铝专题：受宏观忧虑及库存上升等打压,近期铝价持续下挫

北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 铝专题 2013年6月18日 受受受受宏观宏观宏观宏观 忧虑忧虑忧虑忧虑 及及及及库存库存库存库存 上上上上升升升升等等等等打压打压打压打压 近期近期近期近期 铝价铝价铝价铝价 持续持续持续持续 下挫下挫下挫下挫 北京中期期货研究院 期货分析师： 冯海莹 期货从业资格：F0268955 北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 铝专题 2013年6月18日 受受受受宏观宏观宏观宏观 忧虑忧虑忧虑忧虑 及及及及库存库存库存库存 上上上上升升升升等等等等打压打压打压打压 近期近期近期近期 铝价铝价铝价铝价 持续持续持续持续 下挫下挫下挫下挫 内容 摘要 ： 宏观面来看：近期，投资者对美联储将着手缩减购债规模及全球经济增长放缓的担忧升温，令市场承压，目前投资者等待18-19日召开的美联储议息会议结果。行业面来看：端午节后国内现铝流通货源增多，6月氧化铝价格走跌，伦铝总库存17日暴增刷新历史新高至528万吨，均拖累近期铝价走势。总体来看，受宏观忧虑及行业因素影响，短期铝价走势或仍将震荡偏弱，沪铝短期不排除有跌破14500支撑的可能，建议短线维持偏弱操作思路。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝专题 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 端午节期间及节后，内外盘铝价持续走低，截至18日，已全部回吐5月以来涨势，沪铝1310合约报收14500，主要受宏观忧虑及行业面的一些因素拖累。 图1-1：沪铝1310合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 二二二二、、、、宏观方面宏观方面宏观方面宏观方面分析分析分析分析 （（（（一一一一））））投资者投资者投资者投资者担忧担忧担忧担忧美联储美联储美联储美联储将将将将着手着手着手着手缩减购债规模缩减购债规模缩减购债规模缩减购债规模 美国劳工部(DOL) 6月7日公布的5月非农数据好坏参半。数据显示，美国5月非农就业人数增长17.5万人，小幅高于增长17.0万人的预期水平；4月非农就业人数修正后为增长14.9万人，初值为增长16.5万人。美国5月份失业率小幅上升至7.6%，高于预期水平7.5%；4月未作修正，依然为7.5%。由于上述非农数据显示美国劳动力市场出现复苏，自数据公布后，投资者对美联储将着手缩减债券购买计划的担忧便不断升温，这种担忧情绪令近期市场承压。据相关新闻17日报道，此前一份美国货币政策报告缓和了对美联储缩减购债计划的担忧。市场担忧情绪反复变化，显示目前全球金融市场因美联储退出预期已经发生的一系列混乱情况。 标普上调美国评级展望。评级机构标准普尔(S&P) 6月10日宣布确认美国长期主权评级为"AA+"和短期主权评级"A-1+"，并将评级展望从负面调整至稳定。 近期美国公布的其他经济数据显示：美国5月零售销售环比上升0.6%，优于市场此前预期的上升0.4%，4月份0.1%的升幅没有修正；同比则上升4.3%。6月份房地产市场指数攀升至52，较5月份高8点，这是美国房地产市场正在回暖的又一佐证。美国6月密歇根大学消费者信心指数初值降至82.7，不及预期的84.5，5月终值为84.5。美国5月份工业 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝专题 产值持平，开工率小幅下降。美国6月纽约联储制造业指数大幅上升至7.84，但分项指标则略显差强人意，新订单进一步萎缩，而就业指数也表现疲软。 从近期美国公布的经济数据来看，虽制造业仍面临困难，但美国就业、消费及房地产市场表现理想，美国经济总体显示复苏迹象，所以，在6月18-19日召开的议息会议上美联储有暗示缩减购债规模的可能。 （（（（二二二二））））日本日本日本日本央行央行央行央行宣布维持货币政策不变令投资者感到失望宣布维持货币政策不变令投资者感到失望宣布维持货币政策不变令投资者感到失望宣布维持货币政策不变令投资者感到失望 日本内阁府6月10日公布的数据显示，日本第一季度实际国内生产总值(GDP)修正值季率上升1.0%，升幅高于初值及市场预期，凸显经济在政府政策的支撑下复苏。日本第一季度实际GDP修正值年化季率上升4.1%，升幅同样高于初值3.5%；同期美国GDP增长2.4%，欧元区则萎缩0.9%。日本央行6月11日宣布维持利率水平不变，维持各项货币政策不变，并承诺继续以每年60~70万亿日元的速度增加基础货币。 （（（（三三三三））））近期近期近期近期中国中国中国中国公布公布公布公布的的的的经济经济经济经济数据数据数据数据多数多数多数多数较较较较疲弱疲弱疲弱疲弱 中国统计局6月9日公布的数据显示，2013年5月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%（扣除价格因素的实际增长率），比4月份回落0.1个百分点。