铅专题：受宏观面及需求忧虑打压,短期铅价走势或仍将震荡偏弱

北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 铅专题 2013年 2月22日 受受受受宏观面宏观面宏观面宏观面 及及及及需求需求需求需求 忧虑忧虑忧虑忧虑 打压打压打压打压 短期短期短期短期 铅价铅价铅价铅价 走势走势走势走势 或或或或仍将仍将仍将仍将 震荡震荡震荡震荡 偏弱偏弱偏弱偏弱 北京中期期货研究院 期货分析师： 冯海莹 期货从业资格：F0268955 北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 铅专题 2013年 2月22日 受受受受宏观面宏观面宏观面宏观面 及及及及需求需求需求需求 忧虑忧虑忧虑忧虑 打压打压打压打压 短期短期短期短期 铅价铅价铅价铅价 走势走势走势走势 或或或或仍将仍将仍将仍将 震荡震荡震荡震荡 偏弱偏弱偏弱偏弱 内容 摘要 ： 节后伦、沪铅持续回调，截至本周五沪铅主力1304合约已跌至15000一线，累计跌幅近2%。宏观面来看，美联储最新会议纪要暗示Fed或提早结束刺激政策，推动美元指数大幅上涨，近期欧元区公布的经济数据疲弱令投资者忧虑欧元区经济复苏前景，中国国务院出台房地产调控新政，均令金融市场承压。行业面来看，节后铅终端需求不旺，下游蓄电池厂原料以消耗节前库存为主，原材料采购热情不高，铅现货库存大幅攀升，亦拖累沪铅走势。总体来看，短期铅价走势或仍将震荡偏弱，短期沪铅围绕15000一线震荡调整后或仍有一定调整空间，但不宜过分看待下方空间，建议空单续持关注也可部分了结，操作上逢高偏弱短线轻仓思路，可关注中长线多单背靠15000及以下入场机会。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铅专题 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 节后伦、沪铅持续回调，截至本周五沪铅主力1304合约已跌至15000一线，累计跌幅近2%。，主要受美元走强、需求忧虑及相关房地产调控消息打压。 图1-1：沪铅1304合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 二二二二、、、、基本因素基本因素基本因素基本因素分析分析分析分析 （（（（一一一一））））美联储美联储美联储美联储或或或或提早提早提早提早结束结束结束结束刺激刺激刺激刺激政策政策政策政策 推动推动推动推动美元指数美元指数美元指数美元指数大幅大幅大幅大幅上涨上涨上涨上涨 美联储(简称Fed)本周三公布的1月份货币政策会议纪要显示，官员们对Fed宽松货币政策越发感到不安，一些官员建议Fed或许需要在就业市场完全复原之前就开始退出宽松措施。投资者对美联储或提早结束刺激政策的担忧，推动近几日美元指数大幅上涨，令大宗商品价格承压。 图2-1：美元指数日线走势 图2-2：美元指数与CRB商品指数呈负相关 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铅专题 （（（（二二二二））））欧元区经济欧元区经济欧元区经济欧元区经济数据数据数据数据疲弱疲弱疲弱疲弱 打击打击打击打击投资者投资者投资者投资者对对对对欧元区欧元区欧元区欧元区经济经济经济经济复苏复苏复苏复苏的的的的希望希望希望希望 14日，欧盟统计局公布数据显示，欧元区去年第四季度GDP初值数据超预期萎缩，季率萎缩0.6%，不及预期的萎缩0.4%及前值的萎缩0.1%，年率萎缩0.9%，而德国、法国及意大利四季度GDP初值数据也全线超预期萎缩。21日Markit公布的欧元区2月综合PMI初值下降至47.3，预期为49.0，1月终值为48.6，该指数萎缩速度意外加快。近期欧元区经济数据疲弱令投资者对欧元区经济复苏的希望受到打击。 （（（（三三三三））））中国中国中国中国房地产调房地产调房地产调房地产调控新政出台控新政出台控新政出台控新政出台 令令令令本周本周本周本周基本基本基本基本金属金属金属金属回调回调回调回调加速加速加速加速 有媒体2月19日报道，1月以来，昆山、东莞、金华等城市先后出台了下调住房公积金贷款额度的新政，引发楼市调控政策收紧的联想，更有猜测称二套房贷也可能收紧。业内人士分析，这种预期与近期楼市成交、价格明显回暖有关。 正值市场对房地产调控政策加码的预期升温之际，国家层面的房地产调控新政应声落地。20日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作。国务院表示，将实施多项房地产市场调控措施，包括完善稳定房价工作责任制、严格执行商品住房限购措施、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设、加强市场监管。