锡月报：矿端约束仍存，锡价高位震荡

锡月报 2026/08/07 刘显杰（有色金属组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆成本端：2026年6月，中国进口锡精矿共17,431实物吨，按实物量口径同比增长46.62%、环比增长3.56%。其中，从缅甸进口6,393实物吨，同比增长176.19%、环比下降3.63%；从其他国家合计进口11,038实物吨，同比增长约15.29%、环比增长约8.24%。按折金属量口径计算，6月进口锡精矿约6,383金属吨，同比增长12.91%、环比下降1.42%；2026年1—6月累计进口约35,339金属吨，累计同比增长约22.12%。整体来看，6月进口实物量继续增加，但受进口矿品位结构变化影响，折金属量环比小幅下降，进口原料供应总体保持稳定。 ◆供给端：7月精炼锡供应端整体维持平稳，冶炼端暂无明显减产放量。锡矿供应偏紧仍是制约冶炼开工的核心因素，但边际改善信号增多，原料端对生产的扰动较前期有所缓和。云南地区冶炼企业在原料保障及加工费相对稳定支撑下，生产节奏基本正常；江西地区企业以订单交付为主，开工波动有限。整体来看，冶炼企业多维持按计划生产，短期供应弹性不大。 ◆需求端：汽车电子和新能源车对焊料需求有一定支撑。中汽协数据显示，6月中国新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比分别增长26%和23.6%，新车销量占比达58.5%。光伏端则边际好转，7月组件产量环比增长。综合看，半导体、AI服务器、汽车电子带来结构性支撑，但消费电子、光伏焊带及传统镀锡板需求表现一般。下游对高锡价接受度有限，采购多以刚需为主。 ◆库存端：截至2026年7月31日全国主要市场锡锭社会库存为7531吨，较上月减少1495吨。 ◆观点：7月锡价整体呈高位震荡走势。供应端扰动仍是支撑价格的主要因素，缅甸佤邦锡矿复产进度偏慢，矿端供应恢复程度有限，国内锡精矿加工费维持低位，原料偏紧持续制约冶炼端增产。与此同时，刚果（金）等其他地区矿源虽有所补充，但尚难完全弥补缅甸供应缺口。需求端表现相对平稳，光伏、电子等领域维持刚需采购，但高锡价对下游补库意愿形成一定抑制。整体来看，矿端偏紧与消费缺乏明显增量相互博弈，锡价维持高位震荡。展望8月，预计锡价仍以高位震荡偏强运行为主。供应端重点关注缅甸佤邦锡矿复产及国内进口矿到港情况，在实际矿量明显恢复前，原料紧张格局仍难有效缓解，对锡价形成较强支撑。需求端随着传统消费旺季临近，电子、半导体等领域需求存在边际改善预期，同时国内外低库存进一步增强价格弹性。不过，高价对下游消费的抑制以及缅甸供应恢复预期将限制上方空间，预计8月锡价维持高位宽幅震荡。主力运行区间参考39.5万—43.0万元/吨，关注缅甸供应、库存变化及宏观风险偏好。 产业链示意图 期现市场 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内锡现货价格跟随期货波动，升贴水持稳运行。外盘现货由宽松逐步趋紧，升贴水持续回升。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内锡矿月均产量基本围绕6000吨波动。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锡精矿加工费小幅上行，反映矿端紧缺边际缓解。 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 6月国内精炼锡产量为15430吨，同比增加8.4%；6月再生锡产量为3220吨，环比小幅增加220吨。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 7月云南地区开工率高位运行，江西地区开工率维持稳定。 供给端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上海钢联、五矿期货研究中心 2026年6月，国内精炼锡出口量为1,589吨，环比减少27.9%，同比减少19.5%；国内精炼锡进口量为1,228吨，环比减少33.2%，同比减少31.2%；当月由净进口转为净出口，净出口量约361吨。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中国半导体销售额同比增速继续上行，全球半导体销售额同比增速继续上行。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 消费电子方面，2026年1-6月PC整机产量为15395万台，同比减少10.7%；智能手机产量为57345万台，同比基本持平。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 光伏方面，需求整体表现低迷，但边际有所好转。2026年6月，国内光伏新增装机12.48GW，1—6月累计新增光伏装机72.07GW。 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、6月国内重点企业镀锡板带产量为16.71万吨，同比增加约2%。2、受限于PVC供应过剩及建筑行业持续疲软，PVC需求低迷。6月PVC产量为187万吨，同比减少约2.2%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 6月下游焊料企业开工率维持在常规水平，相较往年同期小幅提升。 供需平衡 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 库存方面，截至2026年7月31日全国主要市场锡锭社会库存为7531吨，较上月同期减少1495吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层