2013年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）131211亿元，同比名义增长20.4%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。2013年5月份，社会消费品零售总额18886亿元，同比名义增长12.9%（扣除价格因素实际增长12.1%），增速比4月份加快0.1个百分点。2013年5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。5月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.6%。中国海关6月8日公布，5月出口同比增长1%，进口下降0.3%，调查预估分别为增长7.3%和6%。 （（（（四四四四））））近期美元指数近期美元指数近期美元指数近期美元指数持续持续持续持续走低走低走低走低 受投资者对美联储很快开始退出债券购买计划的担忧升温影响，近期美元指数持续走低。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝专题 图2-1：美元指数日线走势 图2-2：美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 三三三三、、、、行业方面行业方面行业方面行业方面分析分析分析分析 （（（（一一一一））））端午端午端午端午节后节后节后节后华南华南华南华南地区地区地区地区流通流通流通流通货源货源货源货源充裕充裕充裕充裕 本月初华南地区因现铝流通货源紧缺，而下游需求保持平稳，助推铝现货价格强势飙升。近期由于沪粤两地价差在350元/吨左右，从而使得铝锭供应商发往华南地区铝锭量明显多于华东地区，使华南地区货源流通变得充裕，制约铝现货价格上涨，为沪期铝走势提供的支撑作用减弱。 （（（（二二二二））））6666月氧化铝价格走跌月氧化铝价格走跌月氧化铝价格走跌月氧化铝价格走跌 据上海有色网（SMM）统计，进入6月以后，SMM氧化铝价格自5月均价2514元/吨，下跌至当前2473元/吨，而国内长单氧化铝合同执行价格在铝价6月初上涨带动下，自5月均价2482元/吨，上涨至当前2526元/吨，相对于长单氧化铝价格，零单氧化铝价格继续疲弱。国内电解铝停减产规模扩大，而氧化铝供应量上升，导致企业间竞争加剧，令氧化铝价格出现下滑。 与此同时，港口氧化铝价格自5月2654元/吨，下跌至当前2600元/吨。对比港口和国内氧化铝价格可以发现，进口氧化铝仍不具有相应的竞争优势。 （（（（三三三三））））铝厂铝厂铝厂铝厂减产减产减产减产解决解决解决解决铝铝铝铝行业行业行业行业产能产能产能产能过剩过剩过剩过剩问题问题问题问题 据SMM统计，仅今年1至4月，包括江苏大屯铝业、广西百色银海铝业等12家电解铝合计减产产能在92万吨/年。而进入6月以后，中国铝业股份有限公司、青海鑫恒铝业、中国电力投资集团公司等7家电解铝企业计划减产，这7家企业预计后期减产总量可达113万吨/年，至此中国电解铝减产产能合计在205万吨/年。而随着联合减产企业的增加，电解铝减产规模仍有扩大趋势。 据香港6月14日消息，业内消息人士称，中国将更加认真地解决铝产能过剩问题，新疆逾1000万吨新产能兴建计划料将破产。今年5月，中央勒令当地政府暂停铝、钢铁、水泥、玻璃和造船业的“盲目扩张”。控制产能的新指导办法也将在本月或7月出台。两位业内消息人士称，新疆官员劝说想要扩产的冶炼厂放弃这一计划，但在建产能除外。一位不具名的大型冶炼厂执行长称，此举可能影响到数百万吨产能。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝专题 目前来看，企业减产对铝价的支撑作用较短暂，因为，尽管铝厂实施减产，但新增产能也仍在陆续释放，从今年前4个月的铝产量来看，1-4月国内铝产量同比仍保持较快增长，数据显示，1-4月国内电解铝产量为701万吨，同比增长10.3%。当后期铝供应压力确实因减产而有所降低时，其对铝价才可能产生较长期的支撑作用。 （（（（四四四四））））近期近期近期近期LMELMELMELME铝库存铝库存铝库存铝库存创出创出创出创出新高新高新高新高 LME铝库存近两个工作日增加59,600吨，截至6月17日达到528万吨，创纪录新高，反映出此前铝市供应过剩的问题。 图3-1：LME铝库存与伦铝期价走势 数据来源：WIND、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铝专题 四四四四、、、、总结总结总结总结 图4-1：LME三月铝日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 图4-2：沪铝1310合约日线走势 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 宏观面来看：近期，投资者对美联储将着手缩减购债规模及全球经济增长放缓的担忧升温，令市场承压，目前投资者等待18-19日召开的美联储议息会议结果。行业面来看：端午节后国内现铝流通货源增多，6月氧化铝价格走跌，伦铝总库存17日暴增刷新历史新高至528万吨，均拖累近期铝价走势。总体来看，受宏观忧虑及行业因素影响，短期铝价走势或仍将震荡偏弱，沪铝短期不排除有跌破14500支撑的可能，建议短线维持偏弱操作思路。