锡月报：矿端干扰仍无明显改善，锡价料维持偏强格局

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■锡主线逻辑 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 1.2024年1-6月（目前最新），国内锡精矿产量3.68万吨，累计同比上涨9.8%。而在进口方面，1-7月，国内锡精矿进口量累计为10.70万吨，同比下降26.23%，据SMM讯，7月份从缅甸进口的锡矿量为0.68万吨（折合约2025金属吨），相较于2024年6月的数据有所回升。尽管缅甸佤邦当局对于锡矿生产的恢复时间尚未给出明确指示。然而，基于当前的市场分析与预测，三季度缅甸锡矿的进口量预计仍将维持在相对较低的水平。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 2.国内冶炼方面，2024年1-7月产锡锭量累计13.64万吨（原生+再生），累计同比上涨11.44%。7月较6月环比下降1.09%至2.08万吨。据SMM讯，云南，某家精炼锡冶炼企业由于交接问题仍处于停产状态。尽管6月份受到环保检查冲击的部分企业已经恢复了正常生产，并且产量有所回升，但是矿产资源的紧张状况已经对冶炼环节产生了影响。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416 3.新能源汽车表现整体依然较好，但海外对华增加关税以及海外相对右翼的政党可能胜选的情况对于新能源车出口仍存隐患。家电以及电子板块7月均出现环比回落，需关注9月旺季需求能否兑现。不过还需注意的是，临近8月末，中国人民银行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债，这一举动同样有望改善目前市场预期。 联系人 王育武021-6082796wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 4.锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高，国内社会库存于2024年8月间下降0.12万吨至1.28万吨。同期LME库存亦上涨30吨至0.46万吨。国内库存持续去化。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 总体而言，目前矿端干扰仍然存在，年内进口矿进口量大幅下降，而近月来库存水平开始去化。因此目前锡品种展望仍然乐观，操作上Sn2410合约买入区间可在25.0万元/吨至25.5万元/吨之间。 ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 单边：谨慎偏多套利：暂缓期权：暂缓 ■风险 库存去化无法延续 高利率环境维持过长时间 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1供应端................................................................................................................................................................................................5矿端供应目前或仍逐步偏紧....................................................................................................................................................5环保稽查使得7月精锡产量略有下降....................................................................................................................................6初级消费端........................................................................................................................................................................................7下游企业运行相对稳定但锡焊料开工率环比仍小幅走低...................................................................................................7镀锡板（马口铁）产量维持微涨............................................................................................................................................7终端....................................................................................................................................................................................................8传统汽车与新能源表现分化明显............................................................................................................................................8电子板块2024年以来表现集体靓丽但7月淡季明显仍存...............................................................................................10库存...................................................................................................................................................................................................11 图表 图1:中国锡精矿产量丨单位：吨.................................................................................................................................................5图2:中国自缅甸进口锡精矿量丨单位：吨...................................................................................................................................5图3:国内锡矿加工费丨单位：元/吨.............................................................................................................................................6图4:中国锡锭产量（原生+再生）丨单位：吨............................................................................................................................6图5:国内再生锡产量占比丨单位：%...........................................................................................................................................6图6:国内炼厂开工率丨单位：%...................................................................................................................................................7图7:国内冶炼产能丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图8:焊锡条价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................7图9:锡焊料企业开工率丨单位：%...............................................................................................................................................7图10:国内镀锡板产量丨单位：万吨............................................................................................................................................8图11:国内镀锡板库存丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图12:中国传统汽车产量丨单位：万辆........................................................................................................................................8图13:中国新能源汽车产量丨单位：万辆.....................................................................................................................