医药健康行业研究：CXO龙头公司指引积极乐观，内外需共振驱动板块向上

投资逻辑： CXO龙头公司药明生物近期发布2026年至今业务更新，不仅维持2026年全年收入同比增长13-17%的预期（剔除汇兑影响后收入增长16-20%）指引，更是对长期经营情况作出指引：预计未来三年复合增速20%指引，M端复合增速30%，更多生产项目每年贡献逾1亿美元收入。在新分子方面，截止2026年4月30日公司新签双多抗项目数同比增长50%+。在龙头公司发布乐观积极的指引背后，我们看到新分子持续增长的强劲动力，也看到行业景气度上行逻辑不断夯实，中长期加速成长的发展趋势愈发明确，我们持续坚定看好CXO行业中长期投资机会。药品板块：康方生物PD-1/VEG HARMONi-6中宣布OS告捷，成功在一线NSCLC中击败作为标准方案的PD-1单抗联合化疗方案，有望引领全球实体瘤一线免疫疗法的产业升级。 生物制品：2026年6月1日，甘李药业宣布公司基础胰岛素周制剂GZR4注射液在中国开展的关键III期临床研究SUPER-3达到研究预设的主要研究终点：在联合门冬胰岛素治疗26周后，与每日注射一次甘精胰岛素U100相比，每周注射一次GZR4注射液在降低糖化血红蛋白方面显著优效。胰岛素周制剂在依从性、治疗成本、物流成本等方面具有显著优势，国内已上市品种商业化势头良好，多家国内企业已积极布局，建议持续关注赛道研发及商业化进展。 CXO：国内外投融资水平持续高增长。2026年5月海外融资金额307亿美元，同比+469%，持续三个月同比增速超过400%；2026年5月国内融资金额25亿美元，同比+56%，环比+92%。 医疗器械：国产设备获得海外临床验证，品牌力持续提升。精锋单孔手术机器人海外首次临床成功实施，产品采用双主控台技术，大大降低了医院引入新技术的培训成本，充分展现了国产单孔机器人在真实海外医疗场景中的技术可靠性与临床价值。 药店：部分龙头公司基本面已经企稳回升，业绩增长有望持续向好，当前估值已具备性价比，建议关注当前处于估值低位的龙头公司，如益丰药房、大参林等。 医疗服务及消费医疗：京东618开凭借优质高效的服务驱动业务增长，健康消费、医疗服务、智能健康管理三大领域全线走高。截至6月1日23:59，多个健康品类同比增长超10倍，失能照护服务订单同比增长超4倍，AI医生大为服务用户数超百万。 投资建议 CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。板块相关公司药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、益诺思、阳光诺和等。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、劲方医药、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 内容目录 CXO龙头公司指引积极乐观，内外需共振驱动板块向上...............................................4药品：ASCO康方生物HARMONi-6研究OS告捷，有望重塑全球临床实践.................................6康方生物HARMONi-6研究OS告捷，有望重塑全球临床实践.....................................8生物制品：甘李药业SUPER-3数据积极，关注胰岛素周制剂赛道进展...................................9CXO及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长，头部公司指引乐观积极........................11国内外投融资水平持续高增长................................................................11头部公司指引乐观积极......................................................................12医疗器械：国产设备获得海外临床验证，品牌力持续提升............................................13药店：板块持续回调，部分龙头公司估值已颇具性价比..............................................14医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会......................................................15投资建议......................................................................................16风险提示......................................................................................16 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................4图表2：6月1日~6月5日各申万一级行业表现（%）...............................................4图表3：6月1日~6月5日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）.......................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................5图表5：本周医药板块景气度....................................................................5图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/06/01-2026/06/05）...................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/06/01-2026/06/05）.....................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/06/01-2026/06/05）...................................6图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/06/01-2026/06/05）.....................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/06/01-2026/06/05）..................................7图表11：26/05-26/06月国内创新药获批上市情况..................................................7图表12：26/05-26/06月国内创新药申报上市情况..................................................8图表13：26/05-26/06月创新药跨国交易情况......................................................8图表14：HARMONi-6研究OS数据优异，治疗组患者生存获益随时间推移持续放大.......................9图表15：HARMONi-6研究各亚组OS获益一致（下图分别为TPS <1%、TPS≥1亚组）......................9图表16：HARMONi-6研究各亚组OS获益一致（下图分别为TPS 1-49%、TPS≥50%亚组）..................9图表17：部分胰岛素周制剂3期临床数据汇总....................................................10图表18：胰岛素周制剂较传统胰岛素日制剂在依从性、治疗成本、物流成本等方面优势显著.............10 图表19：海外投融资数据情况..................................................................11图表20：国内投融资数据情况..................................................................12图表21：药明生物年初至今项目情况（截至2026年4月30日）....................................13图表22：精锋单孔腔镜手术机器人..............................................................14图表23：申万-线下药店指数PE-TTM（剔除负值）.................................................15 CXO龙头公司指引积极乐观，内外需共振驱动板块向上 CXO龙头公司药明生物近期发布2026年至今业务更新，不仅维持2026年全年收入同比增长13-17%的预期（剔除汇兑影响后收入增长16-20%）指引，更是对长期经营情况作出指引：预计未来三年复合增速20%指引，M端复合增速30%，更多生产项目每年贡献逾1亿美元收入。在新分子方面，截止2026年4月30日公司新签双多抗项目数同比增长50%+。在龙头公司发布乐观积极的指引背后，我们看到新分子持续增长的强劲动力，也看到行业景气度上行逻辑不断夯实，中长期加速成长的发展趋势愈发明确，我们持续坚定看好CXO行业中长期投资机会。 来源：i 来源：i 来源：国金证券研究所 药品：ASCO康方生物HARMONi-6研究OS告捷，有望重塑全球临床实践 本周A股创新药标的股价回调明显，其中中证创新药产业指数本周-6%，而申万医药生物指数本周-5%。 来源：i A股创新药板块的52家上市公司，共计1家上涨，50家下跌，平均涨跌幅-7.7%。其中涨跌幅前三分别为赛升药业（+0.3%）、四环生物（-0.0%）、丽珠集团（-0.6%），涨跌幅后三分别为迪哲医药（-28.9%）、诺思兰德（-25.4%）、智翔金泰（-16.0%）。 来源：i 本周H股创新药标的股价回调明显，恒生医疗保健指数本周-16%。 来源：i H股创新药板块的51家上市公司，共计5家上涨，46家下跌，平均涨跌幅-9.2%。其中涨跌幅前三分别为开拓药业-B（+8.7%）、迈博药业-B（+1.3%）、康哲药业（+0.7%），涨跌幅后三分别为基石药业-B（-41.6%）、歌礼制药-B（-26.4%）、德琪医药-B（-22.7%）。 来源：i 本周美股创新药指数小幅回调，其中纳斯达克生物技术指数本周-1%。 来源：i 2026/05/01-2026/06/06，共计1