PTA月报：PTA延续去库行情

行业PTA月报 2026年08月03日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：潘馨天（工业硅多晶硅）021-60635646panxintian@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03157668 PTA延续去库行情 观点摘要 近期研究报告 ＃summary＃PX延续去库，价格偏强。美伊维持“暂停互袭、外交试探”的脆弱休战，海峡通航量维持个位数低流量格局，OECD商业库存持续去库。6月份国内部分PX装置陆续进入检修进程，国内产量稳步下降，然同时需求端PTA工厂开工负荷亦逐步下降，进而PX进入被动去库周期；7-9月份国内近1445万吨PX装置处于停车状态，而后逐步复产，美伊关系反复，原油运输到日韩仍需时间，进而进口份额降幅恢复缓慢，需求端PTA开工负荷降至历史十年低位，进而国内PX将延续强去库格局。预计8月PX绝对价格偏强运行。 《供应端缩量明显》2026-05-08 《供需两弱延续》2026-07-08 PTA去库行情或延续。成本支撑较强。PTA在“金九银十”的需求旺季预期之下，预估下游聚酯开工负荷将上升，但地缘问题导致原油供应存在不确定性。PX产量、进口量恢复相对缓慢，将抑制PTA产量回升。终端纺织市场可能延续低库存高周转的状态，尚需关注需求旺季聚酯及织机开工回升情况。PTA供需基本面变化不大。 下游需求预期较强。聚酯库存压力的缓解、中下游环节的低库存现状，以及下半年传统季节性旺季的临近，构成了下半年聚酯行业的基本支撑面。随着价格风险的逐步释放，中下游环节在低库存背景下有望启动适度补库，叠加旺季需求支撑，后期聚酯需求弹性可期。在需求拉动下，聚酯行业有望实现供需双增，负荷率或在三季度末至四季度重新站上90%。预期8月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 我们认为市场观望情绪较浓，预计8月将呈现宽幅震荡的行情。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.PX延续去库，价格偏强...................................................................................-4-2.PTA去库行情或延续..........................................................................................-5-3.下游需求预期较强............................................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-8- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 7月PTA月均价下跌。原油月均价下跌且PTA需求不旺。地缘问题一度缓和，7月初原油价格基本接近地缘冲突之前的水平，7月中上旬的原油价格拉低了7月原油月均价，成本下降，利空PTA市场。下游聚酯开工负荷低于去年同期约10个百分点，终端纺织企业开机率偏低，纺织企业的成品库存及原料库存偏少，缺乏投机囤货的信心，需求自下而上负反馈，聚酯开工负荷难提升，聚酯工厂对PTA现货采购消极。PTA现货去库存，但PTA现货并未货紧且7月中下旬市场交易8月PTA装置重启预期，PTA现货基差先涨后跌。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.PX延续去库，价格偏强 7月份PX价格维持在1382-1594美元/吨附近。受成本及供给影响，亚洲PX市场触底攀升。月上旬因美伊局势全面升级，霍尔木兹海峡再度关闭，国际油价趁势攀升。国内共计1410万吨PX装置处于检修进程，亚洲其他地区供应恢复节奏表现缓和，需求端PTA存在逐步恢复预期，成本及供需驱动双重提振下，月上旬PX商谈低位反弹，单日最高上涨61美元/吨，而后伴随着地缘溢价回吐，进入小幅攀升阶段；直至月末，地缘紧张加剧，红海危机再现，供应中断范围不断扩大，油市强势攀涨，场内偏多情绪提升，故成本推涨主导下，PX价格重拾涨势。 进入8月，美伊维持“暂停互袭、外交试探”的脆弱休战，海峡通航量维持个位数低流量格局，OECD商业库存持续去库。