一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2018年07月23日-07月27日 2 国内库存持续下降，支撑铜价保持震荡偏强 一、行情回顾 本周伴随贸易战利空情绪的兑现及国务院常务会议传达出积极信号，表明将更加积极的利用财政政策，并且采用松紧适度的货币政策，市场信心逐步得到恢复，沪铜主力在48500元/吨一线获得明显支撑，叠加基本面端的利好支撑，铜价企稳反弹。周内伦铜涨幅1.81%，目前运行于6250美元附近。沪铜主力1809合约涨幅3.09%，收盘50090元。沪铜指数周内减少28170手至59万。 图1：沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 图2：上海1#铜升贴水 图3:伦铜（0-3）升贴水 3 数据来源：WIND，广州期货 截至7月26日，LME现货铜对三个月期铜贴水24.5美元/吨，较上周变化不大；截至7月27日，上海电解铜现货对当月合约报贴水90元/吨-贴水50元/吨，贴水较上周小幅扩大。本周进口集中到货已有所消化，持货商的资金压力情绪有所缓解，周末市场甩货情况较前两日有所好转，成交多以贸易商收货为主，下周现货贴水再扩程度或将有限。 （二）库存变化及进口盈亏情况 图4：上交所铜库存 图5：LME铜库存 数据来源：WIND，广州期货 图6：COMEX铜库存 图7：铜进口盈亏情况 数据来源：WIND，广州期货 4 库存方面，截至7月26日，LME库存为25.2万吨，较上周五减少0.34万吨；COMEX库存为21万吨，较上周五减少0.54万吨。截至7月27日，上交所库存为19.7万吨，较上周减少1.4万吨。三大交易所显性库存持续下降，对价格形成一定支撑。 三、市场情绪 图8：CFTC期货持仓情况 截至7月17日，CFTC非商业净多头持仓数量为9113张，较前一周减少5070张。反映市场资金情绪偏空。 四、周内重要消息 1. Antofagasta第二季度铜产量增加6.1% Antofagasta周三表示，公司第二季度铜产量增加6.1%，成本下滑，促使公司维持全年产量目标不变。Antofagasta第二季度铜产量增至163,200吨，而现金成本下降7.5%至每磅1.85美元，受助于智利比索疲软及旗下Centinela矿产出增加。 2. Cochile下调2018年铜价预期 5 考虑到贸易战带来的不确定性，Cochilco将2018年铜价预测值从3.06美元/磅下调到3美元/磅。Cochilco预测2018年世界铜产量为2070万吨，较上年增长2.2%。预计2019年产量为2120万吨，但这个数字没有考虑与劳资合同磋商相关的罢工因素。 3. Escondida劳资合同到期 铜矿工会的态度更加强硬 必和必拓(BHP Billiton Ltd.)旗下全球最大的Escondida铜矿的薪资谈判即将面临一场最终的摊牌。必和必拓正在准备本周的最后报价，工会则在准备发起一场罢工斗争。必和必拓已于本周早些时候向工会提交最终报价，让工人们在合同到期前的五天时间进行内部投票。如果该提议遭到拒绝，该公司和工会还将举行为期5天的政府斡旋谈判。 4. ICSG: 4月全球精炼铜市场供应短缺9.8万吨 国际铜业研究小组(ICSG)在最新的月报中表示，4月全球精炼铜市场供应短缺9.8万吨，3月为过剩6.6万吨。ICSG表示，今年前4个月，全球铜市供应过剩6.1万吨，上年同期为过剩6,000吨。 报告亦显示，4月全球精炼铜产量为195万吨，而消费量为204万吨。中国4月保税铜库存短缺9.5万吨，3月为过剩5.8万吨。 五、下周展望 总体来说，短期宏观情绪缓和，金融市场信心有所恢复，加上近期铜库存持续下滑，市场聚焦铜矿谈判，对铜价形成支撑，短期铜价有望延续反弹行情，目标位51500元/吨一线。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。