铝月报：3月铝价走势或将先抑后扬总体震荡偏弱

铝铝铝铝月月月月报报报报 z 铝铝铝铝月月月月报报报报 观点观点观点观点：：：：3333月铝价走势或将先抑后扬总体震荡月铝价走势或将先抑后扬总体震荡月铝价走势或将先抑后扬总体震荡月铝价走势或将先抑后扬总体震荡偏弱偏弱偏弱偏弱 要点要点要点要点：：：： 1.1.1.1. 宏观面来看：2 月，美国许多经济数据转弱，中国经济数据仍显疲弱，投资者对希腊退出欧元区的担忧，以及乌克兰局势，令基本金属走势承压。美联储暗示不急于升息，中国央行月底宣布降息，为 2 月基本金属走势提供了一定支撑。3 月来看：美国经济数据或将进一步转弱，对中国经济成长放缓的担忧仍存，或仍将令基本金属走势承压，关注国内外将公布的宏观经济数据。关注 3 月 3-5 日中国召开的两会情况。17-18 日美联储将召开议息会议，关注声明中是否保留“耐心”措辞。若美元指数震荡走弱及美联储保留“耐心”措辞，或将为基本金属走势提供一定支撑。 2222.... 行业面来看：春节期间国内现货铝锭集中到货，使节后社会库存高企，SMM数据显示，2 月 26 日上海、无锡、杭州、南海及巩义五地库存总计为 94.8 万吨，较 2 月 12 日增加 26.3 万吨。春节刚过下游铝加工企业未集中开工，贸易商也未完全回归，下游采购不旺。关注 3 月份国内铝下游需求情况。 后市展望与操作策略后市展望与操作策略后市展望与操作策略后市展望与操作策略：：：： 总体来看，3 月铝价走势或将先抑后扬总体震荡偏弱，沪铝关注下方 12500 一线支撑，操作上短线思路、中长线多单逢低介入持有。 请务必阅读最后重要事项 2015201520152015 年年年年 3333 月月月月 行情预测行情预测行情预测行情预测：：：：偏偏偏偏弱弱弱弱 方正中期研究院方正中期研究院方正中期研究院方正中期研究院金属金属金属金属组组组组 研究员：冯海莹 执业编号：F0268955 Email：fenghaiying@foundersc.com 电话：010-68576175 铝铝铝铝月月月月报报报报 一一一一、、、、行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾 2 月，伦、沪铝先扬后抑，截至 27 日收盘，伦铝报收 1815 美元/吨、累计下跌 2.42%，沪铝主力合约报收 12930 元/吨、累计上涨 0.94%，中国经济数据显疲弱，美元走强，投资者对希腊退出欧元区的担忧，乌克兰局势，以及国内铝下游需求不佳，打压铝价走势。 图 1-1：LME 三月铝日线走势 图 1-2：沪铝主力合约日线走势 资料来源：文华财经、方正中期研究院 二二二二、、、、宏观面分析宏观面分析宏观面分析宏观面分析 （（（（一一一一））））近期近期近期近期美国美国美国美国许多许多许多许多经济数据经济数据经济数据经济数据转弱转弱转弱转弱 欧元区欧元区欧元区欧元区经济数据经济数据经济数据经济数据向好转向好转向好转向好转变变变变 中国中国中国中国经济数据仍显经济数据仍显经济数据仍显经济数据仍显疲弱疲弱疲弱疲弱 美国 2 月 ISM 制造业采购经理人指数(PMI)为 52.9，创下 2014 年 1 月以来的新低，预期为 53.1，前值为 53.5。美国 2 月 Markit 制造业采购经理人指数(PMI)终值为 55.1，创 2014 年 10 月以来最高水平，预期为 54.2，初值为 54.3，1 月终值为 53.9。美国去年第四季度实际 GDP 修正值年化环比增长 2.2%，预期增长 2.1%，初值增长 2.6%。有分析称，这主要与企业充实库存的速度放缓，以及贸易赤字加大有关，但是美国经济的基本面依然稳固。美国 1 月非农就业人数增加 25.7 万，预期增加 23.5万，前值由 25.2 万上修至 32.9 万；1 月失业率为 5.7%，前值为 5.6%。