金属铜周报：春节将至库存累积 铜价或将偏弱震荡

请务必阅读最后重要事项 u 春节将至库存累积 铜价或将偏弱震荡 要点： 本周铜价走软。一方面，中国4季度GDP增速回落至6.4%，国际货币基金组长IMF下调2019年全球经济增速预期至3.5%，市场前期乐观情绪消退，重回对中国及全球经济放缓担忧。另一方面，本周现货市场成交清淡，下游观望情绪浓厚，春节前备货不及往年积极，市场呈现供大于求状态，贴水走扩。本周上期所铜库存较上周增18849吨至119727吨。智利国家铜业旗下Gabriela mistral铜矿拒绝了公司提供的最终薪资协议，未来数日存在罢工的风险。该矿2017年铜产量为12.27万吨，2018年1-11月铜产量为9.65万吨。供应干扰预期利多铜价，但影响有限。整体来看，市场对宏观预期转弱，春节前国内库存不断累积，铜价走软。 周五晚间特朗普妥协，同意签订不包含边境墙拨款的支出方案，令政府部门开门至2月15日。另外，美媒称，美联储官员接近决定，是否比此前预期时间更早结束缩表，下周联储会议可能主要讨论缩表。受此影响，美元回落至96下方，铜价大幅拉涨。下周为春节前最后一个交易周，现货市场或将呈现供需两弱状态，预计市场成交清淡。今年铜材加工企业普遍假期长于往年平均水平，结合往年春节情况，下游进入假期，而冶炼厂维持低开工率，国内库存或将继续累积。另外，本周关注中美贸易磋商结果及中国1月官方制造业PMI。整体来看，下周需求更显疲软，不排除铜价快速反弹后的获利平仓，预计下周交投清淡，铜价偏弱震荡，建议投资者轻仓过节。 观点：震荡 金属铜周报 Copper Future Weekly Report 作 者：刘崇娜（执业编号：F3038931） 杨莉娜（执业编号：F0230456； 投资咨询：Z0002618） 联系方式：010-68578522 / liuchongna@foundersc.com 完成时间：2019年1月26日星期六 成文时间：2019年1月26日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 库存情况 本周LME库存较上周增加11175吨至146275吨，上期所库存增加18849吨至119727吨，COMEX库减少5679吨至90533吨，三大交易所总库存为356535吨，较上周增加24345吨。 710131619222528510152025303540x 10000LME库存SHFE库存COMEX库存（右）35455565750100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,000三大交易所库存(左)保税区库存（右）吨单位万吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 现货与升贴水 1月25日，上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨~贴水50元/吨，平水铜成交价格47140元/吨~47240元/吨，升水铜成交价格47200元/吨~47300元/吨。沪期铜维持弱势走势震荡于47300元/吨。长单已基本结束，今日市场多为下月发票报价，能出具当月发票的已相当稀少，当月发票与下月发票价差拉大至50元/吨以上。早盘贸易商询价活跃，持货商报价下月发票贴水140~贴水90元/吨，好铜下月发票实际成交于贴水100元/吨，下月发票平水铜贴水160~150元/吨才有起色，下月发票湿法铜贴水在250元/吨左右。第二节交易时段，低价好铜当月发票的货源已难觅，当月发票好铜维稳贴水50元/吨附近，当月发票的平水铜僵持在贴水100元/吨，当月发票湿法铜货少价格维稳于贴水200元/吨左右。今日交易多为下游消费补货，下游接货者基本都有对当月发票的要求，当月发票货稀价贵。市场总体交易已逐步转淡，持货商的甩货情绪有所缓解，报价已基本持稳，对贸易投机暂难有吸引力，投机需求也在明显下降，下周将进入春节前的供需两淡局面。 请务必阅读最后重要事项 第2页 -400-300-200-1000100200300400-60-40-200204060LME铜升贴水（0-3）长江升贴水均价（右） 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪伦比值 6.66.87.07.27.47.67.88.08.28.48.6沪伦比价 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓情况 截止12月18日，COMEX总持仓较上周增加5308张至214050张。COMEX非商业多头持仓较上周增加4500张至76807张。COMEX非商业空头持仓较上周增加14425张至79485张。（因美国政府停摆，暂停公布CFTF持仓） 请务必阅读最后重要事项 第3页 3000080000130000180000230000280000330000COMEX:1号铜:总持仓COMEX:1号铜:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:1号铜:非商业空头持仓:持仓数量 数据来源：Wind、方正中期研究院 宏观信息与行业信息 【2018年中国房地产开发投资增速上升，商品房销售放缓】2018年1-12月，全国房地产开发投资120264亿元，比上年增长9.5%，增速比1-11月份回落0.2个百分点，比上年同期提高2.5个百分点。2018年，商品房销售面积171654万平方米，比上年增长1.3%，增速比1-11月份回落0.1个百分点，比上年回落6.4个百分点。2018年，商品房销售额149973亿元，增长12.2%，比1-11月份提高0.1个百分点，比上年回落1.5个百分点。2018年末，商品房待售面积52414万平方米，比11月末减少214万平方米，比上年末减少6510万平方米。 中国12月社会消费品零售总额同比8.2%，预期8.1%，前值8.1%。中国1至12月社会消费品零售总额同比9%，预期9%，1-11月为9.1%。 中国1至12月城镇固定资产投资同比5.9%，预期6%，1-11月为5.9%。 【中国2018年GDP增长6.6%实现预期发展目标】中国四季度GDP同比6.4%，增速创2009年一季度以来新低，预期6.4%，前值6.5%。中国四季度GDP环比1.5%，预期1.5%，前值1.6%。中国2018年GDP同比6.6%，增速创28年新低，预期6.6%，2017年6.8%。 中国12月规模以上工业增加值同比5.7%，预期5.3%，前值5.4%。中国1至12月规模以上工业增加值同比6.2%，预期6.2%，1-11月为6.3%。 海关：12月份废铜进口25万吨，同比降6.3%，年累计废铜进口241万吨，同比降32.2%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 据外电1月22日消息，工会主席周二称，智利国家铜业公司( Codelco)旗下位于智利北部Gabriela mistral铜矿的高管联盟拒绝了公司提出的最终版集体薪资协议，诱发未来数日爆发罢工的风险。工会主席Ana catalan称:“我们拒绝了资方的提议，已经投票表决是否罢工。”对于投票表决罢工，智利国家铜业公司尚未立即置评。但在此之前，智利劳工法要求双方必须参加为期五日的政府调停会议。2017年Gabriela mistra项目铜产量为12.27万吨，2018年1-11月铜产量为9.65万吨。 请务必阅读最后重要事项 第1页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 电话：010-85881117 传真：010-64636998