华创交运 航空强国月报（第五期）：全球航司及主机厂Q2业绩一览

一、航空运输

• 客运：春秋、吉祥运力同比保持增长，其余航司有所减投。油价上涨导致三大航H1预告增亏。燃油附加费下调或可推动出行需求，人民币升值利好汇兑收益。7月29日-8月4日，国内日均民航旅客量同比+8.7%，国内含油票价同比-6.6%，裸票价同比-16.4%。核心标的：春秋、华夏、三大航H/A。
• 货运：全球AI投资升温，驱动航空货运需求扩容，半导体取代电商，成为首要引擎。国内出海产业迭代升级，空运货种结构提质。航空货运供给增量有限，稀缺属性强化。继续推荐东航物流：业务构成多元，机队扩张承接大国智造出海红利。

二、航空制造

• 国产民机动态：中国商飞公司参加2026年范堡罗国际航展，展出C909、C919、C929飞机模型。C919高原型首架机完成首飞。
• 投资建议：继续看好国产大飞机产业链，尤其合金部件企业航发&燃机双驱动，迎出海战略机遇期。商发产业链：核心配套商（航发动力、航发科技，推荐航发控制）、合金基础件核心供应商（强推航宇科技、推荐万泽股份、应流股份，关注航亚科技）、原材料供应商（中航高科等）。机体结构（推荐中航西飞）。航空服务（关注润贝航科）。机载装备及其他系统部件（推荐江航装备，关注北摩高科等）。

三、海外视角

• 航空客运：美国四大航Q2业绩公布，3家利润同比下降。受航油价格影响，达美、美国航空、美联航净利润同比下降，仅西南航空Q2净利润增长。
• 航空制造：波音、空客继续爬坡；商发企业发动机及售后高增。
  • 波音公司：26年上半年交付314架商用飞机，产能稳步爬坡。商用飞机部门第二季度营收为118亿美元，同比增长8%。737项目开始将生产速率过渡至每月47架。777X项目获得FAA批准，开始取证试飞。26Q2商用飞机部门交付了171架飞机，同比增长14%。
  • 空客集团：26年上半年交付商用飞机351架，新增净订单量同比翻倍。2026H1，空客商用飞机业务产生的营收增长15%。2026H1商用飞机总订单量为886架，同比增长79%。
  • GE航空航天：26年上半年，总订单额395亿美元，同比增长23%。商用发动机交付量实现强劲增长：26Q2商用发动机总交付量为659台，同比增长25%；上半年累计交付商用发动机1,299台，同比增长36.6%。
  • 赛峰：2025年上半年调整后收入175.71亿欧元，增长19%。LEAP发动机交付量连续四个季度超过500台，Q2交付510台（同比增长24%）。
  • 罗尔斯·罗伊斯：2026H1，营收增长26%，达到113亿英镑。民用航空部门基础营收为62亿英镑，同比增长29%。上半年民用航空部门基础营业利润为16亿英镑，同比增长31%。
  • 普惠：2026Q2，营业收入为88.89亿美元，同比增长16%。Q2大型发动机交付同比增15%达260台，上半年累计交付495台。

四、风险提示

油价大幅提升、经济增速不及预期、研发进度不达预期、适航取证时点不确定。