美国 1 月零售销售月率下降0.8%，预期下降 0.5%，前值下降 0.9%。美国零售销售自 2012 年以来首次出现连续两个月下降的局面，这是假日期间和 2015 年初消费者支出疲软的一个令人担忧的信号。1 月不包括汽车的核心零售销售月率下降 0.9%，预期下降 0.4%，前值修正为下降 0.9%。美国 1 月工业产出月率增长 0.2%，预期增长 0.3%，前值下降 0.1%。美国 1 月产能利用率为 79.4%，预期为 79.9%，前值为 79.7%。美国 1 月耐用品订单环比增长 2.8%，预期增长 1.6%，前值修正为下降 3.7%。美国 1 月新屋开工年化月率下降 2.0%，预期下降 1.7%，前值增长 4.4%；年化总数为 106.5 万户，预期为 107.0 万户，前值为 108.9 万户。美国 1 铝铝铝铝月月月月报报报报 月营建许可总数为 105.3 万幢，预期为 107 万幢，前值为 105.8 万幢。美国 1 月季调后成屋销售年化月率下降 4.9%，预期下降 1.8%，前值增长 2.4%；总数年化为 482 万户，预期为 495 万户，前值为 504万户。美国 1 月新屋销售年化月率下降 0.2%，预期下降 2.3%，前值修正为增长 8.1%；总数年化为 48.1万幢，预期为 47 万幢，前值修正为 48.2 万幢。美国 1 月季调后成屋签约销售指数为 104.2，2013 年8 月以来最高水平，前值为 102.5。美国 2 月密歇根大学消费者信心指数终值为 88，预期为 94.0，初值为 93.6，1 月终值为 98.1。美国 1 月季调后消费者物价指数(CPI)月率下降 0.7%，预期下降 0.6%，前值下降 0.3%。1 月未季调 CPI 年率下降 0.1%，为 2009 年 10 月以来首次转为负值，预期下降 0.1%，前值上升 0.8%。美国 1 月生产者物价指数(PPI)月率下跌 0.8%，创逾五年新低，预期下跌 0.4%，前值下跌 0.3%；年率持平，预期上涨 0.4%，前值上涨 1.1%。 欧元区 2 月 Markit 制造业采购经理人指数(PMI)终值为 51.0，预期为 51.1，初值为 51.1，1月终值为 51.0。欧元区经济增速 2014 年年底回升，欧洲最大经济体德国的强劲增长抵消希腊和意大利经济疲软的影响。数据显示，欧元区去年第四季度 GDP 初值季率增长 0.3%，预期增长 0.2%，去年第三季度增幅为 0.2%；年率增长 0.9%，预期增长 0.8%，去年第三季度增幅为 0.8%。2014 年全年，欧元区经济增长率为 0.9%。欧元区 12 月零售销售月率增长 0.3%，预期增长 0，前值由增长 0.6%上修为增长 0.7%；年率增长 2.8%，创 2007 年 3 月以来最大增幅，预期增长 2.0%，前值由增长 1.5%上修为增长 1.6%。欧元区 12 月工业产出月率增长 0.0%，预期增长 0.2%，前值增长 0.1%；年率下降 0.2%，预期增长 0.3%，前值下降 0.8%。欧元区 12 月工作日调整后建筑业产出年率下降 3.5%，前值增长 2.2%。欧元区 12 月季调后建筑业产出月率下降 0.8%，前值下降 0.1%。欧元区 2 月经济景气指数升至 102.1，为去年 7 月以来最高，预期为 101.9，前值由 101.2 修正为 101.4。欧元区 2 月消费者信心指数终值为-6.7，预期为-6.7，初值为-6.7，1 月终值为-8.5。欧元区 2 月调和消费者物价指数（CPI）初值年率下降 0.3% ，预期下降 0.5%，前值下降 0.6%。欧元区 1 月生产者物价指数(PPI)月率下降 0.9%，预期下降 0.7%，前值下降 1%；年率下降 3.4%，预期下降 3.0%，前值由下降 2.7%修正为下降 2.6%。 