华安证券电新风电整机出海专题汇报

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 风电整机板块25年初至26年上半年波动明显，去年下半年行业基本面有潜在变化，今年三四月份板块明显下跌，7月后下跌趋势停止，金风业绩增长快、利润翻倍，板块目前值得关注。 2. 国内海风项目推进节奏慢，下半年边际改善明显；海外市场侧重新兴市场，欧洲海风装机不及预期但仍有增长，新兴市场（印度、土耳其、沙特等）风电装机增长快，项目呈轮动趋势。 3. 国内风机整机出口快速增长，25年出口金额同比增近50%，26年1-5月增速超40%，海外产能布局逐渐成熟，中国厂商与欧美厂商形成退出与进入的竞争格局。 二、投资线索 1. 关注风电整机企业海外市场拓展情况，尤其是金风科技、明阳智能等的海外订单获取与产能布局进展。 2. 重点跟踪欧洲风电市场，关注德国拍卖机制改革、英国AR8轮拍卖推进、法国风电项目招标节奏等事件。 3. 关注金风科技海外收入占比提升（26年目标30%）带来的利润弹性，以及明阳智能本土化产能推进、德华芯片收购进展。 三、风险与关注 1. 国内海风项目推进节奏不及预期，影响板块估值与业绩。2. 欧洲风电市场增长不及预期，新增项目审批、电网配套、供应链等瓶颈制约装机规模。3. 海外市场本土供应链要求、竞争加剧（欧美厂商应对）可能影响国内风机企业海外拓展进度。