6月份国内部分PX装置陆续进入检修进程，国内产量稳步下降，然同时需求端PTA工厂开工负荷亦逐步下降，进而PX进入被动去库周期；7-9月份国内近1445万吨PX装置处于停车状态，而后逐步复产，美伊关系反复，原油运输到日韩仍需时间，进而进口份额降幅恢复缓慢，需求端PTA开工负荷降至历史十年低位，进而国内PX将延续强去库格局。预计8月PX绝对价格偏强运行。 2.PTA去库行情或延续 从PTA库存来看，PTA装置集中检修，导致PTA月产量下降，而下游消费量上升，PTA现货加速去库存。6月末PTA社会库存总量预估值为315.2万吨，较上月下降58万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在1046-1472元/吨，PTA自身利润有限，PTA下游需求维持低位，供应压力有限，以去库为主。6月后聚酯负荷下降空间有限，PTA供应端负荷压缩空间有限，继续去库的空间将收窄。 进入8月，原油基本面依然偏强。且中东局势依然带来扰动，对原油价格持续形成地缘溢价，原油价格呈现宽幅震荡。国内PX开工负荷亦降至历史低位，紧平衡是主基调，价格偏强为主。成本支撑较强。PTA在“金九银十”的需求旺季预期之下，预估下游聚酯开工负荷将上升，但地缘问题导致原油供应存在不确定性。PX产量、进口量恢复相对缓慢，将抑制PTA产量回升。终端纺织市场可能延续低库存高周转的状态，尚需关注需求旺季聚酯及织机开工回升情况。PTA供需基本面变化不大。市场观望情绪较浓，预计8月将呈现宽幅震荡的行情。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.下游需求预期较强 从下游产品价格和涤丝现金流来看，截至7月底，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片的价格分别为8450元/吨、9450元/吨、8650元/吨及7525元/吨，价格相较于6月底小幅上涨。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别上涨了425元/吨、250元/吨、400元/吨和435元/吨。聚酯产品价格均跟随原料，快速上涨。 我们认为聚酯库存压力的缓解、中下游环节的低库存现状，以及下半年传统季节性旺季的临近，构成了下半年聚酯行业的基本支撑面。随着价格风险的逐步释放，中下游环节在低库存背景下有望启动适度补库，叠加旺季需求支撑，后期聚酯需求弹性可期。在需求拉动下，聚酯行业有望实现供需双增，负荷率或在三季度末至四季度重新站上90%。预期8月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 美伊维持“暂停互袭、外交试探”的脆弱休战，海峡通航量维持个位数低流量格局，OECD商业库存持续去库。6月份国内部分PX装置陆续进入检修进程，国内产量稳步下降，然同时需求端PTA工厂开工负荷亦逐步下降，进而PX进入被动去库周期；7-9月份国内近1445万吨PX装置处于停车状态，而后逐步复产，美伊关系反复，原油运输到日韩仍需时间，进而进口份额降幅恢复缓慢，需求端PTA开工负荷降至历史十年低位，进而国内PX将延续强去库格局。预计8月PX绝对价格偏强运行。 成本支撑较强。PTA在“金九银十”的需求旺季预期之下，预估下游聚酯开工负荷将上升，但地缘问题导致原油供应存在不确定性。PX产量、进口量恢复相对缓慢，将抑制PTA产量回升。终端纺织市场可能延续低库存高周转的状态，尚需关注需求旺季聚酯及织机开工回升情况。PTA供需基本面变化不大。 聚酯库存压力的缓解、中下游环节的低库存现状，以及下半年传统季节性旺季的临近，构成了下半年聚酯行业的基本支撑面。随着价格风险的逐步释放，中下游环节在低库存背景下有望启动适度补库，叠加旺季需求支撑，后期聚酯需求弹性可期。在需求拉动下，聚酯行业有望实现供需双增，负荷率或在三季度末至四季度重新站上90%。预期8月聚酯负荷改善有限，需求支撑低位。 我们认为市场观望情绪较浓，预计8月将呈现宽幅震荡的行情。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 未经建信期货书面授权任何机构或个人不得以翻版引用或再次分发他人等 任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592