东吴电新2026年中光伏策略：产业磨底供给优化

发布时间：2026-08-04 一、核心要点 1. 2026年全球光伏新增装机预计500-550GW，同比降10%-20%，国内装机预计200GW，同比降36%，行业磨底；2027年国内企稳后全球需求有望恢复正增长2. 光伏各环节产能约为需求2倍，开工率40%-50%，2027年1月1日起将淘汰约20%-30%组件产能、30%硅料产能，供给将通过政策与市场化方式出清3. 光伏企业布局第二曲线，福斯特感光干膜等业务有进展，TopCon3.0、BC电池等技术渗透率加速提升，钙钛矿获太空光伏领域认可4. 硅料库存50-60万吨，行业亏损，硅料企业近期停止报价，预计价格短期修复至4万-4.5万元/吨，修复动力弱于去年 二、分环节分析 1. 硅片行业同质性强，盈利承压，龙头市占率底部回升，盈利弹性有限 2. 电池环节产能过剩程度较轻，BC开工率高，TOPCon开工率约四五成，若按能效标准出清20%产能，开工率有望恢复至六七成，盈利修复或早于其他环节 3. 组件端企业转向稳健经营，金科为出货龙头，品牌渠道壁垒凸显；玻璃供需平衡后价格回升，二三线厂商持续出清；胶膜福斯特格局优势显著；中信博跟踪支架份额升至全球第二，欧洲市场有突破；银浆环节维持盈利，期货端收益分化 三、技术与产业进展 1. 头部厂商推进G瓦级产线落地，宁德时代2026年筹备G瓦级线，受地面光伏需求弱影响，产线落地暂未明显催化板块 2. 银价上行加速银包铜替代，金科、爱旭、隆基等均推进降银相关技术；太空光伏随蓝箭朱雀三发射进展，运力成本下降，P型异质结、钙钛矿或成优选方向，地面钙钛矿走弱光、叠层差异化路线四、投资建议 1. 看好储能相关逆变器 2. 光伏主链关注供给侧改革受益标的：硅料龙头、电池组件龙头（隆基、阿特斯、金科）、大周期底部的硅料/玻璃龙头（大全、福莱特） 3. 新技术关注有经营性业绩的浆料龙头，以及等待蓝箭朱雀三发射催化的太空光伏标的五、风险与关注 1. 全球光伏装机需求不及预期的风险2. 光伏产能出清进度慢于预期的风险3. 光伏产品价格修复不及预期的风险