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这份报告的核心内容是什么？
国金医药于2026年5月发布的CXO行业深度报告指出，7-8月海内外CXO公司中报验证行业景气度加速上行，行业当前处于上行初期，未来两年高增长可期。报告分析行业复苏节奏分化，CDMO率先回暖，临床前、临床CRO随国内BD交易火热启动复苏。2025年行业整体增速接近20%，2026年一季度增速提速，毛利率恢复至2023年水平并预计继续提升。
CXO行业未来发展趋势如何？
CXO行业未来发展趋势向好，外需方面，2024年起海外进入降息周期，2026年海外药企投融资金额大幅增长，跨国药企加大研发投入与全球资产收购，新签订单环比改善。内需方面，2025年国内医药BD交易火热，投融资同比增长超50%，实验猴价格回升反映临床前CRO需求提升，国内企业出海带动供应链海外市占率提升。
报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了内外需驱动逻辑及新分子赛道布局。内外需驱动方面，报告指出海外降息周期和国内BD交易火热是主要动力。新分子赛道布局方面，报告关注GLP-1赛道，指出诺和诺德等产品放量带动相关CXO公司业绩高增，ADC赛道预计2026年为国内企业切入海外商业化供应链元年，小核酸赛道目前仍处早期，2030年后有望放量。
当前CXO行业的市场现状如何？
当前CXO行业市场现状是景气度加速上行。行业复苏节奏分化，CDMO率先回暖，2025年整体增速接近20%，2026年一季度增速提速。毛利率方面，2025年恢复至2023年水平，2026年一季度维持高位并预计继续提升。海外市场方面，降息周期带动药企投融资金额增长，新签订单环比改善。国内市场方面，医药BD交易火热，投融资同比增长超50%，临床前CRO需求提升。
这份报告提示了哪些风险？
报告提示的主要风险是短期汇率波动压力。企业受汇兑影响较大，但属于长周期波动，分析业绩时可剔除汇率影响，关注企业内生增长。估值方面，多数公司2026年PEG不到1倍，部分刚到1倍，估值性价比高，建议剔除汇率对利润的负面影响后关注估值，积极布局。此外，报告还提示需关注海外降息节奏与医药融资情况变化，国内BD交易持续热度及投融资后续表现，GLP-1、ADC等新分子赛道的商业化放量进度。