实时债市解盘260728 兴华基金吕智卓

发布时间：2026-07-28 一、核心要点 1. 当日债市：信用债3-5年期高等级表现强势，利率债10年以上品种表现较好，机构以拉长久期配置高等级信用债为主，下沉资质策略减少 2. 上半年债市：超预期牛市，1-5月收益率曲线先陡后趋平，3月末30年与10年国债利差达56个基点，6月资金利率抬升后横盘震荡，信用债分化明显，弱资质城投融资断崖式下跌，高等级信用债与10年国债走势同步 二、驱动因素总结 1. 基本面：年初强预期纠偏，2026年广义赤字率实际为3%（年初预期3.4%），基建投资增速不及预期，居民存款不减反增，美伊推升PPI与CPI剪刀差，对债市无实质利空2. 流动性：央行提供隔夜逆回购机制，流动性宽松支撑债市 三、三季度展望 1. 基本面：基建投资有望企稳反弹，8000亿新型政策性金融工具或三季度落地，中长期信贷增速边际修复 2. 债市扰动：政府债券净融资额上升，内需板块反弹或带动传统工业品价格，阶段性压制债市利率3. 利好因素：政府发债成本受项目收益率约束，货币政策配合财政形成适度宽松环境，房地产出清难撬动信用扩张，保险机构加大长久期债券配置4. 投资策略：底仓配置中短久期国债、政金债、大行二级资本债，杠杆部分拉长久期博弈资本利得，高等级信用债调整时加仓，弱资质城投谨慎参与