医药健康行业研究：CXO景气持续向上，AI助力研发提速

投资逻辑 CXO行业景气度持续向上，全球生物医药投融资回暖带动创新药研发投入提速，海内外龙头订单与业绩逐步兑现，行业景气上行逻辑不断夯实。AI技术深度渗透药物研发全流程，在靶点挖掘、分子生成、工艺优化等环节显著压缩研发周期，提升早期药物发现效率新浪财经。AI更多起到需求放大作用，虚拟设计产出的大量候选分子仍需经过合成、药理、毒理等湿实验验证，直接拉动上游及CXO外包需求增长。头部CXO企业也主动融合AI能力，迭代实验与生产体系。在传统创新药需求叠加AI制药增量的共振之下，行业中长期成长空间进一步打开。 药品板块：8月13日，BMS宣布美国FDA已批准其创新药Iberdomide上市，联合标准治疗方案（达雷妥尤单抗+地塞米松）用于治疗r/r MM患者。Iberdomide是首款获得FDA批准的cereblon E3泛素连接酶调节剂（CELMoD）。本周传奇生物发布二季报，26年二季度Carvykti全球净贸易销售额达到6.57亿美元，同比增长50%、环比增长10%，继续刷新单季度CAR-T产品销售纪录。新管线层面，早前传奇生物在EHA公布LB2501数据后完成增发，后续传奇计划自行推进LB2501美国IND及早期临床， 生物制品：8月14日，GSKEfimosfermin alfa针对F2-F3期MASH的III期临床（ZENITH-2）启动，其中中国纳入90名受试者。Efimosfermin alfa是一种在研的每月一次皮下注射的FGF21的长效变体药物，目前已启动多项3期临床，建议持续关注后续临床进展。 CXO：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气。近期海外各CXO公司陆续发布2026年中报，整体来看，各公司二季度订单均出现明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，同时大多数企业均上修业绩指引。国内药明康德发布中报，业绩大幅超市场预期，同时大幅上调全年业绩指引。 医疗器械：检验类立项指南政策落地，行业有望规范化发展。国家医保局编制印发《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将已有价格项目规范整合为662个主项目、114个加收项、7个扩展项，覆盖临床检验、输血与血型、微生物与寄生虫、分子诊断、生化、免疫等主要板块，有望引导国内IVD行业进一步良性发展。 中药：近期流感发病率持续上升，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 医疗服务及消费医疗：8月14日，国家医保局正式发布《检验类医疗服务价格项目立项指南（试行）》（以下简称“检验类立项指南”）。标志着历时多年的40批立项指南编制工作全面收官，全国统一的医疗服务价格项目体系基本成型。 投资建议 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，我们看好创新药板块投资机会。具体布局思路而言:(1)布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的;(2)关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口;(3)聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投資机会，把握产业兑现期的红利行情。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 内容目录 CXO景气持续向上，AI助力研发提速...............................................................4药品：FDA批准BMS新型蛋白降解剂上市，传奇in-vivo CAR-T管线快速推进...........................6生物制品：Efimosfermin alfa中国3期临床启动，关注MASH赛道进展...............................10CXO及制药上游供应链：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气................................11国内外投融资水平持续高增长................................................................11国内外CXO公司陆续披露中报业绩，行业高景气持续验证........................................12医疗器械：检验类立项指南政策落地，行业有望规范化发展..........................................13中药：关注流感发病率走势......................................................................14医疗服务及消费医疗：关注板块边际改善..........................................................15投资建议......................................................................................16风险提示......................................................................................16 图表目录 图表1：年初至今各申万一级行业表现（%）.......................................................4图表2：8月10日~8月14日各申万一级行业表现（%）.............................................4图表3：8月10日~8月14日医药生物申万三级细分涨跌幅（%）.....................................5图表4：本周医药生物涨跌幅前十................................................................5图表5：本周医药板块景气度....................................................................5图表6：本周A股创新药整体股价走势（2026/08/10-2026/08/14）...................................6图表7：本周A股部分个股股价走势（2026/08/10-2026/08/14）.....................................6图表8：本周H股创新药整体股价走势（2026/08/10-2026/08/14）...................................7图表9：本周H股部分个股股价走势（2026/08/10-2026/08/14）.....................................7图表10：本周美股创新药整体股价走势（2026/08/10-2026/08/14）..................................7图表11：26/07-26/08月国内创新药获批上市情况..................................................8图表12：26/07-26/08月国内创新药申报上市情况..................................................8图表13：26/07-26/08月创新药跨国交易情况......................................................8图表14：Carvykti保持强劲增长.................................................................9图表15：传奇生物多技术平台同步推进，in-vivo CAR-T管线快速推进临床...........................10图表16：Efimosfermin alfa半衰期达21天，可实现月度给药......................................10图表17：Efimosfermin alfa在F2/3 MASH人群中展现出疗效潜在优势...............................11图表18：海外投融资数据情况..................................................................11图表19：国内投融资数据情况..................................................................12 图表20：海外CXO公司中报业绩情况............................................................12图表21：南方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................15图表22：北方省份哨点医院报告的流感样病例%...................................................15 CXO景气持续向上，AI助力研发提速 CXO行业景气度持续向上，全球生物医药投融资回暖带动创新药研发投入提速，海内外龙头订单与业绩逐步兑现，行业景气上行逻辑不断夯实。AI技术深度渗透药物研发全流程，在靶点挖掘、分子生成、工艺优化等环节显著压缩研发周期，提升早期药物发现效率新浪财经。AI更多起到需求放大作用，虚拟设计产出的大量候选分子仍需经过合成、药理、毒理等湿实验验证，直接拉动上游及CXO外包需求增长。头部CXO企业也主动融合AI能力，迭代实验与生产体系。在传统创新药需求叠加AI制药增量的共振之下，行业中长期成长空间进一步打开。 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：国金证券研究所 药品：FDA批准BMS新型蛋白降解剂上市，传奇in-vivo CAR-T管线快速推进 本周A股创新药标的股价小幅震荡，其中中证创新药产业指数本周+0%，而申万医药生物指数本周+1%。 来源：iFinD，国金证券研究所 A股创新药板块的52家上市公司，共计32家上涨，20家下跌，平均涨跌幅+2.9%。其中涨跌幅前三分别为誉衡药业（+45.2%）、百奥泰（+18.0%）、迈威生物（+11.4%），涨跌幅后三分别为百济神州（-3.9%）、四环生物（-3.8%）、恒瑞医药（-3.7%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 本周H股创新药标的股价小幅回调，恒生医疗保健指数本周-4%，其中恒生创新药指数-6%。 来源：iFinD，国金证券研究所 H股创新药板块的51家上市公司，共计21家上涨，29家下跌，平均涨跌幅+0.1%。其中涨跌幅前三分别为再鼎医药（+16.9%）、百奥赛图-B（+11.7%）、云顶新耀-B（+11.4%），涨跌幅后三分别为赛生药业（-12.9%）、科笛-B（-11.9%）、中国抗体-B（-9.0%）。 来源：iFinD，国金证券研究所 本周美股创新药指数震荡，其中纳斯达克生物技术指数本周-1%。 来源：iFinD，国金证券研究所 2026/07/01-2026/08/15，共计8款新药获CDE批准上市，其中6款为国产药物，2款进口药物；共18款创新药申报NDA，其中11款为国产药物，7款为进口药物；共有17款药