实时债市解盘260805齐河农段好强

各位同业朋友，大家下午好。 非常荣幸又在万得实时解盘，和大家分享一下我们近期对债市场的观点和想法，带大家看一下今天整体的一个市场行情。 今天央行公开市场开展了50亿元七天新逆回购操作和5000亿元买电市逆回购操作。到期是3000亿元买单申请回购和染产厅65亿元7天7米回购，整体这个资金是回笼了15亿元，小幅回笼自金面保持一个相对的宽松，这也符合远处字金面宽松的一个惯例。利率债方面，整体市场收益率以一个相对震荡为主。 超长债受到中午一季发行的一个影响，出现了一定程度的上行，其他期限基本以下行为主，我们认为近期市场是一个相对多头的行情。 我没看到近期就上周以来，实间国内收益率突破了自六月份以来的一个以1.73为中枢的一个相对震量的一个行情，最低到达了1.70以下，1.695697的一个位置。 北流市场的行情我们感觉还是以由于这个基本面相对比较差，内需比较弱，整体的这个备项数据还是没有达到相应的市场的一个预期为主。 北京恒天的起点我们就会认为是啊七月份公布的二季度GDP数据不及预期开启了。 我们也看到个七月中旬公布的数据之后，时年国债收益率并没有出现很大的一个下行，或者波动不是很大很小。 之后市场开始一部分传言或者消息都是你利益市场多头为主，包括七月下旬市场传出的都不准备下调各期限存款利率，包括七月末政局会议通过提出的加大逆周期调节，一直到7月31日公布的PMI数据，49.2跌破了这个融湖线，不及市场的一个预期。 一直到昨天传言让放开了时战预料期的限制。 尾盘央行也公布了买的升级回购和国债买卖的一个情况。 整体的国债买卖是500亿，较六月份有了加量，我们也是看到整体的一条线都是以利于多头为主的一个消息。 所以导致了一个收益率出现一回一和下行。 本轮的下行主要是以这个飞行机构的交易片为主，这也符市场可困的这个观点是一致的。给您的企业起点其实还是前期十年国债收益率相对的一个小幅略的震荡，以30年2个10 年利差压缩为主的一个前期开启。 整体这个30年和10盈的利差压缩的高点和低点相对是有10个BP整体北那北色有可能只是现在还处于这个利差压缩的一个区间内，包括这个品MI和经济数据的东部，都是不及预期。 整体显示二季度市场整体的经济还是相对比较差的。 当然七月末政局经济工作会议是点燃了多头行情的一个重要的转折点，因为本次会议又学到很多的新的一个提法，包括实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策的一个效能。 包括提了加大逆周期调节力度，使市场想到了24年的一个行情，然后之后又开始一个降维。 还有一个就是综合安全用并适度调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需一些政策等。 可见政局经济工作会议相对来说还是比较利于这个多头的。 目前我们感觉时间股债收益率在1.7这一个位置，已经部分透支了市场对于未来降本降息的一个预期。 我们目前个人的判断是5个BP左右。 如果未来收益率持续下行，像目前大部分机构都看到1.65或者1.65以下左的附近优户，未来会投资10个BP，所以我们感觉再往下这个情况，这个点位应该相对来说配置的性价比应该不是很高。 那未来需要关注几个比较大的问题。 第一个是一个机构行为，我们也知道本年行情是一个非银交易盘驱动的一个行情，全行基金大部分在买，但是整体银行保险等配置力量相对来说还没有特别多。 这里面就出现一种情况，就是本轮行情已经通知了部分降息的一个预期，如果了未来这种降本降息的情况出现落地，就会走一个利空附近，我会首远出现回调。 如果未来长时间没有出现降准降息，或者是降准降息的力度不及预期，或者说是直接开展的是这种结构性的一个降息的一个政策。 没有普降，没有全面的一个降息，有可能这一个在指盈膨胀带动下，收益率也会有利突出的一个回调，这是一个关注的问题之一。 第二就是地方债供给的一个压力。 我们也知道这个八月和9月3季度是整体地方类供给的一个比较大的一个季度，整体这个 地方类的供给也会增加，这对这个市场的可能也会呈出现一定程度的影响。第三个和第四个，我们感觉就是央行的一个态度的一个问题。因为我们也知道，如果这一个预期过于预制，最终就会和大家的走向有所背离。注意像年初大部分机构预计跟今年是一个空头，以空头为主的一个行基一样，结果走出了一个多头。目前我们我们看到是大部分机构对市场预期都是是目前以多头为主。但是其实最重要的一个点或者最重要的一个就是央行对于目前利率的一个态度或者容忍度。我们也知道2024年11月以来，这个收益率出现快速下行，最低时年过债到了1.6几的一个位置。央行在2025年2月提出的这个房资金通断资金收益率，资金面出现了一个相对的收紧，这个收益率出现大幅的一个上行。目前我们感觉有可能央行收据资金链还有不具备这种情况，而且目前还没有提重提过这种防资金空难的一个提法。所以但是未来央行对这种十年国债低于1.7这种利率的一个容忍态度，一可的话是啊影响市场的一个比较重要的点。总体我们是认为医疗起下这个还是以快进快出的一个交易为主。配置我们是不建议在里面可以重点挖掘一下，就是在利率下行或利率多头行情下一个利差空间的一些权重，包括品种利差，包括期限利差等。选择一些比较好的一些券能来赚取一些超额的收益。我们应该认为这种还是策略还是相对比较好。以上就是我们对近期的市场的一些观点和想法，不足之处请各位大佬批评指正，谢大。