国泰海通晨报

研究所 2、【固定收益研究】：固收+科技Beta虽边际回落，但科技暴露尚未实质收缩。 3、【食品饮料研究】食品饮料：原奶周期拐点渐进，供给增速放慢叠加需求逐步修复，原奶已出现涨价信号。周期反转直接利好上游牧场，同时推动下游乳业格局和盈利改善，龙头受益明显。 公司季报点评：光库科技(300620)《经营业绩较好，新技术全方位布局》2026-08-04 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告2026年中报预告。我们更新并上调公司2026-2028年归母净利润为4.33/11.09/18.96亿元（前值为4.26/5.98亿元），对应EPS为1.74/4.45/7.61元。考虑行业平均估值，给予2027年54x，上调目标价至240.30元（前值为176.87元），维持增持评级。 余伟民(分析师)010-50949926yuweimin@gtht.comS0880525040028王彦龙(分析师)010-83939775wangyanlong@gtht.comS0880519100003 Q2经营业绩较好，多项业务加速。公司公告中报业绩预告，实现归母净利润1.4-1.5亿元，其中非经常损益约影响1600万元。我们认为增量上，1）fau业务加速放量，加华微捷盈利环比大幅改善，我们预计利润率提升到10%以上，环比贡献约2000w以上增量；2）本部业务盈利较好，预计工业激光领域保持20%以上增速，持续盈利回升至37%-38%水平，释放较好利润；同时本部通信器件业务也有较好驱动。3）捷普等工厂业务也实现盈利。结构上，我们预测铌酸锂因为研发投入较多，在上半年有一些拖累，但最终业绩增长幅度仍较大，显现极好的盈利态势。 CPO/OCS全方位卡点，发展潜力充足。我们认为公司在FAU技术能力较强，正在积极对接行业主流CPO方案商的FAU方案，有望随着行业放量而持续增长；OCS光交换机维度公司具备国内稀缺的整机代工生产能力，行业需求增长发展潜力较好，海外厂商产能不足的情况下，公司有望持续受益。 催化剂：CPO/OCS获得订单，业绩持续释放 风险提示：下游需求不及预期；业绩低于预期等。 专题研究：《7月科技调整后，固收+降低科技暴露了吗》2026-08-04 科技暴露尚未出现确认性收缩。全样本规模加权科技Beta由7月10日的0.033降至7月31日的0.029，但20日半衰期下Beta变化为-0.004，95%区间跨越零；产品等权口径结论相同。 唐元懋(分析师)0755-23976753tangyuanmao@gtht.comS0880524040002熊航飞(研究助理)021-38038664 科技下跌日的净值承压反而增强。调整后全样本规模加权下跌参与率由5.2%升至8.9%；高波、中波、低波分别升至15.7%、6.2%和1.5%。相较单个时点的Beta，下跌日参与率更直接反映机构持有体验。 xionghangfei@gtht.comS0880126050038 机构配置不宜因月末Beta回落而放松风险预算。筛选顺序应是先定账户可承受的波动上限，再观察科技冲击日承压是否持续改善，最后验证科技Beta下降是否稳定且未迁移至宽基或转债风险。 风险提示：历史净值关系不代表未来表现，科技Beta、冲击日参与率及风险敏感度均为模型估算，可能受到净值披露、参数选择和市场共线性的影响。 行业跟踪报告：食品饮料《周期寻底，否极泰来》2026-08-04 訾猛(分析师)021-38676442zimeng@gtht.comS0880513120002颜慧菁(分析师)021-23183952yanhuijing@gtht.comS0880525040022 投资建议：原奶周期2026年有望迎来拐点，奶价催化叠加市场风格再平衡，板块龙头业绩改善。推荐标的：牧业龙头优然牧业、现代牧业，乳业龙头伊利股份、蒙牛乳业，受益赛道红利的妙可蓝多、新乳业，以及有望迎来困境反转的天润乳业、三元股份。 上游：原奶周期拐点渐进。2024年起供需错配、成本倒挂等因素驱动国内奶牛进入去化阶段，存栏数持续降低，2026年虽有口蹄疫波折但总体仍保持降存栏趋势，展望下半年，26Q3奶牛热应激叠加青储期将至，供给侧有望继续收缩。从季度数据来看，2025年原奶供需结构改善但未完全逆转，而26Q1-Q2连续两个季度原奶需求侧增速持续快于供给侧（表现为乳制品产量YOY＞生鲜乳产量YOY），我们观察到26Q2起国内合同奶和散奶价格已有积极表现，牧业盈利切实改善。站在当前时点，我们认为国内原奶供需已接近平衡，有望于26H2迎来反转，考虑当前奶价处在历史较低水平，后续供给去化有望驱动奶价继续回升。 下游：乳制品需求逐步修复。短期，乳制品C端需求正逐步修复，加速供需缺口收敛过程；B端同步发力，短期放量确定性最强的是乳制品深加工，随着内资企业产能爬坡，国产替代+下游扩容提高原奶消化承载力。中长期，消费力提升及健康化概念有望驱动乳业增长，渗透率提升和品类扩张提供量增机会，同时也有望通过向高附加值产品迁移完成结构升级，实现持续、稳健发展。 周期步入右侧利好龙头。一方面，奶价上行直接利好上游牧业龙头，不仅作用于收入端，且供需逐步平衡、叠加牛肉价格中枢抬升，淘汰牛的数量及损失有望降低；当前饲料价格较低以及牧场持续降本增效，成本端相对受益；因此具备较强管理能力的牧业企业有望在这一轮原奶上行周期提升份额、改善业绩。另一方面，下游乳业龙头间接受益，从历史规律来看周期上涨对头部乳企是利好，行业喷粉规模收缩、乳企减值损失降低，同时低价原奶供给收缩倒逼尾部产能出清，改善行业竞争格局，龙头凭借供应链能力和品牌力提升份额。 风险提示：供给侧去化不及预期、下游景气度恶化、食品安全问题。 