市场动荡 模型怎么看 揭秘量化择时的底层逻辑

尊敬的各位投资者，大家上午好。 很高兴有这个机会把我们关于近期市场的观点，以及我们量化择时的一些方法论跟各位投资者做一个汇报。 我们今天的标题是叫市场动荡模型，怎么看？因为我们做这个标题的时候，其实市场还处在比较动荡的时期。 但是我们的结论其实一直没有变过。 从大概上周，大概十天以前，我们就一直在看市场会有一个反弹，但是也确实没有如我们所料出现一个非常快速的微型的一个企稳。 但是进入这周，我们可以看到市场的风险偏好出现了一个明显的一个恢复。 比如说昨天或者前天，其实不管是通信还是半导体设备，这些之前领涨的一些科技股，其实又纷纷的形成了一个阶段性的上涨和修复的一个局面。 那站在当下，我们怎么去看待未来的一个市场，以及我们模型是怎么的一个观点呢？话不多说，我们就进入今天的直播。 我们首先来回顾一下我们的整个择时策略。 择时策略它从大概是从七月初开始看空，是7月21号去进行了一个翻多，可以看到我们的翻多的这个信号相对来说比市场确定性的出现反弹。 也就是大概我们觉得这周二可能是真正的从一个收敛三角形去进行了一个突破。 那这个时候确实是要更左侧一点，然后之后我们也会跟大家去尽可能的汇报一下，就是为什么我们要宁愿错，宁愿稍微早一点，也不希望大家去错过这样一个反弹行情。 为什么我们要在这么早就跟大家提示这样一个机会。 接下来我们会跟大家详细的汇报到，我们汇报一下，然后我们可以回顾一下之前的这些走势，就是我们模型的一些信号的质量。 我们可以看到它在从去年25年以来，是比如说我们觉得四月初的这个看空的信号就做的比较好。 在贸易战开始以后的模型及时的发出了一个抄底的信号。 这个其实就是我们模型为什么在今年的7月21号就进行了一个首次的翻多。 因为当时就可以明显看到，市场惯性下杀的这个动能其实已经明显衰减。那站在当站在现在，其实我们知道市场的反弹其实经过了一波三折。市场其实是首先先最开始是科技股跌，然后科技补跌，然后又逐渐扩散。扩散了以后是小微盘可能逐渐企稳，但是科技股又进一步下跌。这样一个螺旋式下杀的一个局面，那为什么我们会在最开始就跟大家提示第一波的超跌信号呢？就是因为我们不希望大家去错过这样一波反。因为只有站在当下的我们可能才知道，就科技股，比如说这个科创半导体或者半导体设备是经过了一个W型的一个下跌。但是我们其实站在当时，其实不知道他左脚踩完会不会继续踩右脚。如果像去年4月份的这样的一个市场的话，那其实一脚就不踩完了。其实有很多人当时在等说，我要等一个右脚的一个确认，我要等一个右脚的确认。但是指数从3100拉到3200，3200拉到3300，一直拉到3400 3500以后，市场才发现哇靠不对了。那这个时候其实就会让大家白白的错过一波反弹的一个收益。这个时候我们宁愿采取的是早提醒早入场，但是这个时候确实有风险，那这个时候怎么办呢？我们希望通过仓位的方式去进行一个控制。比如说我们站在，比如说我现在回顾到去年4月份的时候，那我们当时敢不敢抄呢？我们觉得是敢超的。但是超多少呢？大概超三分的仓位。因为我们的这样一个模型，大概它的超跌的一个胜率大概是65左右，65到70这样的一个比较相对来说胜率还是比较高的。但是它的赔率可能大概是一左右。经过凯利公式的计算，他大概需要大概投资3分之1的这样一个仓位。也就是说我们的模型可以容纳市场三次的这样一个下跌。一般来讲，就是市场的螺旋式的下杀，它经过三波以后一般是能稳住的。但是这个话肯定也因为量化，它肯定不能解决所有的问题。我们希望的肯定是啊大多数情况我们都可以做对。比如说去年的四月份，其实当时就可以获得这样一波超跌反弹的一个收益。因为超跌反弹它这个收益一旦做对，其实它的这个绝对的收益率其实还是不错的。比如说去年的我们四月份推荐的是科创和创业板。 如果大家有印象的话，大概创科创创业板是涨15个点。如果我们用3分之1的仓位去做的话，那我们其实可以相对于我们的组合基准，大概可以跑出五个点的一个绝对收益。