华创交运 航空强国月报（第四期）：长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充

交通运输2026年06月15日 华创交运|航空强国月报（第四期） 推荐 （维持） 长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充 一、航空运输：长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充。 华创证券研究所 1、长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充。1）发行概况：拟募资不超过20亿，用于飞机、备发引进及补流。拟发行不少于9245.64万股，占公司发行后总股本的比例不低于10%。长龙航空公司定位为全服务型航空公司，公司机队均为空客A320系列飞机。截至2025年末，公司机队平均机龄为6.41年，低于国内上市航司机队机龄均值8.83年；截至26年6月，公司运营机队规模达77架，预计“十五五”中期机队规模达100架。航线网络：公司以杭州为主基地，宁波、温州为副主基地，并辅以嘉兴基地支撑，在三个国家中心城市成都、西安、广州成立西南、西北、中南三家分公司，构建了浙江省内“一主两翼”、国内“东西南北”、国际“一带一路”的航线网络，覆盖中国境内主要城市及港澳、中亚、日韩、东南亚等国家及地区。截至2025年末，公司共运营客运航线135条。2）财务及经营表现：净利率持续改善，经营数据稳健增长。收入：2023-2025年，公司收入分别为90.1、100.1、106.5亿元。净利：23-25年归母净利润为1.7、6.3、6.9亿元，扣非净利润为0.5、3.4、4.9亿元，对应归母净利润率为1.9%、6.3%、6.5%，扣非净利润率0.6%、3.4%、4.6%，净利润率整体趋于改善。业务数据：2023年-2025年，公司可用座位公里累计增速22%，旅客周转量累计增速32%，旅客运输量累计增速27%。客座率由2023年的81.8%提升至2025年的88.4%。单位收益：公司2023-2025年客公里收入分别为0.459、0.433、0.410元，总体高于春秋航空，与吉祥航空接近，低于三大航，变动趋势与同行业可比公司基本一致。单位成本：2023-2025年座公里成本分别为0.343、0.337、0.335元，单位成本总体低于同行业上市公司平均水平，与吉祥航空较为接近，变动趋势与同行业上市公司基本一致。 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 2、行业数据：航空客运6月6日-6月12日，国内日均民航旅客量同比-10.2%，国内含油票价同比+7.7%，裸票价同比-10.3%。 行业基本数据 3、投资建议：航空公司一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至。重点三大航H/A、春秋、华夏。 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)31,561.142.46流通市值(亿元)27,286.392.66 二、航空制造：继续看好国产大飞机产业链。1、南航C919圆满完成首次深度定检，正式投入首个商业航班的运营，标志着南航在国产大飞机高级别定检领域实现了从0到1的重大跨越，国产大飞机全生命周期运维保障体系再上新台阶。2、投资建议：我们继续看好国产大飞机产业链投资机会。1）商发产业链：继续看好三条线索。其一、核心配套商，关注航发动力、航发科技、推荐航发控制。其二、合金基础件核心供应商，强推航宇科技、推荐万泽股份、应流股份，关注航亚科技。我们特别强调：核心供应商受益于商发&燃机双驱动，正迎来出海历史性机遇期。其三原材料供应商：关注中航高科等。2）机体结构：推荐中航西飞。3）航空服务，关注润贝航科。4）机载装备及其他系统部件：关注江航装备、北摩高科等。 三、海外视角之航空制造：1、波音2026年前4个月共交付190架飞机，截至2026年4月30日，在手订单6814架；空客2026年前5个月共交付262架飞机，截至2026年5月31日，在手订单9253架。2、海外航发主机厂与核心供应链公司亮相伯恩斯坦（Bernstein）第42届年度战略决策会议。1）波音：订单周期拉长，生产节拍修复，认证收尾释放交付弹性；2）通用电气航空航天（GE）：商用航空服务收入高增，LEAP利润拐点临近；3）普惠（Pratt &Whitney）：GTF机队管理见效，V2500长尾价值凸显；4）Howmet：窄体机技术升级提升零件价值，公司扩产态度审慎。 相关研究报告 《交通运输行业周报（20260608-20260614）：聚焦：美伊谈判现积极信号，全球油轮股大涨，继续看好油运大周期来临》2026-06-14《华创交运|低空经济周报（第74期）：低空三剑 客齐涨停，后市演绎如何看》2026-06-14 风险提示：油价大幅提升、经济增速不及预期、适航取证时点不确定。 目录 一、航空运输：长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充....................................4 （一）长龙航空申报IPO，民营上市航企或再扩充.....................................................41、发行概况：拟募资不超过20亿，用于飞机、备发引进及补流..........................42、财务及经营表现：近三年净利率持续改善，经营数据稳健增长........................4（二）数据跟踪：6月6日-6月12日，国内日均民航旅客量同比-10.2%，国内含油票价同比+7.7%，裸票价同比-10.3%。...............................................................6（三）投资建议：航空公司一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至.............................................................................................................8 二、航空制造：继续看好国产大飞机产业链.................................................................8 （一）国产民机动态.........................................................................................................81、南航C919圆满完成首次深度定检，国产大飞机全生命周期运维保障体系再上新台阶.....................................................................................................................8（二）投资建议：继续看好国产大飞机产业链，尤其合金部件企业航发&燃机双驱动，迎出海战略机遇期.................................................................................................8 三、海外视角.....................................................................................................................9 1、波音公司（BA.N）与空客集团（AIR.PA）：产能继续爬坡，在手订单超1.5万架.............................................................................................................................92、主机厂与核心供应链公司亮相伯恩斯坦（Bernstein）第42届年度战略决策会议.................................................................................................................................9 四、风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1公司在册飞机及航线数量.........................................................................................4图表2公司收入、成本、毛利率.........................................................................................5图表3公司利润表现.............................................................................................................5图表4公司ASK、RPK、客座率........................................................................................5图表5公司单位收益（元）.................................................................................................6图表6公司单位成本（元）.................................................................................................6图表7国内旅客量（人）.....................................................................................................7图表8国内客座率（%）......................................................................................................7图表9跨境旅客量（人）.....................................................................................................7图表10跨境客座率（%）....................................................................................................7图表11国内票价*客座率（元）........................................................