中国 2 月官方制造业采购经理指数（PMI）为 49.9，预期为 49.8，前值为 49.8。2 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值升至 50.7，为七个月高位，预期为 50.1，初值为 50.1，1 月终值为49.7。中国 1 月出口同比下降 3.2%，预期增长 6.3%，前值增长 9.7%；进口同比下降 19.7%，预期下降 3%，前值下降 2.4%。中国 1 月居民消费价格指数（CPI）同比上涨 0.8%，这是 CPI 同比涨幅五年来首次跌破 1%，预期上涨 1%，前值上涨 1.5%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降 4.3%，连续 35 个月持续为负，且为 2009 年 10 月以来新低，预期下降 3.8%，前值下降 3.3%。 铝铝铝铝月月月月报报报报 （（（（二二二二））））希腊退欧风险希腊退欧风险希腊退欧风险希腊退欧风险一度一度一度一度令令令令 2222 月月月月市场承压市场承压市场承压市场承压 历时十多天的谈判后，希腊与欧元集团于 2 月 20 日最终达成协议，延长援助计划四个月，但条件是希腊必须提交一份能让欧元区满意的改革和预算方案。23 日希腊政府提交了改革方案，24 日欧元集团财长举行电话会议，最终批准延长救助。尽管最终达成了协议，但谈判过程却一波三折，谈判破裂的消息不时传来，期间使投资者对希腊退出欧元区的担忧不断升温，令市场承压。 （（（（三三三三））））乌克兰局势也乌克兰局势也乌克兰局势也乌克兰局势也一度一度一度一度令令令令 2222 月月月月市场承压市场承压市场承压市场承压 乌克兰东部顿涅茨克市的炮击 2 月 14 日午夜停止，此前乌克兰总统波罗申科下令政府军停火，遵守旨在结束该国流血冲突的停火协议。2 月 12 日俄法德乌四国达成的停火协议，将使冲突双方建立中立“缓冲区”，并撤走重型武器，并在 2 月 15 日生效。不过在 15 日新停火协议生效几个小时之后，亲俄罗斯民间武装势力宣布，不会在杰巴利采沃遵守停火协议。 （（（（四四四四））））美联储暗示不急于升息美联储暗示不急于升息美联储暗示不急于升息美联储暗示不急于升息 2 月 19 日美联储公布的 1 月会议纪要显示，“许多与会者表示，他们对于政策开始正常化时机相关风险的评估使得他们倾向于将联邦基金利率维持在接近于零水平更长时间。”虽然委员会认为相关风险“几近平衡”，但指出美元升值、希腊和乌克兰等国际问题以及工资增长缓慢等因素降低了自 2006年以来首次加息的理由。FOMC 在 1 月货币政策声明中表示，在考虑何时上调基准利率方面“可以保持耐心”，尽管委员会称劳动力市场“强劲”。 2 月 24、25 日美联储主席耶伦分别在美国国会参、众议院作证词。她表示，修改前瞻指引，表明FOMC 委员会认为美国经济条件已充分改善，加息接近合适时机，美联储在任何会议上都可能加息。然而，这并不是说美联储会马上加息。耶伦重申“耐心”措辞意味未来几次会议上不太会加息。 （（（（五五五五））））中国人民银行再次祭出降息政策中国人民银行再次祭出降息政策中国人民银行再次祭出降息政策中国人民银行再次祭出降息政策 继 2014 年 11 月 21 日降息及 2015 年 2 月 5 日降准之后，中国人民银行再次祭出降息政策。中国人民银行决定，自 2015 年 3 月 1 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调 0.25 个百分点至 5.35%；一年期存款基准利率下调 0.25 个百分点至 2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的 1.2 倍调整为 1.3 倍；其他各档次