这样其实是比较可观的那落到这一次，我们的操作大概是怎么样的呢？大家可以看到，也就是说七月底的时候，我们会有第一波的3分之1的一个仓位去进行第一波的抄底。然后发现科技股当时的跌势没有止住，然后通信会在上周四的时候又一次发出抄底的信号，那我们就可以再打3分之1的子弹出去。那这样的一个仓位其实就可以保证我们两笔加起来，其实也没有到一个特别高的一个仓位。当然我们还有3分之1的现金可以去做别的一些事情。这个时候我们可以看到市场如期出现了一个反弹同第二笔暴赚，其实还是一个很不错的一个收益。所以这是我们抄底策略的一个应用方式。此外我们跟大家也可以看一看，就是除了抄底模块以外，我们也有一些趋势类的一些模块。在去年的五月份，也就是市场很多人其实是在等他的右脚，但是他没有右脚，他选择了一个向上的突破。基本上我们的模型从五月份开始就一直没有发出过看空的一个信号，一直是处在一个积极进攻的一个状态中。直到去年的十月份，模型才第一次的去尝试从高点去进行一个头顶。当然大家现回头来看，其实也可以知道，去年的十月份之后，其实市场进入了一个非常长的一个这样一个震荡期。我们站在当下，其实我们的观点也是比较一致，就是我们认为这接下去大概率还是一个震荡的一个行情。但是模从模型的角度来讲，它会反复的去进行一个试错。因为站在震荡市中，虽然我们对信号的去进行了一些过滤，但是在震荡市中模型还是会尽可能去尝试去做一段，比如说我们未来潜在的一个趋势性行情。我们当然希望这个趋势性长期向上，但是也不排除它有向下的这样一个可能。所以模型需要尽可能及时的去做出一个反馈，产生在映射到我们的结果上，大概就是在半年的时间内，就可能被多空打脸了，大概有五六次的这样一个这样一个效果。 但是你因为做趋势，它其实肯定是一个高赔率低胜率的这样一个事情。但是这个就跟我们的这个抄底就相对来说不太一样。高抄底是一个赔率其实比较一般，但是主要是胜率其实可以获得保证的这样一个机会。接下来就是从我们的这个方法论的角度，我们希望跟各位投资者去拆解一下，我们的整个择时模型到底是怎么做的。我们的择时目标可以分为两个部分，就是我们认为最基本的其实就是要我们想清楚我们的择时体系是需要做什么事情。我们觉得是大概有两个方向，第一个是要捕捉潜在的赚钱机会，这个就是进攻。我们与众多投资前辈的观点其实比较一致的，就是较为理想的投机会，其实还是一个趋势性的一个行情。反过来讲其实是更对的，我们认为就是择时，它一定不能把趋势性机会做错。比如说就是去年的92，前年的924行情，我们觉得这个其实不能称为一个趋势，因为它其实相当于是一个事件型的脉冲型的一个上涨。那这个时候模型没有跟上，其实我们的模型也跟上了。但是我们觉得即使模型没有跟上，其实也不是特别重要的一个，我们不应该苛责它。因为其实市场其实留给投资者反映的时间非常短。基本上如果大家有当时有印象的话，基本上924当时发了整个公报以后，市场其实出现了一波上涨，但是又出现了一定的回调。其实当时市场很多人都是将信将疑的，因为同样的这个戏码其实是在八月底七月底甚至6月底都出现过。大家其实就狼来了三次以后大家就不信了。基本上当时9月25号又出现了一个冲高回落的一个走势。那这个时候其实市场中其实当时分歧是很大的。就从基本面的角度来讲，其实是因为财政政策没有像货币政策一样跟进。从我们的技术面的角度来讲，其实它只是出现了一个反弹。但是从我们的模型来看，9月25号晚上其实已经发现不对了，我们的模型已经翻多了。因为当时已经出现了一个升放量升波，而且暂攻破了一直的下跌趋势线。其实跟这周二的这个走势其实是非常一致的。那个时候其实我们是应该去进行一个跟随的。但是我们其实想讲的是什么呢？就是说我们不管是任何一个投资者，其实他踏空的这个痛 感，其实远比自己套牢要难受，这个其实是人性，因为很多处置效应学的研究都是证明了这一点。 行，因为金融学上面的一些研究都证明了这一点。 那如果我们的账户就是在这种市场暴涨的时候没有及时的跟上。 