铝早报：宏观与地缘交织，铝价持续偏强

这份研报主要分析了氧化铝和电解铝两个板块的市场情况。氧化铝方面，盘面显示主力合约AO2609上涨，持仓量减少；供应端进口矿到港量高位，产量小幅上升，但需求提振乏力，库存压力较大；成本端存在底部支撑，预计将低位震荡。电解铝方面，主力合约AL2609小幅上涨，持仓量减少；供应端主产区满载运行，需求小幅走弱，库存持续去库；前期宏观压力释放推动铝价突破关键关口，短期或维持偏强震荡。

氧化铝行业当前处于低位震荡阶段，供应端压力持续累积，供需宽松格局未改。成本端海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑。电解铝行业短期或维持偏强震荡，前期宏观压力释放推动铝价突破关键关口，地缘供给溢价减弱，油价回落缓解通胀担忧。两个板块都存在成本支撑，但需求端表现不一，需持续关注市场变化。

研报重点分析了氧化铝和电解铝的盘面表现、供给情况、需求状况、库存变化以及成本支撑。氧化铝方面，关注矿端进口矿到港量、产量、开工率及库存压力；电解铝方面，关注主产区运行情况、吨铝利润、下游开工率及库存去库情况。同时，也分析了宏观压力和地缘因素对铝价的影响。

当前铝市场处于氧化铝和电解铝各自的特点中。氧化铝市场供应端压力较大，供需宽松格局未改，处于低位震荡阶段；电解铝市场短期或维持偏强震荡，前期宏观压力释放推动铝价突破关键关口，但需求端表现相对疲软，库存持续去库。整体来看，铝市场存在成本支撑，但需关注供需变化和宏观环境的影响。

研报中提示的主要风险是国内政策超预期。政策变化可能对铝行业的供需关系、成本结构以及市场预期产生重大影响。此外，氧化铝和电解铝市场都受到国际市场价格、原材料成本、地缘政治等多重因素影响，这些因素的变化也可能带来市场风险。投资者需密切关注相关政策动态和市场变化。