铝早报：宏观有所改善，铝价偏强震荡

这份研报分析了氧化铝和电解铝两个板块的走势。氧化铝方面，报告指出当前处于低位震荡阶段，供应端压力持续累积，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，但趋势性反弹动能不足。电解铝方面，报告认为短期方向以震荡为主，消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。美伊冲突持续叠加宏观压力释放推动铝价突破2.35万元关口，但停火预期推进和油价回落对铝价构成双向拉扯。

氧化铝行业发展趋势显示，供应端压力持续累积，新投项目提产、检修产能复产，社会库存高企，供需宽松格局未改。成本端海运成本及几内亚雨季发运受限构成底部支撑，但限制价格下行空间。电解铝行业发展趋势表明，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱。美伊冲突和宏观压力对铝价构成双向拉扯，短期方向以震荡为主。

研报重点分析了氧化铝和电解铝的走势评级、盘面表现、供给情况、需求情况、库存变化以及结论。氧化铝方面，报告关注了供应端压力、库存压力、成本支撑以及趋势性反弹动能。电解铝方面，报告分析了供给刚性特征、需求走弱、库存变化以及多空交织的短期格局。

当前铝市场现状判断为，氧化铝和电解铝均处于震荡阶段。氧化铝方面，供应端压力持续累积，社会库存高企，供需宽松格局未改，价格在低位反复磨底。电解铝方面，短期方向以震荡为主，消费淡季特征深化，开工率持续走低，去库速度减弱，铝价在多空交织中维持震荡格局。美伊冲突和宏观压力对铝价构成双向拉扯。

研报提示的风险主要是国内政策超预期。政策变化可能对铝价产生重大影响，需要密切关注相关政策动向。此外，氧化铝和电解铝的供需格局、成本支撑以及国际冲突等因素也可能对市场产生影响，需要综合考量。