目录 今日重点推荐....................................................................................................................................................1 公司季报点评：光库科技(300620)《经营业绩较好，新技术全方位布局》2026-08-04..................................1专题研究：《7月科技调整后，固收+降低科技暴露了吗》2026-08-04..........................................................1行业跟踪报告：食品饮料《周期寻底，否极泰来》2026-08-04....................................................................2 今日报告精粹....................................................................................................................................................4 行业双周报：核电设备《8台核电新机组获批，三代核电批量化建设再提速》2026-08-04...........................4行业跟踪报告：商业银行《江苏39家上市&非上市银行核心经营指标一览》2026-08-04.............................4行业跟踪报告：建筑工程业《财政地产等建筑产业链全景数据库20260804》2026-08-04.............................5行业跟踪报告：食品饮料《周期寻底，否极泰来》2026-08-04....................................................................6公司深度报告：伟星股份(002003)《穿越服装周期，供应商份额持续上行》2026-08-04...............................6公司首次覆盖：新广益(301687)《FPC特种膜筑基，向“声-光-电”高阶特种材料平台跨越》2026-08-04 ........7海外报告：吉利汽车(0175)《2026年7月销量同比增长5%》2026-08-04....................................................8海外报告：瑞幸咖啡(LKNCY.OO)《外卖费用率下降，利润表现持续改善》2026-08-04...............................8公司季报点评：光库科技(300620)《经营业绩较好，新技术全方位布局》2026-08-04..................................9基本面量化月报：《大类资产及择时观点月报（2026.08）》2026-08-04.........................................................9专题研究：《7月科技调整后，固收+降低科技暴露了吗》2026-08-04..........................................................9市场策略周报：《30年国债走强行情，会起波动吗：机构行为关注三个关键信号》2026-08-04..................10基金月报：《国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260804）》2026-08-04................................................10新股研究：《新股精要—国内新能源商用车电驱动系统领军企业之一绿控传动》2026-08-04......................10基金月报：《国泰海通证券7月基金表现回顾》2026-08-04.........................................................................11 行业双周报：核电设备《8台核电新机组获批，三代核电批量化建设再提速》2026-08-04 投资建议：重点关注核电产业链中上游细分领域。1）中游设备：推荐标的为应流股份（核电及聚变堆材料部件），相关标的为佳电股份（核电主泵、风机），中核科技（核级阀门），江苏神通（核级阀门），海陆重工（堆芯筒体/支撑），联创光电（高温超导磁体），国光电气（偏滤器、包层系统），安泰科技（偏滤器），合锻智能（真空室部件）；2）上游材料：相关标的为永鼎股份（子公司东部超导，高温超导带材），精达股份（参股上海超导，高温超导带材），上大股份（高温合金）。 肖群稀(分析师)0755-23976830xiaoqunxi@gtht.comS0880522120001 黄龙(分析师)021-38031028huanglong@gtht.comS0880525070027 国常会核准4个核电项目共8台机组，8年累计核准项目36个、共64台机组，核电核准维持常态化节奏。1）7月31日，国务院常务会议决定核准4个核电项目，合计8台机组，具体为：中核集团浙江金七门核电二期（3、4号机组）、中广核广东太平岭核电三期（5、6号机组）、国家电投山东莱阳核电一期（1、2号机组）、中核集团辽宁庄河核电一期（1、2号机组）。2）2019年至今，我国每年核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台、10台和8台，其中2022-2025年连续四年每年核准10台及以上，8年累计核准新核电项目36个、合计64台机组。核电机组核准维持常态化，核电设备发展稳步推进。 “华龙一号”2.0版与“国和一号”迈向批量化建设，投资总额或超1600亿元。1）此次核准机组均为三代核