请务必阅读最后重要事项 第0页 u 宏观冲击与库存下降交织 铜价或将偏强震荡 要点： 周初美元强势反弹，一度逼近97，给予有色市场重压。土耳其危机扩散至新兴市场国家，多国货币暴跌，市场对全球经济担忧加重，铜价大幅走低。另外，全球最大的铜矿Escondida矿工会接受必和必拓的薪资报价，罢工预期落空。但随着铜价超跌，中美再次开启贸易磋商，市场情绪有所好转，铜价收复部分跌幅。尽管目前处于消费淡季，本周上期所库存下降16031吨至155076吨，三大交易所及保税区库存下降2.79万吨，铜价走低后精废价差收窄，废铜需求受限，提振精铜需求。 目前铜价下跌主要受到宏观的冲击，中国城镇固定资产投资及规模以上工业增加值均不及预期，土耳其危机扩散至新兴市场，美元走高。供需上，尽管Escondida矿罢工未能兑现，但新增铜矿项目及矿山品味下降限制铜矿增量。目前尽管7月汽车产销量出现下滑，8月铜管开工率也预计走低，但库存本周继续下降，一方面内蒙古某冶炼厂受环保影响减产，一方面精废价差走低及将对美国进口废铜实施关税等均提振精铜需求。下周市场将关注中美贸易谈判结果，整体来看，供需仍有支撑，宏观不确定仍偏多，预计铜价偏强震荡。 观点：震荡 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜 执业编号：F3038931 联系方式：010-68578522 / liuchongna@foundersc.com 完成时间：2018年8月19日星期日 成文时间：2018年8月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周增加5325吨至258850吨，上期所库存减少16031吨至155076吨，COMEX库减少2204吨至196352吨，三大交易所总库存为610278吨，较上周减少12910吨。上海保税区库存为47.90万吨，较前一周减少1.50万吨。三大交易所和上海保税区库存合计1089278吨，较上周减少27910吨。 150,000170,000190,000210,000230,000250,000270,00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002016-10-172016-12-172017-02-172017-04-172017-06-172017-08-172017-10-172017-12-172018-02-172018-04-172018-06-172018-08-17LME库存SHFE库存COMEX库存（右）40506070800100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00016-10-1716-12-1717-02-1717-04-1717-06-1717-08-1717-10-1717-12-1718-02-1718-04-1718-06-1718-08-17三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 8月17日，上海电解铜现货对当月合约报升水110元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格47980元/吨~48060元/吨，升水铜成交价格48020元/吨~48100元/吨。美元高位回落，国内外基本金属收复前一日的超大跌幅，人民币贬值暂缓，沪期铜重心较昨日小幅回升，库存低位难起，隔月基差倒挂50元/吨，主力及远月合约无价差，贸易商自备库存周内与日俱降，早间持货商报价好铜报升水140~150元/吨，平水铜升水100~120元/吨，市场询价氛围活跃，收货意愿明显，货源被秒收，在贸易商成交积极的氛围引领下，升水快速上抬，10点左右报价平水铜升水130元/吨，好铜升水170元/吨左右。第二节交易时段，随着下游入市补货，成交氛围热烈，升水再抬至平水铜升水140~150元/吨，好铜升水180~190元/吨，湿法铜紧跟市场，自早市的升水80元/吨拉涨至升水120元/吨。本周末上海正遭遇台风天气，即使有进口铜到港，也难下船清关。市场货源偏紧，持货商顺势挺价抬升水，贸易商引领市场成交活跃。今日市场继续在卖方掌控中，下午恐将闻报升水200元/吨。盘面或将继续低位返升，逢低买盘或将使得期现共涨。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-300-200-1000100200300400500-70-60-50-40-30-20-1001020LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 本周COMEX总持仓较上周减少3036张至286872张。COMEX非商业多头持仓较上周减少1565张至95786张。COMEX非商业空头持仓较上周减少2463张至92698张。 请务必阅读最后重要事项 第3页 50000100000150000200000250000300000350000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 【内蒙古某铜冶炼厂受环保影响减产 华北市场供应紧缺】据SMM最新了解，内蒙古某冶炼厂受环保检查影响已开始减产，目前已对华北供应产生影响，今日升水涨80元/吨，后续影响程度还不明朗，SMM将持续跟踪。 【土耳其对美国汽车等产品大幅加征关税】土耳其《官方公报》称，土耳其总统埃尔多安已签署命令，将美国进口的乘用车的关税提高120%，对酒精饮料的关税提高140%，对烟叶的关税提高60%。被加征关税的还包括从美国进口的化妆品、大米和煤炭等产品。 智利Escondida铜矿的管理层周三称，已经与矿工工会就新的劳工合同达成一致。接下来将进入工人投票阶段，如果最终工人也接收此报价将成功使得这个全球最大的铜矿免于罢工。 【中汽协：7月汽车产销双降】2018年7月，汽车产销较上月呈较快下降。数据显示，7月，汽车生产204.28万辆，环比下降10.78%，同比下降0.66%；销售188.91万辆，环比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用车生产172.53万辆，环比下降10.64%，同比下降1.90%；销售158.95万辆，环比下降15.19%，同比下降5.30%。新能源车继续保持高速增长。 【智利ElTeniente铜矿工会大多数工人已接受合同报价】智利ElTeniente铜矿的工会领导人表示，代表该铜矿工人的5个工会中的4个已经接受了智利国有矿业公司Codelco提供的最新合同报价。参与谈判的主要工会主席吉勒莫勒梅特(GuillermoLemaitre)周四晚间表示， 请务必阅读最后重要事项 第4页 “在Codelco提高报价后，这份合同获得了工会充分的批准。Codelco正计划对旗下几家公司进行为期10年、耗资390亿美元的全面整改，以维持并提高现有产量，尽管目前智利主要铜矿的矿石品位都在迅速下降。那些投票反对ElTeniente新合同报价的工会必须在10月份之前与Codelco铜业达成协议，因为到10月现有的劳工协议就将到期。 中国7月社会消费品零售总额同比8.8%，预期9.1%，前值9%。中国1至7月社会消费品零售总额同比9.3%，预期9.4%，前值9.4%。 中国7月规模以上工业增加值同比6%，预期6.3%，前值6%。中国1至7月规模以上工业增加值同比6.6%，预期6.6%，前值6.7%。 中国1至7月城镇固定资产投资同比5.5%，预期6%，前值6%。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。 请务必阅读最后重要事项 第5页