总统特朗普收紧了旨在结束伊朗战争的潜在协议框架的条款，并将这些修改建议发回伊朗供其考虑。伊朗表示，标准是自己接受的文本，特朗普实施修正并不意味着伊朗接受这些修正。 ➢特朗普称，美国与伊朗之间关于重新开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，有望在未来一周内达成。 ➢美国针对伊朗格什姆岛发动的袭击，伊朗对位于科威特的美国军事基地实施导弹打击。伊朗表示，黎巴嫩地区的停火，是任何潜在的旨在结束与美国战事的美伊谅解备忘录不可或缺的一部分。 ➢伊朗决定暂停与美谈判，停止与美国交换信息，并彻底封锁海峡。 ➢美国国务卿鲁比奥表示，美国仍在与伊朗谈判，但不确定何时能达成协议，伊朗已经同意就其核计划的一些内容展开谈判。 ➢特朗普称，美国同伊朗的谈判进展顺利，新一轮谈判可能在本周末举行，协议可能在本周末达成。一旦协议签署后，霍尔木兹海峡将立即重新开放。如果签署了协议，那就意味着伊朗已承诺绝不拥有核武器，绝不自行研发，也绝不从外部购买。正在尝试将霍尔木兹海峡的开放问题与黎巴嫩的战事问题区分处理。黎真主党不会攻击以色列，以色列也不会攻击黎巴嫩。资料来源：金十数据，海证期货研究所4 二、供应角度：封锁导致伊朗原油产量下滑，解除封锁是伊朗重回谈判桌的关键 ➢伊朗南帕尔斯气田的三个海上平台已恢复生产。 ➢6月2日，美军在阿拉伯湾对一艘驶向伊朗港口的油轮采取行动，并使其失去航行能力。该油轮悬挂博茨瓦纳国旗的油轮“Lexie”号当时正驶向伊朗哈尔克岛。自4月13日开始实施针对伊朗港口进出海上交通的封锁措施以来，美军已击瘫6艘商业船只，并对122艘船只进行了改道处理。 ➢伊朗上个月难以突破美国海军的封锁，约有8000万桶石油和石化产品被困在封锁线后的水域中。伊朗成功运出的仅四批石脑油，总计200万桶，以及少量液化石油气。美伊冲突前的2月份，伊朗的石油和燃料出口量超过5900万桶。该封锁线从阿曼最东端一直延伸到伊朗巴基斯坦边界，而非穿越霍尔木兹海峡的船只。伊朗无法出口石油突显了美国封锁的有效性，伊朗曾经强大的反制裁网络已沦为少量高风险的零散航行，而其大部分石油则闲置在海上。由于美国海军封锁，伊朗5月份原油和凝析油出口量降至至少六年来的最低水平，日均出口量20.9万桶，较4月的134万桶和3月的近190万桶大幅下降，为2019年底至2020年初以来的最低水平。2026-01 ➢伊朗表示，如果美国对伊朗的海上封锁持续，伊朗将发动攻击打破封锁。 二、供应角度：原油及成品油运输指数高位有所回落 ➢6月4日，原油运输指数（BDTI）为2103，成品油运输指数（BCTI）为1370。 ➢在伊朗战事爆发之初滞留在波斯湾内的非伊朗籍大型油轮中，已有约有1/4的油轮通过缓慢且隐秘的方式逐渐脱困，成功驶离该海域。在2月28日冲突爆发、霍尔木兹海峡实际上处于封闭状态后，共有109艘大型船只，即载运能力在70万桶及以上的船只受困；如今，其中已有29艘成功穿越了这一战略咽喉要道。 资料来源：wind，海证期货研究所6➢国际能源署石油部负责人表示，从现在起，霍尔木兹海峡重新开放在最佳情况下可能需要6至8个月时间。阿布扎比国家石油公司销售与交易执行副总裁表示，即使霍尔木兹海峡全面重开，恢复价值链的所有环节仍需6到12个月。 二、供应角度：OPEC4月原油产量继续大幅下降，OPEC+预计7月继续小幅上调产量 ➢4月，OPEC+原油日产量平均为3319万桶，比3月减少174万桶，因伊朗战争导致中东成员国减产；OPEC原油产量环比减少172.7万桶/日至1898.3万桶/日。 ➢OPEC+产油国很可能会同意在7月份进一步提高原油产量配额。伊朗战争迄今已导致部分国家未能实现此前的产量提升目标。如果再次提高产量配额，将表明该组织正在逐步恢复正常运营，尽管霍尔木兹海峡的封锁以及5月份阿联酋的意外退出造成了诸多干扰。预计OPEC+7月将增产约18.8万桶/日，与6月达成的增产幅度相同，此前考虑到阿联酋退出，增产幅度从20.6万桶/日下调。资料来源：wind，海证期货研究所7 ➢随着中东战争进入第四个月，欧盟正在考虑暂时冻结针对俄油的价格上限。欧盟去年采用了一项动态机制，确保每六个月自动将价格上限设定为比俄罗斯乌拉尔原油市场平均价格低15%的水平。