国金汽车 持续强call整车板块 估值低位 有望迎来内外需基本面共振 20260716

玫瑰持续强call整车板块：当前板块估值处于低位，下半年有望迎来内外需基本面共振，且头部车企中报业绩有望好于预期。看好下半年汽车板块修复行情：出海持续高增长+内需改善+智能化拐点。 1、下半年内销有望持续改善：修复主要来自：1）下半年进入购车旺季2）补贴较2025年同期更均衡3）油价回调燃油车修复4）仍然有很多产品力强的新车型上市驱动（如小米等）5）6月持续去库、存在补库弹性。结合2025年同期基数压力较上半年更小，预计下半年内销有望边际改善、四季度同比有望迎来转正。7月上旬数据已初步验证，根据乘联会零售数据，7月1-12日国内零售同比降幅收窄至15%（6月全月同比下滑23%）、较6月同期仅下滑1%。 2、出海延续高增长：6月乘用车/新能源车出口同比+82%/+152%、持续超预期增长，且结构显著优化——盈利性更好的新能源占比提升（出口新能源渗透率达到55%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速。从6月数据看，出口在乘用车销量占比已经超过37%，弹性显著，展望下半年，出海有望延续高增长趋势。 3、头部车企中报业绩有望好于预期：出口&高端车有望对车企业绩形成有力支撑，对冲内销经济型车承压以及成本上涨带来盈利下滑。参考长城业绩预告表示，在归元平台技术降本、销量结构优化之下，26H1毛利率同比基本持平；同时以比亚迪/吉利/奇瑞为例，上半年出口在销量中占比已经达到44%/33%/70%。 4、前期股价调整充分，板块估值处于低位：上半年由于内需不及预期、成本上涨以及市 场风格等因素，板块大幅回调，当前传统车企PE不到10x、新势力的PS普遍在0.5-1倍，均处于历史估值低位，在出海高增长、汽车AI变革背景下显著低估，基本面改善预期下有望迎来估值修复。 玫瑰投资建议：推荐比亚迪、吉利、理想、小鹏、长城、奇瑞、零跑等