一周集萃-沪铜：国内库存持续明显去化，支撑铜价震荡偏强

一周集萃-沪铜 研究中心2024年08月18日 要点：国内库存持续明显去化，支撑铜价震荡偏强 ➢行情回顾 本周铜价震荡上行为主，CU2409收盘73930元/吨，周涨幅3.15%，波动区间71310-74080元/吨。 ➢逻辑观点 宏观面，美国7月零售销售数据表现远超预期，市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振投资者短期风险偏好，数据显示，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期的0.4%，前值从0%下修至-0.2%。继续关注下周的全球央行年会、以及随后陆续公布的美国制造业、就业等数据，数据的好坏仍将继续影响宏观交易逻辑的转变。 基本面，近两周国内库存去化节奏加快，783号文实施使得部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，及价格下跌后下游出现一定的补库行为，与此同时进口溢价的回升也给短期价格带来提振，截至8月16日，SHFE铜库存262206吨，较上周五减少24099吨；截至8月15日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，且较上周四下降3.68万吨，连续5周周度去库，且去库速度在加快；SMMTC进口铜精矿现货报价5.9美元，较上一期的6.12美元减少0.22美元。 ➢行情展望及投资建议 宏观面，美国7月零售销售数据表现远超预期，市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振短期市场情绪，继续关注下周的全球央行年会、以及随后陆续公布的美国制造业、就业等数据，数据的好坏仍将继续影响宏观交易逻辑的转变，在此之前，整体市场风险偏好仍将受到牵制。基本面，近两周国内库存去化节奏加快及进口溢价的回升也给短期价格带来提振，或进一步试探7.4-7.5万压力位。下周主波动区间参考7.2-7.5万。 ➢风险提示 全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险） 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价震荡上行为主 ✓本周宏观经济的回暖迹象为市场多头注入了一丝信心，美国上周初请失业金人数超预期下降，减少1.7万人至23.3万人，创下近11个月来最大降幅，美国7月零售数据全面超过预期，整体零售环比增速创一年半来新高，短期经济衰退交易继续减弱，宏观层面更多转换为支撑。此外，国内库存的持续明显下降及进口溢价的回升，为价格提供短期驱动，周内铜价震荡上行为主。 ✓截至8月17日下午收盘，CU2409收盘73930元/吨，周涨幅3.15%，波动区间71310-74080元/吨；LME收盘9177美金/吨，周涨幅3.92%，波动区间8819-9184美金/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 宏观面：美国经济数据继续走弱，但实际是否衰退仍存不确定性 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数小幅反弹后再度回落 冶炼端：1-7月国内精铜产量+7.11%，7月产量102.8万吨，同比+11.05% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 精废价差伴随铜价下跌走低，粗铜加工费高位下调，废铜及粗铜流通转紧 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存继续去化，LME及COMEX库存继续明显累增 库存：三大交易所库存延续回升 基差：国内现货转为小幅升水，LME现货贴水维持历史高位 第五部分资金表现 资金表现：内外持仓量均表现明显回落 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 ➢美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平。美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超过预期0.4%，前值从0%下修至-0.2%。剔除汽车后零售额增长0.4%，超过预期0.1%，前值从0.4%上修至0.5%。 ➢2024年1-7月，哈萨克斯坦精炼铜产量同比增长17.1%。哈萨克斯坦统计局周四公布的数据显示，2024年1-7月，该国精炼铜产量同比增长17.1%，至273,423吨。2024年7月，精炼铜产量同比增长18.2%，至38,929吨。 ➢必和必拓再次尝试与全球最大铜矿罢工矿工恢复谈判。金十数据8月16日讯，据知情人士透露，必和必拓和罢工的智利矿工正再次试图就全球最大铜矿的工资纠纷恢复谈判。双方周四在劳工部门的斡旋下进行了会谈，以期就谈判条件达成一致。目前必和必拓已经在铜矿现场实施了一项应急计划，称它有权使用不属于主要工会的工人来维持部分运营，而工会称这违反了劳动法规。 ➢美国7月营建许可总数139.6万户，预期142.9万户。美国7月新屋开工总数年化123.8万户，预期133万户，前值由135.3万户修正为132.9万户。美国7月营建许可总数139.6万户，预期142.9万户，前值由144.6万户修正为144.6万户。 ➢第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台补贴翻倍。商务部等7部门发布《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》。具体来看，这次的补贴标准大幅提高了。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，都增长了一倍及以上。除了报废更新之外，这次政策还将置换更新也纳入补贴范围。国家直接向地方安排超长期特别国债资金，支持地方自主开展置换更新。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司