3月铝月报：宏观面及需求有望转好,3月铝价走势或将震荡偏强

北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 铝3月月报 2013年 2月23日 宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好 3333月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强 北京中期期货研究院 期货分析师： 冯海莹 期货从业资格：F0268955 北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 铝3月月报 2013年 2月23日 宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好宏观面及需求有望转好 3333月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强月铝价走势或将震荡偏强 内容 摘要 ： 春节期间伦铝出现反弹，市场原本预期在伦铝走强的带动下节后沪铝将有所企稳转强，但事与愿违，节后多重利空因素来袭致使伦、沪铝及其他基本金属品种均遭遇大幅回调行情，沪铝更于21日创出自去年6月以来的新低。主要影响因素有：宏观面来看，美联储最新会议纪要暗示Fed或提早结束刺激政策，刺激美元指数大幅冲高，近期欧元区公布的经济数据疲弱令投资者忧虑欧元区经济复苏前景，中国国务院出台房地产调控新政，均令节后金融市场承压。行业面来看，节后国内铝下游消费未有效回暖，铝社会库存创历史新高，LME、上期所铝库存仍处历史高位，拖累铝价走势。 3月行情展望：我们认为，节后铝等基本金属价格出现的回调走势属于阶段性调整行情，由于全球经济仍处缓慢复苏态势中，中长期来看基本金属价格仍有较大看涨空间。3月来看，国内外公布的经济数据多数仍望向好转变，国内铝下游需求也有望全面复苏，均有利于提振铝价走势，但是，美国有关债务上限及削减开支的讨论将再度回归，容易引发市场忧虑，受以上因素综合影响，3月铝价走势或将震荡偏强，沪铝上方压力位15200一线。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝月报 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 节后沪铝连续下挫，21日创出自去年6月以来的新低，主要受美元走强、需求忧虑及相关房地产调控消息打压。 图1-1：沪铝1305合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 二二二二、、、、基本因素基本因素基本因素基本因素分析分析分析分析 宏观宏观宏观宏观方方方方面面面面 （（（（一一一一））））全球全球全球全球经济经济经济经济处缓慢回升态势处缓慢回升态势处缓慢回升态势处缓慢回升态势 最新数据显示：美国1月制造业采购经理人指数升至53.1，预估为升至51.0，12月为50.2，为连续第二个月扩张。欧元区1月MARKIT制造业采购经理人指数(PMI)终值为47.9，高于12月的46.1，也高于1月初值47.5，尽管仍然处于收缩区间，但已有所好转，且创下11个月以来最高水平。中国 1 月官方制造业采购经理人指数（PMI）为 50.4，逊于预期，前值 50.6。中国 1 月 汇丰制造业采购经理人指数（PMI）终值为 52.3，预期 51.9，前值51.9。除制造业数据外，近期国内外公布的其他经济数据总体上也有一定改观，此处不再一一赘述，显示全球经济处缓慢回升态势，有助于提振投资者对基本金属需求前景的信心，为基本金属走势提供一定支撑。 （（（（二二二二））））全球几大全球几大全球几大全球几大央行会议按兵不动央行会议按兵不动央行会议按兵不动央行会议按兵不动 全球几大央行在1-2月份召开的货币政策会议上纷纷采取了按兵不动的策略：美联储决定维持债券购买计划不变。欧洲和英国央行宣布分别维持基准利率于0.75%和0.5%不变，英央行同时维持资产购买计划规模于3750亿英镑不变。日本央行也宣布维持0-0.1%的隔夜 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝月报 拆款利率不变，并暂不扩大资产购买和贷款计划。与此同时，多个央行均表达了对经济距离全面复苏尚远或依然面临下行风险的担忧，称未来存在实施进一步宽松货币政策的可能。我们认为，全球各大央行在 3 月份的会议上很可能会传达一些乐观的言论，但在 3 月实施进一步宽松措施的可能仍较小，很可能将其延至4、5月份。 （（（（三三三三））））继续关注美国债务相关问题继续关注美国债务相关问题继续关注美国债务相关问题继续关注美国债务相关问题 2013新年初始，美国两党终于在最后一刻达成协议，避免美国经济跌落“财政悬崖”。然而，协议刚刚达成，一些分析人士就发出警告，协议涵盖面过小，未能解决美国长期的财政问题，特别是最为关键的美国债务上限问题并未被提及，而且削减开支计划只是被推迟了两个月而已。