铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 u 库存持续下降 铜价料偏强运行 要点： 本周铜价继续走强，整体来看近段时间铜价表现强势。疫情导致供需错配，对铜价形成强有力支撑。秘鲁上周将国家紧急状态从4月26日延长至5月10日，秘鲁Antamina铜矿确诊210例新冠病毒病例，重启暂不确定。自由港El Abra矿山将缩减铜矿石处理量40%。矿山生产仍然受限，现货TC连续7周下滑，截止4月30日报55.25美元/吨。废铜及粗铜供应紧张也令国内冶炼厂开工率降低，海外疫情导致电解铜进口减少。马来西亚当地港口及物流运输恢复中，约在五月中下旬可到货，我国废铜供应目前仍然紧张，利废企业生产受限，促进精铜消费。叠加国内处于季节性消费旺季，基建项目加快，国内库存持续六周下降，目前较春节前仅多9万吨左右，现货呈现高升水状态。美国一季度GDP同比下滑4.8%，欧美经济数据均大幅下滑，但市场已有预期因此反应相对平淡，且欧美均将逐步放松管制恢复经济。因此我们认为铜价短期仍将偏强运行，五一假期LME铜价走弱，预计沪铜低开高走，阻力位43000，强阻力45000-46000。 观点：震荡。 金属铜周报Copper Futures Weekly Report 作 者：有色贵金属组 刘崇娜 执业编号：F3038931；投资咨询：Z0014864 联系方式：010-68572969/liuchongna@foundersc.com 完成时间：2020年5月5日星期二 成文时间：2020年5月5日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 目 录 内外盘价格走势 .................................................................................................................................. 1 WBMS全球铜市供需平衡表 ............................................................................................................ 1 铜精矿加工费 ...................................................................................................................................... 2 库存情况 .............................................................................................................................................. 2 铜材企业开工率 .................................................................................................................................. 3 现货与升贴水 ...................................................................................................................................... 4 沪伦比值 .............................................................................................................................................. 5 CFTC持仓情况 ................................................................................................................................... 5 期权成交情况 ...................................................................................................................................... 6 价格预测 .............................................................................................................................................. 6 宏观信息与行业信息 .......................................................................................................................... 7 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第1页 内外盘价格走势 本周上期所沪铜主力合约收盘价为42,940.00元/吨，上涨1160元/吨或2.78%。LME3个月铜收盘价为5,106.00美元/吨，下跌82美元/吨或1.58%。 4300480053005800630034000360003800040000420004400046000480005000052000期货收盘价(活跃合约):阴极铜期货收盘价:LME3个月铜 数据来源：Wind、方正中期研究院 WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)最新月报显示，2020年1-2月，全球铜市供应过剩9.8万吨, 2019年全年为短缺19.7万吨。1-2月期间，可报告库存增加，较2019年12月底高26.3万吨。2020年1-2月全球矿山铜产量为348万吨，较上年同期增加10%。全球精炼铜产量为385万吨，同比增加6.5%全球铜需求量为375万吨，去年同期为361万吨。 -30-20-10010203040502016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-02WBMS全球铜市供需平衡 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第2页 铜精矿加工费 本周进口铜精矿指数连续第7周下降，报55.25美元/吨，较前一周下降2.17美元/吨。自3月下旬以来现货TC连续下降主因海外疫情形势严峻，智利、秘鲁等铜矿主产国进入紧急状态，部分矿山降低运营、暂时关停或下调今年产量目标。23日秘鲁再次延长紧急状态时间至5月10日。2020年铜精矿长单TC为62美元/吨，大幅低于2019年的80.8美元/吨。江西铜业和中色旗下赞比亚粗铜生产商谦比希签署2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨，此RC大大低于2019年的165美元/吨，并且也贴近SMM估算的冶炼厂130美元/吨的RC盈亏平衡点。 50556065707580859095100进口铜精矿现货TC美元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 库存情况 本周LME库存较前一周减少8900吨至253,700.00吨，上期所库存减少28081吨至230,956.00吨，COMEX库增加701吨至42,714.00吨，三大交易所总库存为527,370.00 吨，较前一周减少36280吨。上海保税区库存为24.4万吨，较前一周减少2.8万吨。三大交易所和上海保税区库存合计771370吨，较前一周减少64280吨。 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第3页 258111417202326510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）202530354045505560652535455565758595105三大交易所库存(左)保税区库存（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜材企业开工率 据SMM调研数据显示，4月份线缆企业开工率为100.44%，环比增加24.61个百分点，同比增加12.63个百分点。据SMM调研，预计5月线缆企业开工率为103.11%，环比增加2.66个百分点，同比增加11.04个百分点。 35455565758595010203040506070809101112铜管企业开工率20172018201920202535455565758595105115010203040506070809101112电线电缆企业开工率20172018201920202030405060708090010203040506070809101112精铜制杆企业开工率201720182019202001020304050607080010203040506070809101112废铜制杆企业开工率201820192020 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第4页 现货与升贴水 4月30日，上海电解铜现货对当月合约报升水100元/吨~升水130元/吨，平水铜成交价格42970元/吨~43070元/吨，升水铜成交价格42980元/吨~43080元/吨。沪期铜跳空高开反弹至42900元/吨。五一节前最后一个交易日，早市市场报价尚在升水120-130元/吨的报价水平，但成交无力，于是有部分持货商率先开启调价模式，力求成交换现，好铜降至升水110~升水120元/吨，平水铜在升水100元/吨，成交逐步展开，湿法铜维持昨日报价升水60~升水80元/吨。盘面持续上行，市场表现谨慎观望，成交无明显变化，市场僵持之下，报价也不及早市踊跃，驻足者增多。节前最后交易市场出货者众多，延续的高升水很难吸引到贸易投机商，下游表现更无力，接货寥寥，节前清仓换现避险特征凸显。 -200-1000100200300400-50-40-30-20-100102030LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报 请务必阅读最后重要事项 第5页 沪伦比值 7.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止4月28日，COMEX总持仓较前一周减少14656张至167291张。COMEX非商业多头持仓较前一周增加620张至46958张。COMEX非商业空头持仓较前一周减少3519张至63741张。 1517192123252729312468101214COMEX铜非商业多头持仓（万张）COMEX铜非商业空头持仓（万张）COMEX:1号铜:总持仓（右，万张） 数据来源：Wind、方正中期研究院 铜期货周报