国务院在当日发表的声明中补充称，将扩大个人住房房产税改革试点范围，但并未给出时间表和相关细节。受其影响，21日国内股市及以有色金属为代表的大宗商品市场深幅回调。 （（（（四四四四））））节后节后节后节后终端终端终端终端需求需求需求需求不旺不旺不旺不旺 蓄电池蓄电池蓄电池蓄电池企业企业企业企业成品库存锐增成品库存锐增成品库存锐增成品库存锐增 据利源信息网调研，节后蓄电池企业成品库存普遍增加，春节假期期间，大中型蓄电池企业多数维持生产，而下游经销商普遍放假过节加之物流运输阻塞，市场货源成交冷清，从而导致企业成品库存增加。 目前，龙头企业表示订单稳定，环比并无明显降低，而部分地区中小企业复工明显晚于往年，且普遍表示订单萎靡。受终端需求不旺影响，节后各大蓄电池厂维持节前促销力度，下游蓄电池经销商为规避蓄电池随时调价的风险，收货以按需采购为主。 （（（（五五五五））））节后节后节后节后下游下游下游下游蓄电池蓄电池蓄电池蓄电池厂厂厂厂采购采购采购采购热情热情热情热情不高不高不高不高 铅铅铅铅冶炼厂冶炼厂冶炼厂冶炼厂库存库存库存库存大增大增大增大增 目前下游蓄电池厂原料以消耗节前库存为主且终端需求不旺，企业原材料采购热情不高，而春节假期期间大中型铅冶炼厂多数维持生产，导致节后铅冶炼厂库存大增。 （（（（六六六六））））铅现货挤爆仓库铅现货挤爆仓库铅现货挤爆仓库铅现货挤爆仓库 上期所紧急扩容上期所紧急扩容上期所紧急扩容上期所紧急扩容 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铅专题 据上期所2月18日消息，上海期货交易所昨日批复了广东储备管理局八三处关于增加铅库容的请求，将库容由原来的2万吨增加至4万吨。 根据上期所发布的库存数据显示，广东省现有的三个可交割仓库晟世小塘、南储仓储、830黄浦的可用库容分别是2100、310、2500吨，广东总共的库容量仅仅5000吨；而广东铅现货库存总量已经高达65000吨。 上期所批复的八三处铅仓库位于广州市萝岗区开发大道1330号仓库；而广东原来的铅仓库晟世小塘、南储仓储主要是在佛山，因为广东省的铅现货交易传统主要集中在佛山地区，如今，这些地区的铅仓库已经爆满。新扩展的仓库则在广州，因此这会对铅企交割产生一定的挑战。 前期，因为广东特殊的条件，广东省的铅酸蓄电池企业数量比较多，而云南、湖南的铅冶炼企业数量也比较多，因此广东天然的具备铅现货市场的优势；经过一年多的时间，据上期所数据，目前广东6.5万吨铅库存量是上海3.2万吨铅库存的一倍，广东已经成为国内铅现货第一大集中区，并且这一趋势还在延续。 图2-3：上期所铅库存与沪铅期价走势 数据来源：WIND、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铅专题 三三三三、、、、总结总结总结总结 图3-1：LME三月铅日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 图3-2：沪铅1304合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 节后伦、沪铅持续回调，截至本周五沪铅主力1304合约已跌至15000一线，累计跌幅近2%。宏观面来看，美联储最新会议纪要暗示Fed或提早结束刺激政策，推动美元指数大幅上涨，近期欧元区公布的经济数据疲弱令投资者忧虑欧元区经济复苏前景，中国国务院出台房地产调控新政，均令金融市场承压。行业面来看，节后铅终端需求不旺，下游蓄电池厂原料以消耗节前库存为主，原材料采购热情不高，铅现货库存大幅攀升，亦拖累沪铅走势。总体来看，短期铅价走势或仍将震荡偏弱，短期沪铅围绕15000一线震荡调整后或仍有一定调整空间，但不宜过分看待下方空间，建议空单续持关注也可部分了结，操作上逢高偏弱短线轻仓思路，可关注中长线多单背靠15000及以下入场机会。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铅专题 北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心客服中心客服中心客服中心 交易服务中心交易服务中心交易服务中心交易服务中心 期货研究院期货研究院期货研究院期货研究院 业务发展部业务发展部业务发展部业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881117 电话：010-85881221 交易部交易部交易部交易部 市场部市场部市场部市场部 机构业务部机构业务部机构业务部机构业务部 工业品部工业品部工业品部工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部金融事业部金融事业部金融事