广发期货日评20260807

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锌：国内需求偏弱，LME库存继续去化 LME维持升水结构，库存持续去化，昨日锌价偏强运行。我们认为矿端偏紧及地域错配是支撑锌价表现的核心因素——供应端，今年TC下行并率创历史新低，这由矿山供应紧缺以及冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下维持高生产积极性共同所致；当前来看，冶炼厂尚未出现大面积减产，后续国内的供应压力是否缓和需关注旺季消费情况及出口情况。需求端，市场本身就对锌需求预期偏低，当前淡季背景下终端订单疲软，社会库存持续累库；国内基建投资偏弱，市场对后续需求端出现显著复苏的信心也不足。宏观方面，美联储7月维持利率不变，美元指数走弱提振锌价。总的来说，短期LME锌挤仓风险显露，后续出口空间有望打开，核心关注LME锌表现，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，交易层面以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，关注海外库存及基差变化。 纯碱：需求持续缩量，盘面震荡寻底 纯碱供应高位，库存微增，基本面缺乏支撑，盘面依然保持弱势。现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。玻璃企业刚需补库，低价成交维持，保持安全边际库存，存货意向不高。光伏产能持续收缩，同样对于纯碱需求缩量。而供应端高位运行，过剩严重。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计仍以震荡寻底为主，空单可继续持有。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 鸡蛋：下游按需采购，整体走货趋稳 供应端，高温持续制约产蛋率，叠加老母鸡价格走低、蛋价长期上行乏力双重因素影响，养殖端出栏加速，老母鸡出栏量增加，大码蛋供给收缩；新开产蛋鸡则持续增量，小码蛋货源逐步增多。当前市场整体库存水平偏低，预计本周市场以出货流通为主，供需端压力有限。需求端，当前鸡蛋市场消化表现尚可，下游贸易商、食品厂多坚持按需采购，以随用随补为主，市场流通压力得到适度释放，销区到货与出库基本匹配，整体走货节奏逐步趋稳，现货价格波动幅度有限。全国生产环节平均库存1.03天左右，流通环节库存1.09天左右，市场走货尚可，库存平稳。整体来看，鸡蛋供应量稳定，下游按需采购为主，部分地区消化速度略有好转，库存仍处于偏低水平，市场心态向好，预计短期维持震荡偏强。 [宏观金融] 股指：顺周期板块占优，指数波幅收窄 【市场情况】 周四，A股主要指数低开震荡，走势分化。上证指数收报0.57%，报3,900.35点。深成指收报-0.24%，创业板指收报-0.55%，沪深300指数收报-0.15%、上证50指数收报-0.13%，中证500收报0.26%、中证1000指数收报0.50%。个股情况涨跌参半，当日2,785只上涨（83涨停），2,585只下跌（1跌停）。分行业板块看，顺周期表现较好，涨幅居前的行业包含：煤炭上涨4.81%、建材上涨2.10%，石油化工上涨1.96%，新材料活跃。新能源板块承压，跌幅居前的行业包含：教育下跌2.79%、电工电网下跌2.03%、汽车下跌2.01%。 期指市场，四大期指主力合约窄幅震荡：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.10%、0.01%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.01%、0.48%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-39.31点，IH主力合约基差-22.93点，IC2主力合约基差-99.36点，IM主力合约基差-78.63点。 【消息面】 国内要闻方面，国家税务总局发布数据显示，今年上半年，全国支持科技创新和制造业发展政策减税降费及退税超1.9万亿元。数字经济核心产业销售收入同比增长8.7%，新兴产业保持高速增长态势，智能车载设备、无人机、机器人行业销售收入同比分别增长43%、36.2%、27.3%。 国际要闻方面，伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。将在霍尔木兹海峡建立一种不同于过去60年的新通行模式。新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。加里巴巴迪表示，伊朗收到美方信息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。美国7月私人就业增长大幅低于预期，显示劳动力市场动能有所降温，但工资增速仍具韧性，整体就业形势维持稳定。数据显示，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年来最快增速；留任员工薪资增幅则维持在4.4%。周五将公布的美国7月非农就业报告备受市场关注。 