医药健康行业研究：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气

投资逻辑 本周国内外多家CXO企业集中披露中期业绩。海外端，以Charles River为代表的临床前CRO、IQVIA为代表的临床CRO相继上调全年业绩指引；CDMO龙头Lonza在业务高速增长的基础上，进一步上调核心EBITDA利润率指引。国内方面，药明康德公布2026年中报，公司二季度收入与净利润大幅超出市场预期，并同步上调全年业绩目标。国内外CXO企业集体上调业绩指引，背后反映出新分子管线带来的强劲增长动能，行业景气上行逻辑持续得到验证，中长期成长趋势进一步明晰。我们持续坚定看好CXO行业的中长期投资价值。 药品：8月4日，康宁杰瑞宣布与Pathos AI公司就JSKN016订立许可协议，康宁杰瑞获得首付款1.25亿美元、以及额外的里程碑付款，总额最高达20.93亿美元；此外康宁杰瑞未来有权在产品获批上市后获得高单位数至低双位数百分比的分级特许权使用费。 CXO:国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO公司陆续发布2026年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。 医疗服务及消费医疗：时代天使发布26H1业绩盈喜，全球业务高增长推动盈利能力改善。 医疗器械：海外创新产品临床认可度提升，国产商业化落地有望加速。心脉医疗宣布意大利Manzoni医院应用Hector/通天戟胸主多分支支架定制产品成功治疗一例罕见且复杂的头臂干假性动脉瘤患者，进一步体现了公司创新主动脉介入技术在国际临床实践中的应用价值。 生物制品：本周礼来、诺和诺德相继公布2026年第二季度业绩，全球龙头延续业绩高增，首个口服减重药物商业化进展迅速，GLP-1赛道高景气度延续，建议长期关注GLP-1赛道研发及商业化进展。中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 投资建议 CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、通策医疗、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险、数据安全与隐私合规风险等。 内容目录 药品板块：康宁杰瑞JSKN016达成License out合作，交易总额达20.93亿美元..........................6康宁杰瑞JSKN016达成出海合作，交易总额达20.93亿美元.......................................8CXO及制药上游供应链：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气................................10国内外投融资水平持续高增长................................................................10医疗器械：海外创新产品临床认可度提升，国产商业化落地有望加速..................................12生物制品：礼来、诺和诺德公布半年报，GLP-1赛道持续高景气......................................12医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善..........................................................14时代天使：26H1业绩盈喜，全球业务高增长推动盈利能力改善...................................14中药：关注流感发病率走势......................................................................14投资建议......................................................................................15风险提示......................................................................................15 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................4图表2：8月3日~8月7日各申万一级行业表现（%）...............................................4图表3：8月3日~8月7日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）.......................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................5图表5：本周医药板块景气度....................................................................6图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/08/03-2026/08/07）...................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/08/03-2026/08/07）.....................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/08/03-2026/08/07）...................................7图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/08/03-2026/08/07）.....................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/08/03-2026/08/07）..................................7图表11：26/07-26/08月国内创新药获批上市情况..................................................8图表12：26/07-26/08月国内创新药申报上市情况..................................................8图表13：26/07-26/08月创新药跨国交易情况......................................................8图表14：JSKN016在6mg/kg Q3W剂量组后线TNBC疗效惊艳.........................................9图表15：JSKN016在6mg/kg Q3W剂量组后线TNBC疗效惊艳.........................................9图表16：JSKN016已开展多项临床研究...........................................................10图表17：海外投融资数据情况..................................................................10图表18：国内投融资数据情况..................................................................11图表19：海外CXO公司中报业绩情况............................................................11图表20：Hector/通天戟胸主动脉多分支覆膜支架系统（定制）.....................................12 图表21：诺和诺德、礼来核心GLP-1产品1Q23~2Q26全球销售收入（亿美元）趋势.....................13图表22：全球范围GLP-1类药物市场规模持续增长，礼来&诺和诺德分别占54.9%/45.1%的市场份额......13图表23：Wegovy Pill上市后处方增速快于同时期替尔泊肽，上市30周已获得500万张处方............13图表24：南方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................14图表25：北方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................14 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 药品板块：康宁杰瑞JSKN016达成License out合作，交易总额达20.93亿美元 本周A股创新药标的股价呈现加速向上，其中中证创新药产业指数本周+11%，而申万医药生物指数本周+7%。 来源：iFinD，国金证券研究所 A股创新药板块的52家上市公司，共计49家上涨，3家下跌，平均涨跌幅+9.1%。其中涨跌幅前三分别为艾迪药业（+26.8%）、贝达药业（+22.1%）、前沿生物（+19.9%），涨跌幅后三分别为特宝生物（-4.1%）、丽珠集团（-1.4%）、泽璟制药（-0.3%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 H股创新药板块的51家上市公司，共计48家上涨，2家下跌，平均涨跌幅+8.1%。其中涨跌幅前三分别为歌礼制药-B（+33.7%）、金斯瑞生物科技（+27.2%）、百奥赛图-B（+23.2%），涨跌幅后三分别为中国抗体-B（-1.5%）、博安生物（-0.7%）、腾盛博药-B（-0.0%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 本周美股创新药指数反弹，其中纳斯达克生物技术指数本周+5.0%。 来源：iFinD，国金证券研究所 2026/07/01-2026/08/07，共计7款新药获CDE批准上市，其中6款为国产药物，1款进口药物；共14款创新药申报NDA，其中9款为国产药物，5款为进口药物；共有12款药物达成BD合作，其中4款为License-in，8款为License-out。 康宁杰瑞JSKN016达成出海合作，交易总额达20.93亿美元 8月4日，康宁杰瑞宣布与PathosAI公司就JSKN016订立许可协议，Pathos AI获得JSKN016在中国内地、香港、澳门及台湾以外的地区研究、开发、制造及商业化权益。康宁杰瑞获得首付款1.25亿美元、以及额外的里程碑付款，总额最高达20.93亿美元；此外康宁杰瑞未来有权在产品获批上市后获得高单位数至低双位数百分比的分级特许权使用费。 JS