华安证券2026下半年医药中期策略汇报

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 2026年上半年医药板块表现不佳，沪深300涨15.65%，医药龙头五零跌12%，多数个股跌超20%，仅少数有新大单品、转型或AI相关个股上涨，大白马多下跌2. 机构医药持仓高度集中于创新药、CXO，其他板块占比极低，短期避开基本面不稳板块3. 创新药BD交易活跃，2026年上半年国内BD超1000亿美元，国内已成为全球生物医药研发重要中心，研发效率高、成本低，医保、商保对创新药支付端有改善4. 创新药产业链2025年起订单回暖，合同负债增长超20%，海外占比高的公司业绩改善明显，减肥药、ADC是重点细分赛道5. 医疗器械上半年表现差，AI、脑机接口受关注，海外收入占比高的设备公司增速超30%，部分公司估值低、筹码结构好 二、风险与关注 1. 创新药BD交易对股价短期影响大，博弈风格不利于创新药长期发展2. 医疗器械受海外出口、国内招标反腐等因素影响大，节外诊断行业观望情绪浓3. 脑机接口短期业绩落地难，AI制药概念与落地层次不同，长期存在不确定性 三、投资线索 1. 创新药重点关注有出海落地的龙头公司、大型研发平台、特色细分赛道（如艾滋病药）公司2. 创新药产业链重点关注海外占比高的公司、CXO、减肥药、ADC相关公司3. 医疗器械重点关注海外收入占比高的龙头、有科技属性、估值低的公司，如迈瑞、联影等4. 关注AI制药、脑机接口相关布局且主业稳定的公司5. 规避无明确亮点的非核心板块，如消费医疗、药店等