光伏中期策略：2026年仍是行业筑底期，新技术有望加速供给出清

国内市场方面，2026年光伏装机进入筑底期，2027年有望边际修复。政策消化接近尾声（136号文政策过渡期2025-2028年），新型储能规模化建设（预计2026年达270-300GWh）有效对冲峰谷价差，就地消纳与绿电直连打开消纳空间，月均装机已企稳。预计2026年国内光伏装机约200GW，2027年有望回升。新兴市场支撑海外需求温和增长，2026-2027年全球除中国外市场低速增长，新兴市场（印度、沙特、土耳其）增速加速。供给端，三项光伏强标（2027年1月1日起实施）将清退20-30%落后产能，头部企业技术迭代（BC、TOPCon等）加速出清。海外组件扩产规模可观（美国、印度），但技术仍是国内优势，国内企业需维持技术领先。2027年行业供需结构有望边际改善，新技术（BC技术领先的爱旭股份、隆基绿能、TCL中环）加速出清，充足现金流（大全能源、阿特斯、横店东磁）穿越周期，头部公司布局新业务（储能：阿特斯、天合光能、晶科能源；太空光伏：钧达股份），辅材（福斯特、聚和材料、帝科股份、美畅股份），设备（半导体第二增长曲线：迈为股份、奥特维、帝尔激光、英杰电气）。风险提示：新兴市场增速不及预期、国内市场复苏不及预期、技术颠覆风险、竞争格局加剧风险。