目前的价格上限为44.10美元/桶，定于今年夏末进行重新评估。根据该上限，欧盟公司被禁止为以高于上限价格出售的石油提供保险、运输等服务。由于伊朗战争及霍尔木兹海峡的关闭，油价已大幅飙升。7月份的复审可能会导致上限水平至少升至65美元，高于G7先前集体设定的60美元上限。冻结措施将使价格上限保持在当前水平。鉴于中东的特殊情况，正在考虑的其他选项包括暂停动态自动上调直至年底，或将任何涨幅限制在符合G7设定的60美元水平。 ➢乌克兰对俄罗斯多处油气设施和军事目标发动了袭击。俄罗斯萨拉托夫炼油厂31日凌晨遭到乌军袭击并燃起大火。萨拉托夫炼油厂是俄关键燃油基础设施，设计年炼油产能700万吨。此外，31日凌晨，俄罗斯基洛夫州一处输油泵站、罗斯托夫州马特维耶夫库尔干的大型储油库、库尔斯克州东部边境别戈沙指挥所和观察哨，别尔哥罗德州格拉福夫卡和顿涅茨克地区卡利诺夫耶的无人机指挥所、无人机维修厂等多个军事目标也遭到乌军袭击。30日，乌军袭击了克里米亚费奥多西亚石油码头储油库和顿涅茨克地区西部叶纳基耶沃天然气储气库。资料来源：IEA，金十数据，海证期货研究所 ➢阿联酋正在规划其首条多燃料管道项目，以便在霍尔木兹海峡无法通行的情况下仍能继续出口汽油、柴油和航空燃油。该公司计划修建一条绕过海峡的成品油输送管道。阿联酋已有一条原油管道，从其位于阿布扎比的生产中心哈布桑一直延伸至其西海岸的富查伊拉。自战争爆发以来，该国一直尽可能地通过这条管道输送石油，以供应其国际客户。但该管道的日输送量上限为150万桶，而富查伊拉港自冲突爆发以来频繁遭受攻击，阻碍了原油出口。该公司已经在建设第二条原油管道，该管道将于明年年初投入使用，届时其向富查伊拉的输油能力将增加一倍。绕过海峡的石油产品管道将成为该公司接下来的项目之一。该管道的运作方式将与美国的科洛尼尔管道等其他石油产品管道类似，能够切换输送不同的精炼石油产品。2026-01 ➢截至5月29日当周，美国原油产量1370.7万桶/天，环比下降0.8万桶/天； ➢截至5月29日当周，美国原油活跃钻机429部，环比增加4部。 ➢截至6月4日，NYMEX市场RBOB对WTI裂解34.57美元/桶，HO对WTI裂解61.26美元/桶；ICE市场柴油对Brent裂解50.06美元/桶。 ➢截至5月29日当周，美国炼油厂产能利用率为94.7%，环比增加0.2个百分点。 ➢截至6月3日当周，国内山东地炼常减压装置开工率为53.56%，环比下降1.14个百分点。 ➢截至5月29日当周，美国原油出口量587.4万桶/天，环比增加143.4万桶/天。 ➢截至5月29日当周，美国原油进口量639.7万桶/天，环比增加118.5万桶/天。 ➢截至5月29日当周，美国商业原油库存为43371.2万桶，环比下降797.4万桶。 ➢截至5月29日当周，库欣原油库存为2244.1万桶，环比下降58.3万桶。 ➢截至5月29日当周，美国汽油库存为21495.5万桶，环比增加336.4万桶； ➢截至5月29日当周，美国馏分燃料油库存为10230.1万桶，环比增加150.2万桶。 ➢截至5月29日当周，美国航空煤油库存为4535.3万桶，环比增加44万桶； ➢截至5月29日当周，美国战略石油储备为357.119百万桶，环比下降799.3万桶。 ➢国际能源署石油部负责人表示，如果霍尔木兹海峡的石油流动没有恢复，石油库存的减少将持续到夏季。在夏季需求高峰来临之前，库存有可能降至临界水平。在约4亿桶储备释放计划中，大约一半已经进入市场，另一半仍将在未来投放。紧急释放石油储备只是权宜之计，无法解决石油供应问题。 资料来源：wind，海证期货研究所 ➢截至6月4日，原油总仓单351.1万桶，其中，弘润油储102.7万桶、中油大连保税27.5万桶、中油大连国际121.7万桶、中油广西国际99.2万桶。 ➢截至6月4日，Brent首行和次行价差为2.52美元/桶；WTI首行和次行价差为3.04美元/桶；SC首行和次行价差为0.3元/桶。 ➢整体来看，美伊达成协议前，不确定性较强，油价反复，霍尔木兹海峡若持续通航不畅，则油价中枢预期或将进一步抬升，大方向上仍以缓和为主，前期空单持有； ➢套利：暂且观望； ➢期权：买看跌持有。 郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证