那其实是会对我们不管是资管机构还是我们的自营盘，其实都是有很多的一个掣肘，或者是有很大的一个心理压力的那讲完了这个捕捉去机会，我们其实还要提到另一个方面，就是我们要尽可能去规避风险。 因为从防守的角度讲，我们认为除了尽可能的把握机会以外，就是市场做错了。 就是市场错了，但是我们认识对了，就是相当于市场在下跌，但是我们去进行了一个空仓。 那这个时候其实也应该给予模型的一个奖赏，这个就是我们的一个择时目标。 那从我们的择时目标出发，我们怎么去可以得到一个评价的一个体系？这个我们认为也是很重要的一环。 因为如果各位投资者是做一些多因子选股，其实都知道我们的这个A股中，或者是整个量化的研究体系中，对于怎么去判断一个因子是否有效，判断一个阿尔法模型是否有效，其实都是有比较成熟的方法论的。 比如说我们也有一些指标，比如说这个IC，run卡IC，然后以及我们的这个信息比率，然后超额收益，这些其实都是非常好的一些指标。 比如说他的这个我们可以通过IC去判断它这个排序的一个质量，ri c去确定它这样一个排序的质量。 也可以用比如说他的多头超额或者他的这个多控去判断它的这样一个分组的单调性。 但是对于到我们择时板块而言，择时因为它我们比如说今天有一个信号触发，明天的另一个信号触发。 那我们怎么去判断整个择时体系的一个好坏呢？我们分为了三个部分。 第一个就是我们要首先看它是不是符合一个筹码估值的一个逻辑。 因为我们认为筹码分布及其背后所所蕴含的市场秉持不同估值逻辑，投资者的这样一个投票结果其实是。 是比较重要的第二点其实就是筹码分布，以其背后的这样一个估值逻辑，其实是判断我们体系是否有效的一个核心。 举一个简单的例子，就是说我们把整个市场如果我们想象成有一些先行者去引导市场，那 我们希望的作为一个量化策略，我们不希望去做一个预测。 是啊我们不需要希望做一个预测市场的一个先知，也不希望去做一个引导市场的一个先行者。 我们需要我们希望我们是去做的是什么呢？我们希望我们去做一个跟随者，也就是说我们希望在右侧去做一个尽可能聪明的左侧，这其实是我们的一个目的，这个其实听起来有点绕口，就比如说市场如果出现了一个超跌，那我们超跌的时候其实不想去做的那我们什么时候想去做呢？就是我们希望在它的一个右侧，就是我们要出现反弹的迹象，起码这个跌势不能进一步扩大了，以后就不能说它抛物线下跌的时候我们去接飞刀，那这样肯定是背离了我们的一个初衷。 但是我们怎么去在右侧去做呢？我们希望在所有的右侧中做一个最聪明的一个右侧，也就是发现市场中有一定的苗头的时候，也就是说我们药性就早信。 大家如果看经常水群的话可以看到，我们我经常也看到，我就叫什么东西？叫一个先性资本，就是先性的卖给后进的，其实这就是我们的一个信念。 第二个的话就是多空下普表现，多空下普表现这个其实也是比较重要的一环，也就是说整个市场是在不断的一个变化的。 但是我们怎么去判断我们的模型的好坏呢？虽然说A股不能做空，但是我们也是希望模型不止关注进攻的多头，也应该关注对于潜在下行风险的这样一个提示和预警的能力。 此外从模型训练的角度，就是多空下浮表现其实是可以近似于这样一个替统量。 这是一个数学的角度的一个可以证明的作为目标函数，我们把这样的一个多空架步表现其实可以看成模型对于走势的一个判断和区分的能力。 此外胜率和赔率也是我们关注的一个指标。 但是我们并不关注一个比如说3日的胜率，5日的胜率，我们认为这个其实是不太好的。我们希望去关注的是什么呢？因为模型在融合的过程中，不同指标在择时的时候，它会发出不同的先后的一个信号。 比如说我们的一些量能的一些指标，可能相对来说靠前一点。 那我们明显有一些指标均线的指标它也会靠后一点。 这些指标你去比较它的T加25，比较的是哪一个T加到哪一个五呢？其实这样就会产生一个不可纵向不可比的这样一个现象。 那我们用的是什么呢？我们并不在意单一指标对于固定创窗口内的一个胜率和赔率。 我们更希望的是市场我们的模型的一个表现。 它纳入体系