这意味着，在2月底或3月初，这两大问题将再度回归，届时密切关注两者对金融市场的影响，预计相关谈判仍将引起投资者忧虑并加剧金融市场动荡。 （（（（四四四四））））短期美元指数继续上行阻力较重短期美元指数继续上行阻力较重短期美元指数继续上行阻力较重短期美元指数继续上行阻力较重 近期美国公布的经济数据多数向好转变，推动美元指数持续反弹，此外，美联储20日公布的1月份货币政策会议纪要显示Fed可能会提早结束刺激政策，又刺激美元指数在20-22日继续冲高。从技术上来看，目前美元指数在81.5一线面临较重阻力，继续上行动能不足，后期震荡走弱的可能较大。 图2-1：美元指数日线走势 图2-2：美元指数与CRB商品指数呈负相关 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 行业行业行业行业方面方面方面方面 （（（（五五五五））））去年去年去年去年全球铝市供应过剩全球铝市供应过剩全球铝市供应过剩全球铝市供应过剩情况情况情况情况同比出现同比出现同比出现同比出现好转好转好转好转 世界金属统计局(WBMS)2月20日公布的数据显示，2012年全球铝市供应过剩419,400吨。2011年全球铝市供应过剩188.7万吨。WBMS表示，2012年原铝需求量总计为4575万吨，较2011年增加291.5万吨。此外，2012年全球原铝产量增长3.2%，但该机构并未 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝月报 提供具体数据。2012年12月，全球原铝需求量为380.7万吨，原铝产量为394.6万吨。 （（（（六六六六））））去年底去年底去年底去年底来自印尼的铝土矿进口量来自印尼的铝土矿进口量来自印尼的铝土矿进口量来自印尼的铝土矿进口量已已已已有所有所有所有所恢复恢复恢复恢复 国家统计局公布的数据显示，去年我国铝土矿进口量为3961万吨，同比下降11.67%，因印尼从去年5月起采取政策限制包括铝土矿在内的部分金属矿石出口，造成来自印尼的铝土矿进口量下滑。数据显示，我国自印尼进口的铝土矿数量在去年6-8月份大幅降至较低水平，不过，在去年11、12月份已恢复至较前期正常量稍低的水平，所以，我们不必过于担忧今年的铝土矿供应情况，但也须密切关注铝土矿进口量的变化。 图2-3：我国铝土矿进口量月度统计 数据来源：WIND、北京中期研究院整理 （（（（七七七七））））去去去去年我国氧化铝产量同比年我国氧化铝产量同比年我国氧化铝产量同比年我国氧化铝产量同比仍较快仍较快仍较快仍较快增长增长增长增长、、、、进口量激增进口量激增进口量激增进口量激增 国家统计局公布的数据显示，去年我国氧化铝产量为3771.5万吨，同比增长10.9%，近几年氧化铝新增产能仍不断上马，是使我国氧化铝产量同比仍较快增长的主要原因。中国海关总署公布的数据显示，去年我国氧化铝进口量为501.9万吨，同比增长166.9%，进口商有利可图及下游需求旺盛等原因刺激去年我国氧化铝进口量激增。 图2-4：我国氧化铝产量月度统计 图2-5：我国氧化铝进口量月度统计 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝月报 数据来源：WIND、北京中期研究院整理 （（（（八八八八））））去去去去年我国原铝产量同比年我国原铝产量同比年我国原铝产量同比年我国原铝产量同比仍较快仍较快仍较快仍较快增长增长增长增长 国家统计局公布的数据显示，去年我国原铝产量为1988.33万吨，同比增长13.18%，近几年原铝新增产能仍不断扩张，是使我国原铝产量同比仍较快增长的主要原因。 近几年原铝新增产能主要集中在西北地区，产能西移的态势非常明显。数据显示，2011年西北地区的电解铝产量已经超过华中地区，成为电解铝第一大产区。新疆近年来新投产电解铝产能比较多，而且还有一批在建和规划的电解铝项目，产业规模快速扩张势头明显，据中国有色网称，到2015年新疆的电解铝产能预计将达到1,000万吨以上，约是河南省的一倍。目前河南省是中国最大的电解铝生产省。因缺乏常规电力供应，新疆部分新增原铝产能建成后闲置，相关人士表示闲置产能或从明年开始投产，加之，新建成产能也将会陆续投产，或将进一步加剧国内原铝供应压力 图2-6：我国原铝产量月度统计 数据来源：WIND、北京中期研究院整理 （（（（九九九九））））房地产市场房地产市场房地产市场房地产市场明显明显明显明显回暖回暖回暖回暖引出引出引出引出调控新政出台调控新政出台调控新政出台调控新政出台 无论从开发投资还是市场销售两方面来看，近期我国房地产市场都出现温和的回暖，具体运行情况如下： 1）房地产开发投资完成情况 去年，全国房地产开发投资71804亿元，比上年名义增长16.2%（扣除价格因素实际增长14.9%），增速比1-11月份回落0.5个百分点，比2011年回落11.9个百分点。其中，住宅投资49374亿元，增长11.4%，增速比1-11月份回落0.5个百分点，占房地产开发投资的比重为68.8%。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝月报 去年，房地产开发企业房屋施工面积573418万平方米，比上年增长13.2%，增速比1