【资金面】 8月6日，A股市场成交环比放量，当日合计成交额2.51万亿元。以固定利率、数量招标方式开展了10亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量10亿元，中标量10亿元。Wind数据显示，当日2705亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2695亿元。 【操作建议】 科技主线回暖，但业绩期内仍存在较大波动风险。美伊再次回到谈判阶段，油价及通胀压力缓解，流动性预期有所改善。建议单边观望为主，可轻仓卖出沪深300看跌期权赚取权利金。 贵金属：宏观地缘扰动仍未消退美元止跌贵金属冲高回落 【市场回顾】 据央视新闻，当地时间6日，伊朗议会主席团成员萨利米表示，目前，伊朗国家安全委员会正在审查题为“确保霍尔木兹海峡和波斯湾安全与可持续发展的战略行动”的法案初稿。伊朗媒体法尔斯通讯社（FARS）当地时间6日周四的报道称，根据协议，美国及以色列船只将被禁止通过霍尔木兹海峡，对“曾对伊朗造成损害”的国家也将无法获得霍尔木兹海峡通航许可。伊朗将寻求将海峡控制权掌握在手中。 据新华社，美国总统特朗普6日在白宫承认，尽管美国目前总体弹药库存充足，但“某些类型弹药”供应“相对紧张”。 美国圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，他已经在7月份FOMC货币政策会议上表达了对加息的支持态度。为了追求更高GDP而制定宽松政策是错误的，劳动力市场已经稳定，最近数月的美国经济具有韧性，未来AI生产力增长具有高度不确定性，风险朝着高通胀倾斜。 据中国黄金协会最新统计数据显示，2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比减少26.175吨，同比下降14.62%；进口原料产金77.080吨，同比增加3.402吨，同比增长4.62%。上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。 隔夜，尽管近期宏观地缘局势改善以及美国部分经济数据放缓使美元回落提振贵金属等资产回升，然而目前不确定性较多或较难带来流畅的趋势。中东局势仍有扰动，伊朗方面依然强硬，美国难以获得对海峡的控制，使油价和通胀预期反复，部分美联储官员表达强硬的鹰派立场，9月加息的可能性不低，随着美债收益率回升，贵金属上行驱动减弱盘中冲高回落。国际黄金开盘一度冲高至4300美元上方随后回落80美元，收盘报4239.78美元/盎司，微跌0.17%结束“三连阳”。国际白银小幅低开后跟随黄金冲高但未能突破63美元后转头回落，收盘报61.495美元/盎司跌幅0.83%。 【后市展望】 贵金属的多重宏观利空影响持续被消化，一方面在中东地区美伊战局被拉长，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退但总体可控，美联储口头保持鹰派但难有实质行动，美元和美债收益率存在“天花板”；另一方面尽管中国等央行持续增加黄金储备，但投资和消费需求下滑难以合力形成对价格的提振。在上述格局未被打破前，黄金在筑底后将持续震荡整理。未来需观察美国经济活动在AI科技行业的“泡沫”挤出效应中能否保持强势，相关数据在9月美联储会议前将对市场形成较大扰动，随着配置资金回流行情有所修复。短期美联储保持按兵不动贵金属宏观利空减弱贵金属筑底修复等待新的需求驱动，中东地缘总体冲突缓和但局势仍有反复，后续需关注周五美国非农数据和下周通胀数据，投资者态度趋于谨慎，价格在4300美元前高存在阻力，走势温和回调情况下随着可卖出虚值看跌期权或构建牛市价差组合。 白银与黄金同步波动但面临7月前高阻力表现相对温和，建议逢低做多金银比。 铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化相对抗跌，后续关注国内进口需求的变化，宏观利空减弱则价格有望持续修复并看高一线，建议回调做多。钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，继续关注广铂金8月仓单集中注销对当月合约价格影响，在近远月合约价差回落时可把握反套机会。 [有色金属] 铜：高铜价抑制下游需求，非美地区库存偏紧 【现货】截至8月6日，SMM电解铜平均价108060元/吨，SMM广东电解铜平均价107900元/吨，分别较上一工作日+785.00元/吨、+910.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价80元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价50元/吨，分别较上一工作日-100.00元/吨、-20.00元/吨。据SMM，在高铜价压制需求、持货商积极降价出货的背景下，现货升贴水整体重心或继续偏弱运行。 【宏观】（1）关于货币政策：7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，从投票结果来看，并没有产生鹰派意外；会议后，美债短端收益率下降，美元指数走弱。同时，本次政策声明简短，投资者对后续美联储政策走向缺乏明确信号，关注7月