浙商早八点第731期：裕同科技、燕京啤酒等投资观点

发布时间：2026-08-06 一、核心要点 1. 本期节目为浙商证券研究所推出的“浙商早八点”第731期，发布时间2026年8月6日，面向机构及受邀客户，包含裕同科技、燕京啤酒重点推荐，7月经济前瞻内容。 2. 裕同科技：浙商轻工首席史凡推荐，为纸包装主业稳健标的，市值350亿，液冷业务布局未被充分定价；公司2025年营收172亿，净利15.92亿，经营现金流27.37亿，分红率71%，液冷子公司华研科技卡位稀缺，2027年或进入业绩兑现期。 3. 燕京啤酒：浙商食饮首席张肖倩推荐，核心逻辑为改革重构、U8产品升级等四重因素，啤酒行业高端化是主旋律；公司2025年U8销量90万千升，预计2028年达130万千升，2026年净利增速约20%，目标价16.8元，当前有30%上行空间。 4. 7月经济前瞻：浙商宏观分析师费锦预计总量放缓、结构分化，社零同比增1.4%，一到7月固投同比降4.9%，CPI同比增0.8%、PPI同比增3.8%，货币宽松方向未改，或依赖结构性工具。 二、投资线索 1. 裕同科技液冷业务：AI服务器液冷渗透率2026年或达40%，高盛预计当年全球液冷市场规模116亿美元；公司绑定北美大客户，技术工艺领先，液冷业务2027年起逐步贡献业绩。 2. 燕京啤酒改革及产品升级：公司2022年开启国改，清理低效资产、降本增效；U8卡位8-10元价位，2025年销量90万千升，目标2028年达130万千升；推出高端新品A10构建品牌势能。 3. 7月经济数据跟踪：关注六张网建设、8000亿新型政策性金融工具的实物工作量形成，以及出口后续走势；货币政策关注总量工具落地可能性。三、风险与关注 1. 裕同科技：液冷订单及出货不及预期、消费电子疲软导致主业承压、产业链压价。2. 燕京啤酒：经济复苏不及预期、终端需求恢复不及预期、消费升级进度慢、行业竞争加剧、消费税及食品安全风险。3. 宏观层面：国际大宗商品价格波动、大国博弈加剧。