华安电新汽车光伏板块中期策略26年是行业筑底期关注新技术加速供给出清

【华安电新&汽车】光伏板块中期策略：26年是行业筑底期，关注新技术加速供给出清 ➡国内需求：26年光伏装机有望成为本轮周期筑底年，2027年有望迎来边际修复◆136号文政策消化进入尾声，新型储能规模化建设有效对冲峰谷价差，就地消纳与绿电直连打开消纳空间，且观察月均装机已企稳，多重因素影响下，预计国内市场装机下滑趋势基本停止，2027年有望迎来边际修复。 ➡海外需求：新兴市场支撑海外市场温和增长◆26-27年，预计海外光伏市场仍将保持低速增长，结构上美国、欧洲等传统市场增速将放缓，同时印度等新兴市场增速将加速，成为海外光伏市场增长主力。◆分区域看，美国市场受电网和供应链限制，欧盟受经济性和电网制约但28年开始有望重回增长；新兴市场在需求刺激和政策支撑下，光伏装机则整体呈现轮动式增长，其中印度27年光伏装机有望达42GW，同比+40%；沙特27年光伏装机有望达9.6GW，土耳其26年光伏装机有望达7.5GW，同比增速接近60%。 ➡国内供给：国内政策持续收紧+头部企业技术持续迭代，加速行业出清进度◆近期三项光伏能效强标已正式发布，将于27年1月1日开始实施，强标实施后有望至少清退20-30%的行业落后产能，且未来有望以此为基础进一步收紧。与此同时，头部企业仍在持续推进技术迭代，以提升光伏组件功率，并与落后产能拉开差距，而小企业受限于财务瓶颈难以进行资金投入，由此加速行业出清进度。 ➡海外供给：印度等地组件扩产形成扰动，国内企业需持续依靠技术优势获取竞争优势◆当前印度组件产能已远超100GW并已形成规模化出口；但与此同时，技术仍然是国内产业链优势所在，国内企业能够且需要维持技术领先，以获取产品溢价和市场份额，这与国内产能出清的政策引导方向逻辑一致。 ➡投资建议◆展望27年，综合需求端和供给端影响，预计行业供需结构将迎边际改善。◆主产业链方面，新技术有望成为加速行业边际出清的重要推动力，且技术布局领先企业有望率先实现盈利反转，相关公司包括BC技术领先的爱旭股份、隆基绿能、TCL中环；与此同时，在周期磨底阶段，充足现金流是穿越周期的核心安全垫，相关公司包括大全能 源、阿特斯、横店东磁。◆辅材方面关注率先走出周期且盈利稳健的：胶膜：福斯特；银浆：聚和材料、帝科股份；金刚线：美畅股份。◆同时头部公司布局新业务，有望塑造第二增长曲线:储能：阿特斯、天合光能、晶科能源；卫星整星和太空光伏：钧达股份。◆设备公司方面，半导体第二增长曲线值得关注，相关公司包括：迈为股份、帝尔激光、奥特维、英杰电气等。