华安证券电新组光伏板块2026下半年投资策略汇报

一、核心要点

1. 光伏板块股价波动：近一年股价经历多次波动，受反内卷预期、输出平台新闻、SpaceX题材、硅料降价及出口传闻等因素影响，呈现周期性变化。
2. 产业链价格与库存：硅料价格跌破头部企业现金成本线，硅片、电池片、组件接近现金成本；光伏玻璃供需弱平衡，库存高企，部分产能可复产。
3. 反内卷政策逻辑：市场化出清是关键，政策难直接扭转供需，下半年至明年需跟踪供需边际变化，国内供给出清方向明确。
4. 需求端：明年国内需求或边际修复，海外需求增量主要来自新兴市场，美欧成熟市场增速放缓，印度、中东等新兴市场增长快。
5. 投资方向：关注新技术（BC技术领先企业）、现金流充裕企业（大全、阿特斯、林洋等）、辅材（福斯特、银江、帝科、美畅）、主产业链新业务及半导体设备企业（迈为、捷佳伟创、华晟源）。

二、风险与关注

1. 海外产能扩张：美国、印度光伏产能可能冲击市场，新兴市场先进产能扩产面临瓶颈。
2. 国内政策落地效果：供需边际改善进度不及预期。
3. 新技术迭代不及预期：BC技术推广慢，无法率先走出周期。

三、后续跟踪

1. 主产业链产能出清进度，尤其是小产能退出情况。
2. 国内电力市场化对光伏收益率的影响及储能调配效果。
3. 海外需求增长情况，新兴市场光伏装机规模变化。
4. 新技术（如BC）的量产效率、成本及盈利兑现情况。