南华期货生猪2026年度展望：弱现实强预期深度博弈，磨底等待供给拐点20260628

2026年上半年，生猪现货价格呈现“高位回落—加速探底—低位磨底”的震荡下行走势，期货价格则呈现“近弱远强”格局。核心原因在于供给过剩与需求疲软的错配：供给端，2025年上半年能繁母猪存栏基数高，叠加养殖效率提升（PSY达26.34头），导致商品猪出栏量集中释放，出栏均重创新高，形成“隐性供给”；需求端，淡季消费与替代品分流导致鲜销率持续低位（81.14%），冻品库存攀升至历史高位（6月达历史极高水平）。政策端虽将能繁母猪正常保有量下调至3750万头，但去化效果受制于存栏仍高（3904万头）及生产效率提升（PSY持续提升）。展望下半年，供给端将边际改善（出栏量逐月递减），但力度有限（存栏仍高、效率提升、冻品库存压力）；需求端三季度开学季、双节备货及四季度腌腊将逐步回暖，但难以完全对冲高库存压力，猪价或呈“底部企稳、温和回升”格局。关键数据：生猪现货最低8.67元/公斤（近十年新低），期货主力合约最低9000元/吨（上市来新低）；能繁母猪存栏3904万头（较3750万头目标高154万头），PSY 26.34头；生猪屠宰量同比增23.57%；鲜销率81.14%；冻品库容率历史极高水平；养殖利润持续亏损（6月自繁自养-265.39元/头）。风险提示包括政策干预、猪企出栏节奏及天气疫病。